| 近期对市场就调整成品油油价、汽车燃油税、消费税传闻较多，申银万国11月20日发布研究报告，对近期油价、燃油税、消费税传闻进行了分析，申万同时还表示，在经济周期向下的背景下，汽车需求恢复的程度暂不明确。 根据申万化工研究员测算，目前国内成品油价格比国际高50%-60%左右；油价向下调整是迟早的事；只是时间和调整幅度的问题。申万判断：国家若出台相关油价、燃油税的政策，其主要目的是在目前油价低位时完成费改税、刺激内需、节能减排。 通过对市场传闻的不同燃油税征收方法（包括从量计征、从价计征等）的模拟计算，预计政策的出台将对汽车行业形成偏正面的影响，可节约使用成本，有利于小排量车、节能车的销售。若从量征收，且下调20%油价，则轿车使用成本每年下降2900-3800 元，重卡和大客，使用成本分别下降55840 元和40560 元；从价计征，税率在40%以下均能节约使用成本。 若取消1.0 排量轿车的消费税，则生产1.0 排量车型厂商可能会由于消费税率取消对部分车型降价，但由于小排量车型目前车价已经较低，厂商利润较薄，车价下降空间并不大，在此假设前提下，申万测算取消费税对上市公司盈利影响。上市公司中一汽夏利（000927.sz）将受益于此次消费税调整，经测算，1%的消费税取消后所增加的税后利润约为0.31 亿元，增加的EPS 约为0.02 元。其它上市公司上海汽车（600104.sh）、一汽轿车（000800.sz）和长安汽车（000625.sz）主要车型均不在调整范围之内，基本上不受影响。 若市场传闻兑现后，按模拟征收办法计算对汽车行业利好，可减少使用成本，至少向下调整油价和燃油税可以改变投资者对轿车需求的悲观预期。北京市发改委在11 月19 日天上午召开新闻通气会上表示，北京市将不会控制新增机动车总量，不会限制购买机动车或限发车牌。前期市场担心国家为节约能源可能会出台限制轿车的购买，此新闻说明国家不会限制私家车的购买。 申万认为在经济周期向下的背景下，汽车需求恢复的程度暂不明确，但建议投资者关注相关政策的出台对行业预期的改变。 |
