| 评级机构：东方证券 公司今年在福建、广东均面临增速下滑的压力，但长三角和西部地区仍保持较好的势头，主要是在浙、苏市场的开发深度和广度仍有较大的提升空间，今后两年的收入增量仍然主要来自高基数的沿海城市。10月份的销售增长稳定，提价和差价管制对销量没有太大影响；2009年继续提价有困难，但终端价格绝不会因经济放缓而松动。公司在销售政策上不鼓励经销商囤货，也有保证金的惩罚机制，目前尚未发现经销商因滞销而导致存货积压，压低终端价格的情形。 公司的销售重点仍然是中高档葡萄酒，其销量增速超过低挡产品；爱斐堡四季度可以正式进入推广期，冰酒全年销量预计可达180-200吨。今年白兰地毛利率有所上升，原因是公司推出的中端产品已占到白兰地总销量的20%。今年葡萄收购价格较往年提升约15%，但考虑到包装成本的降低，总成本变化不大。 考虑到葡萄酒行业在经济放缓周期中具有较好的抗跌性，预计明年收入增速依然能够保持在13%以上。中高端布局的集中能够维持现有毛利率的稳步提升，今年提价效应也将于2009年充分释放；预计明年利润增速17%-20%，维持增持的投资评级。 |
