| <SPAN class=hangju id=zoom> 投资要点： 收入增速放缓。行业收入受整机制造子行业需求放缓和竞争加剧影响增速有所放缓。系统集成和专业设备子行业仍保持30％以上增速，软件产品及服务子行业收入增速大幅提高。 人力成本比重不断提升，毛利率水平持续上升。受软件产品和专业设备两个子行业基于技术服务业务的比重提高的影响，行业人力成本比重不断提升，从而促进了毛利率水平的上升。 主营业务利润增速仍在高位。软件产品和服务子行业由于毛利的提高和收入规模较去年同期的大幅扩大，主营业务利润增速明显上升，足以弥补整机制造子行业利润增速的下降。 全行业期间费用率略有提高。 投资收益大幅下降，未来对行业盈利能力影响减弱。受股市持续走弱影响，08年前三季全行业投资收益同比大幅下降48％。但由于投资收益占利润总额的比重已经降到10％，未来该项变动对行业盈利能力影响减弱。 盈利能力有所下降，未来不利因素影响降低。受投资收益大幅下降影响，行业净利润的增速仅为7.4％。然而，未来随着投资收益比重的降低以及所得税率的下降，行业盈利能力将出现恢复性的提升。 存在风险： 整机制造行业仍存在需求和产品价格下降以及投资收益减少的影响。 综合评价及评级调整： 我们认为今年前三季度行业盈利能力的下降主要来自于投资收益和整机制造行业盈利能力的下降。软件产品和专业制造子行业盈利能力仍处于上升阶段。随着行业内部收入和利润结构的不断调整，行业未来仍将保持持续稳定发展。继续给予行业“增持”的评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
