| 导读： 汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利 4万亿投资计划拖延平准基金出台 "国十条"重于平准基金 吴晓求：４万亿经济刺激计划比几个平准基金都强 汇金增持三大行近百亿 平准基金违背"三公"原则 弊大于利 一边是市场人士一直诟病中央汇金公司最近在增持银行股以树立市场信心时,买得太少;一边是华夏时报记者从接近证监会高层的人士处获悉,汇金买进工、中、建三家银行股的金额实际已近百亿,远远超过此前业界估算的2500万元数额。 倘若汇金增持属实,当属最近半月以来的最大赢家。 在11月10日国务院4万亿元"保增长"细化计划出台的推动下,沪深两地股市一周来强劲上扬,11月14日,上证指数最终收于1986.44点,原想中的2000点虽未冲过,但其周涨幅达13.66%,创出12年来第三大周涨幅。 有意思的是,"江山一片红"的景象让市场各方参与者似乎已经忘却,仅仅在一周前,他们还在苦苦呼吁平准基金空降救市。 接近证监会高层这位人士11月13日同时向华夏时报记者透露,从目前汇金增持的态势看,事实上,汇金已经起到了平准基金的作用。在他看来,平准基金推出的可能性很小,这种判断,得到了多位接受记者采访的学者和证券研究人士的认同。 证监会顾问:平准基金违背"三公"原则 弊大于利 中国证监会的国际顾问戴立宁先生近日表示，即使不存在内幕交易和操纵股价,大股东增持和平准基金救市行为也有问题。比如,这些机构在配合政策购买股票的时候,一方面是维护公共利益,但实际上它们也有自己的诉求。假设大股东增持了上市公司的股票,那这一定会减少公司的现金。为了继续经营,大股东可能需要择机卖出这些股票,这时候会出现两种可能,一是大股东低买高卖,趁机赚一笔,这赚了股民的钱,而且这么一抛会不会产生打压股价的效果？二是大股东高买低卖,因此亏了一笔,这亏了公司的钱,公司的钱就是股东的钱,而且这么一抛岂不是进一步压低股价？这样好吗？我们可以这样做吗？不管它卖的价格高还是低,最后都有受害者。但我们不是一直在强调公平、公正、公开的"三公"原则吗？那这会不会影响"三公"原则？这样的做法会解决问题吗？所以这些措施短期可能有效果,但长期都是不健康的。 々 4万亿投资计划拖延平准基金出台 一石激起千层浪。 继11月上旬，中国社科院国际金融研究中心一份关于设立8000亿元平准基金的报告递交高层后，关于平准基金的讨论再次被推向高潮。 但《投资者报》记者发现，尽管诸多人士提出了关于平准基金的建议，除了社科院报告外，却无比较具体的方案，包括资金来源、运作方式在内的一系列问题亦是争议的焦点。事实上，即使这些问题得到解决，效果也有待商榷。 而东方证券研究所负责人表示，4万亿元的投资计划和平准基金或许都是备选方案，只推其一，政策不太可能密集出台，而且4万亿元投资所带来的实体经济撬动因素也有利于股市。 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，保经济增长自然比救市重要，政府只会在保证经济增长有余力的时候再去考虑股市。 资金何处来 多达8000亿元的资金来源，是推出平准基金首先要解决的问题。 至今为止，包括前证监会主席周正庆在内的人士纷纷建言设立平准基金，但在资金来源以及运作方式上，仍未见具体说明。 包括北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在内的一些人士代表性的看法是资金可以从外汇储备中划拨而来。但使用外汇储备等同于央行增发货币，而通货的增加又将传导到CPI。 国家统计局最新的数据显示，10月CPI同比上涨4.0％，1~10月CPI同比上涨6.7％。郭田勇认为，CPI的下行来之不易，管理层不会简单地为了救市再度引起CPI的高企。 曹凤岐认为，任何一项政策都有利有弊，动用外汇储备救市自然是为救急。外汇储备即便留在国外做投资也是亏损，不如拿回来救市。 除了可以从外汇储备中划拨，还有人士认为可由财政部或中投公司出资。 原全国人大财经委办公室副主任王连洲接受《投资者报》记者采访时表示："资金可由财政部来出，而且应该不以盈利为目的。"不过，他也坦言，"需要经过全国人大批准，走一定的程序。" 而一接近财政部高层的人士对记者表示，用财政部的钱设立平准基金几无可能，"毕竟存在法律障碍，而且要走很多程序。" 来自财政部的数据显示，2007年中国财政盈余1738.63亿元，而在2002年至2006年期间，财政一直收不抵支。 中央财经大学证券与期货研究所所长贺强对记者含糊地表示："设立平准基金就是要为大小非股权转让接盘"，并承认"不可能接全部，肯定是要选择一部分。"至于选择的标准，贺强没有说明。 郭田勇表示，"目前要中央财政拿出这么多钱来不是很现实，毕竟实体经济仍有下滑趋向，需要加大投资来拉动。"11月9日，国务院出台了十项扩大内需的措施，计划在2010年底前投资4万亿元来促进经济的增长。 对于发行特别国债来筹集平准基金的资金，郭田勇认为，尽管先前有成立中投公司而发行特别国债的先例，但这两者不可以相提并论。 虽然郭田勇对如何筹资持谨慎态度，但他也提供了一种思路：不排除由中投公司或是旗下的中央汇金公司，通过向央行抵押所持商业银行股权的方式来获得资金，这么做将为合理获得央行资金提供一个依据。 效果待商榷 即使资金来源以及合法性问题得到解决，平准基金就一定奏效吗？ 近日，曾在台湾证券金融界担任要职的中国证监会国际顾问委员会委员戴立宁表示，台湾平准基金在实施过程中出现大量问题，并造成很大损失。"证券市场有两个基本原则不容破坏，一是不可操纵股价；二是不可做内幕交易。而平准基金的建立，有违上述两项根本原则。" 中国政法大学教授刘纪鹏告诉《投资者报》记者："平准基金只是措施之一，不是唯一。如果设立平准基金，就要做好打硬仗的准备，如果不是长期设立，那么大小非肯定是见好即逃，这样的话，平准基金在2000点左右时压力将非常大，而实体经济至少要3年左右才能走出现状。" 他还认为，"如果成立，在运作上不要搞几个机构联合，尽可能是单一机构，买也只应买H股。" 对于平准基金的规模问题，刘纪鹏认为"至少要能支撑上证指数回到3000点。"他同时否认A股市场缺钱，指出要"标本兼治，从制度创新上去落实。" 中信证券（<A onclick=gochart(this.innerText) href="javascript:">600030</A>）一位部门负责人告诉《投资者报》记者，"现在的市场已经不能和2005年的998点相比了，那时市场流通盘很小，买点中石化、宝钢这些大蓝筹就很容易把市场托上去，现在就不同了。" 据他介绍，2005年998点位附近时，有一大笔资金以低息贷款的方式由中央结算登记公司划拨给几家大的券商，且只能用于买卖股票。这笔资金当时被认为是"平准基金变相入市"。"当时更多的是为了推进股改试点，大家开始还在讨论这些资金的来源，后来也就不了了之。" （艾经纬 投资者报） 々 "国十条"重于平准基金 据国内媒体报道，国家发改委副主任张晓强日前表示，政府对是否需要救市未有共识，因此暂无必要设立平准基金。这是近期官方首次对平准基金的明确表态。同时，某境外权威媒体也在近日引述发改委一官员的说法，指政府近期并无批准设立股市平准基金，防止A股市场崩盘的打算。 种种迹象表明，前期呼声颇高的平准基金趋于"难产"。上周，市场传闻已有一份来自中国社科院国际金融研究中心的政策建议递交高层，该报告明示将成立6000亿-8000亿元的平准基金，在1500点之上对两市权重股中的50只股票进行托市。该利好消息配合国务院刺激经济的"国十条"的出台，曾在上周中激活市场跃升至1800点的平台。 但现在看来，近期上证指数幅度超过8.5%的这波反弹，大部分要"归功于"4万亿经济刺激政策的出台。就在13日传出8000亿平准基金近期不会推出的消息后，上证指数仍然强势。昨日沪指更是大涨68点，站上1900点，量能趋于放大，个股明显活跃。 此前，就有部分市场人士对平准基金的推出并不看好，这也直接导致了市场对此反映冷淡。首先是对于平准基金规模的疑问。据统计，A股市场上大小非超过1.5万亿股，规模超过9万亿，就算只解禁其中的30%，也要3万亿元左右的规模，8000亿元只能是"杯水车薪"。其次是平准基金并不能阻止实体经济的下滑。经济学家谢国忠就此指出："除非新公布的方案，中央会有较大规模的直接投资，否则难以扭转经济减缓的步伐。" 果然，谢国忠的话音刚落，中央的直接投资就有了落实---作为上周公布4万亿刺激经济计划中的首批，包括2059亿股定投资项目、提高部分产品出口退税率、震后恢复重建基金和支持林业生态恢复重建在内的5000亿元已得到落实。这也被业内人士认为对股市最大的信心和基本面提振。 股市是经济的晴雨表。"出台平准基金，无非是为感冒的人擦去'鼻涕'，而'国十条'的逐步落实，才能真正地疗伤治病。"德邦证券注册分析师毛彩华向记者表示，"在刺激经济计划推出后，盘面明显活跃，股市反应良好，这都表明了对未来经济形势的良好预期和市场信心的提振。看来，这是只能提供交易性机会的平准基金所无法比拟的。" （上.海.金.融.报） 々 吴晓求：４万亿经济刺激计划比几个平准基金都强 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求周五在"２００８清华全球论坛"上表示，国务院近期推出的４万亿元投资计划对于股市影响远胜于平准基金，"４万亿比什么平准基金都强"。同时，他表示，从目前看，平准基金出台的可能性在降低。 从今年６月就在呼吁放开从紧的货币政策的吴晓求还在会上表示，货币政策会进一步放松，除了已经实施的放松信贷，存款准备金率和利率都还有下调空间。 市场信心在恢复 本周一，国家颁布了拉动内需十条政策，Ａ股市场也迎来了久违的"红色"星期一，但此后大盘走势出现反复，对此，吴晓求判断："市场信心正在恢复。" 吴晓求认为，４万亿对市场产生了巨大的影响，同时，国十条的颁布也显示出宏观调控政策出现了重大调整--不少经济学家一直呼吁的积极财政政策开始实施，同时从紧的货币政策变为适当宽松的政策。取消信贷额度比之前的放松信贷和降低贷款利率有更为有效的作用。４万亿巨额的投资和相关政策产生的效应将会逐渐显现。 他进一步进行了解释。"中国７０％的上市公司将会从中受益。"吴晓求说，最先获益的是金融股。经过前期市场的大幅下挫，目前金融股的业绩比较好，但平均市盈率仅仅７－８倍，所以这个板块不会有很大的波动了。金融股占Ａ股市场总市值的３０％－４０％，金融股基本稳定了，对市场也会产生很大的稳定作用。 其次，受益于４万亿的经济刺激计划，钢材、水泥、建材等相关行业都将从中受益。包括农业股也受到政策支持开始走稳。金融板块加上这部分受益行业，基本上股市总市值的７０％稳定了。"不用再怀疑，市场信心的丧失。"吴晓求充满信心地说。 他表示，大家对此次整个的经济刺激计划的决定非常清楚，预期非常明显，"所以我觉得不会变得更坏，只会慢慢好起来"。 吴晓求表示，采取一个积极的财政政策，首先要降低税负。中国在亚洲金融危机之后，成为一个区域性的大国。如果我们运作自如的话，我们应该从区域性的大国，变成一个全球性的大国。所以这４万亿非常重要，发展国债也是非常好的，同时还要适当放松我们的货币政策。这样才能对冲掉，由于出口大幅度下降所带来的负面影响。 平准基金出台可能性在降低 谈到对股市后续支持政策的预期，吴晓求认为，平准基金出台的可能性在降低。 此前，对于中国股市的不断下挫，吴晓求一直呼吁尽快推出平准基金。对于自己的最新判断，他解释说，４万亿对于股市的刺激比几个平准基金都强。 同时，吴晓求表示，融资融券已经做了多次测试，目前还不清楚何时推出。股指期货也说了好几年了，股指期货交易所也空运行了四五年，没有产品。他认为，我们不要被金融危机吓住，推不推出，关键还看市场是否需要。如果是市场需求的产品，还是应该尽快推出。 此外，吴晓求认为，放松货币政策不仅仅是放松信贷额度，未来还包含着存款准备金和利率的下调。目前存款准备金率还在１６．５的水平，下调至１０左右应该可以。 针对最近一年来宏观调控政策的不断调整，吴晓求认为，宏观经济的调节应该更有弹性，"政策一定要有弹性，不能着急。如果从经济政策角度来看，我本人还是推崇温和的风格。"(深.圳.商.报) |
