| <FONT color=#000000> 根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：食品生产与加工排名第一，有4家公司入选，银行、公路与铁路、制药、运输基础设施、机械制造和房地产各有两家公司入选。本期我们食品生产与加工行业进行点评。</FONT> <FONT color=#000000> 宏观经济短期波动不改食品行业长期发展，中低收入者和农村市场为行业提供广阔发展空间。宏观经济对食品消费具有一定的影响作用，但是不会改变居民消费结构升级的趋势，这一点在消费水平较低的农村居民身上体现得更加明确。城市巨大的收入分配差距导致中低收入阶层的各种需求受到极大的抑制。以鱼、奶粉、鲜奶和糕点为代表的升级产品40%高收入家庭与40%低收入家庭的人均年消费量比例在1.5-2倍，酸奶、果酒和虾等产品比例在2倍以上。农村人均纯收入落后城市12年，恩格尔系数落后城市8年。06年农村人均消费支出以及人均食品支出分别仅占城镇居民相应支出的33%和39%。</FONT> <FONT color=#000000> 受外围经济影响，我国经济09年继续放缓，居民收入增速降低，就业压力增加，经济中面临的不确定性因素加大。这些都抑制我国居民的消费需求。另一方面，得益于税改的一次性因素使得08年增长基数较高。这些因素导致09年食品行业增速放缓。</FONT> <FONT color=#000000> 渤海证券分析师认为，目前食品饮料行业估值已经恢复到历史合理水平；从市盈率来看，相对海外市场估值仍然较高，但是与港股相比股指风险已经不大；市净率则明显高于港股和海外市场。明年投资的三条思路：1)适度转向防御，配置快速消费品，尤其是关注受益成本原材料下降的行业-啤酒行业和肉制品行业，关注<SPAN id=stock_sz000729>燕京啤酒 <SPAN id=quote_sz000729>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px; BACKGROUND: url(http://www.sinaimg.cn/cj/news_keyword/up_c.gif) no-repeat">11.73</FONT>,-0.07,-0.59%) 和<SPAN id=stock_sz000895>双汇发展 <SPAN id=quote_sz000895>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">29.70</FONT>,0.00,0.00%) ；2)关注长期发展空间大的行业-葡萄酒行业和乳制品行业，关注<SPAN id=stock_sz000869>张裕A <SPAN id=quote_sz000869>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px; BACKGROUND: url(http://www.sinaimg.cn/cj/news_keyword/up_c.gif) no-repeat">43.13</FONT>,0.02,0.05%) 和乳品行业过度反应带来的投资机会；3)等待时机购买高端消费品便宜龙头，尤其是白酒行业龙头<SPAN id=stock_sh600519>贵州茅台 <SPAN id=quote_sh600519>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px; BACKGROUND: url(http://www.sinaimg.cn/cj/news_keyword/up_c.gif) no-repeat">103.00</FONT>,1.20,1.18%) 和<SPAN id=stock_sz000568>泸州老窖 <SPAN id=quote_sz000568>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px; BACKGROUND: url(http://www.sinaimg.cn/cj/news_keyword/down_c.gif) no-repeat">20.03</FONT>,0.28,1.42%) 。</FONT> <FONT color=#000000> 本周前30名投资评级上调股票中有24只股票安全星级大于三星，我们选取其中几只安全星级系数较高的股票进行点评。</FONT> <FONT color=#000000> ★★★★★</FONT> <FONT color=#000000> <SPAN id=stock_sh600298>安琪酵母 <SPAN id=quote_sh600298>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">9.28</FONT>,-0.02,-0.22%) (600298)</FONT> <FONT color=#000000> 主营业务稳健增长</FONT> <FONT color=#000000> 1-3季度公司实现每股收益0.28元。第三季度公司营业收入、净利润分别同比增长27.38%和27.95%，仍维持在一个较高的水平，我们认为酵母行业是一个必需消费品行业，酵母主要应用在主食中，消费需求较为刚性，因此在宏观经济下行的时候，所受影响会相对较小。 </FONT> <FONT color=#000000> 提价带动毛利率回升。公司在08年上半年对产品纷纷提价(提价幅度约为5%-8%)来消化人民币加速升值压力，另一方面是08年公司环保部分已经基本做完，环保费用减少以及因为环保实施技改致使生产线局部限产的产能也被释放出来，促使单位生产成本减少，提升了产品毛利率。1-3季度，公司产品毛利率为32.35%，同比增长了3.61个百分点。此外，公司在今年10月再次对公司产品进行全面提价(包括国内和国际的)，提价幅度超过5%，因此将继续提高公司的盈利能力。 </FONT> <FONT color=#000000> 今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.40、0.56和0.66元，对应动态市盈率为23.3、16.6和14倍。当前共有6位分析师跟踪，4人建议强力买入，2人建议买入，综合评级系数1.33。由于公司在08、09年都有新产能建成投产，兴业证券预计公司08、09、10年EPS分别为0.41、0.63元，0.79元，考虑到公司在酵母行业中的龙头地位和定价权，维持前期“推荐”的投资评级。</FONT> |
