| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 国泰君安认为，传媒行业本身是消费品行业，同时受益于内需消费品各行业充分竞争条件下广告支出的持续增长。广告投放行业主要集中在日化、服装、乳业、食品、电器、汽车等内需消费和服务性行业，央视、湖南卫视等强势媒体在经济周期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑。作为风向标的09年中央电视台黄金资源广告招标招标总额同比增长15%，充分彰显传媒行业收入增长抗周期的特性。审视传媒行业的未来经营绩效、资产状况和行业演变因素，我们认为传媒行业的相对投资吸引力已经显著提升。 传媒行业是典型的抗周期消费品行业，在投资者对强周期或弱周期行业未来两年盈利预期下降日益担忧的今天，传媒行业的确定性业绩预期尤其难能可贵。 未来两年传媒行业是全市场中"小非"抛压压力最轻的行业之一，小股东受限股合计行业新增市值占行业A股总市值比例仅为0.9%。 传媒行业主要公司股权融资需求不迫切，投资者持有传媒公司有相对安全性、免受上市公司再融资需求对市值的侵蚀。 传媒行业的制度变迁红利仍未完全兑现，传媒行业上市公司将通过并购、注资等方式重构业务模式、超常规提升业绩仍可期待。 传媒业无论牛市熊市都相对于大盘持续保有了1.5-1.8倍的估值倍数，08年以来股价的充分回落后传媒行业已经进入可投资区域，部分上市公司已经成为较好的防御性持有品种。传媒上市公司08-10年的预测业绩平均动态市盈率估值继续保持趋降，其中天威视讯、博瑞传播估值处于行业内较低水平。 09年上半年传媒投资策略为超额配置、差异化选股。重点选择基本面相对明朗、防御性强的天威视讯、博瑞传播、广电网络、歌华有线、新华传媒和隐含重大资产重组预期、基本面存在突破性改善机会的电广传媒、出版传媒等公司。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
