| <SPAN class=hangju id=zoom> 事件： 11月26日下午16时，央行突然宣布下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率： 从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。 从2008年12月5日起，下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。 简评： 央行此次的突然降息，时间之突然、力度之大，超乎市场想象。其对股市的影响可从短期和长期分别来看。 短期影响：市场前景越发暗淡从下表中我们可以看到，自1990年以来，降息幅度超过本次的只有5次，分别发生在1990年和1996—1999年间，距离最近的一次也已经是9年前了。 大幅降息的背后往往预示着经济运行的恶化。从下图中我们可以看到，96-99年间GDP逐季变化的情况。伴随者减息的发生，GDP增速也逐季下滑，降息效果要经过长时间的积累才能够显现。如今，出乎市场预期的大幅降息，是否也在暗示着，我国的经济情况已经出现明显的恶化，如果不通过这样的方式已经不足以改变这一趋势。因此，我们有理由相信，在未来一段时间，我们所面对的经济情况会更为严峻。 因此，就短期影响来看，上市公司四季度的经营状况将出现大面积的恶化，在缺乏基本面支撑的情况下，市场最终必将选择下降。建议投资者减仓操作。 长期影响：流动性逐步积累中 截止到目前，市场已经降息三次，一年期定存已经下降了1.62个百分点，市场流动性正在逐步修复。虽然宏观经济情况会变得越来越糟糕，但决定股市的因素是多重的。资金对于股市的推动作用同样不可小视。从中长期的角度来看，宏观经济在财政政策和货币政策的推动下，将会逐步改善，目前市场预期到2009年下半年，中国经济将再现曙光，这为股市的再度崛起提供了契机。而由于降息，市场流动性会逐步提高，增加股市的资金供给量，将为市场奠定资金基础。 因此，我们判断，就中长期而言，大幅降息对于股市的积极作用是巨大的，但需要时间和量的积累，此刻我们更需要的是耐心。 |
