| 从数据上看，三季度中国经济的基本面仍然良好，经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡这四个宏观调控的主要目标都很好的实现了，但经济增速从12％急剧下滑到8％、用电量负增长绝对不是正常的，而内外需进一步的恶化可能使短期增速继续回落至更不正常的水平。因此，经济刺激政策或难抵挡内外交困的挑战。就中国经济而言，美欧房地产泡沫破裂及金融体系信用收缩将是一个具有强烈正反馈效应的过程，即使考虑各国经济刺激计划，外需仍可能继续回落；中国的房地产泡沫破裂也将是一个具有强烈正反馈效应的过程，即使考虑国内的经济刺激计划，内需也仍可能继续回落。实际上2009 年中国经济面临的挑战将空前巨大。金融危机的爆发将从盈利和估值两方面加深A 股调整的幅度。而A 股市场原有的资产供需严重失衡特征已经因限售股解禁而改变，封闭独立的特征已经因境外机构进入与境内机构视野拓展而改变，其最终结果是，一向具有高估值传统的A 股市场在下跌70％之后，却再度失去估值参照基准，历史的或现实的，无法体现出足够的安全边际。 |
