| 伴随着美国3个月银行间拆借利率下降与主要国家的中央银行大幅降息，全球金融市场最终在10月底稳定下来。然而，市场普遍预计美国与欧洲将在2009年陷入衰退，我国国民生产总值增长率也将从双位数下降到7%至8%。 出于对全球经济衰退的担忧，10月份各国央行纷纷大幅减息。美国下调联邦基金利率100个基点到1%，欧洲央行与英国央行都将基准利率下调50个基点，中国人民银行将12个月贷款利率下调54个基点到6.66%，日本银行也将核心利率下调20个基点到0.3%。然而，投资者将减息看成是经济衰退的信号，从而将资金转投到美国国债，导致全球股市下挫，而美元汇率则强劲反弹。在10月份，道琼斯指数下跌14.1%，纳斯达克指数下跌17.7%，英国富时100指数下跌10.7%，日经225指数下挫23.8%，上证综指下跌24.6%，由于全球市场正在不断去杠杆化，10月份的港股波动非常激烈，恒生指数从9月30日的18016点下跌到10月27日的最低点10676点，之后的三个交易日内反弹30%以上。10月份，香港恒生指数下跌22.5%，国企指数下跌27.1%。中资与香港大型银行股、保险股、油股与电力股基本与大市同步，而煤炭、航运与金属股则大幅跑输大盘。由于投资者越来越确信全球经济衰退不可避免，因而转投防御性股票，例如铁路、电信与公用事业股。另外，香港本地地产股比大市表现略好，因为其控股股东大量购买股份；香港本地银行将继续为美国金融机构发行的各类债券计提减值准备，这将抑制其股价表现。 在今年最后两个月里，我们认为恒生指数将在12000点与17000点之间波动。受到内地地产新政的刺激，中资地产股将出现技术上的反弹。然而，香港本地银行、地产与中小企业的经营环境将继续恶化，导致失业率上升，本地地产价格下滑，因此本行预测香港的住宅价格将在2009年下跌20%，相当于2008年三月触顶以后累计下跌30%。 我们建议投资者低比例配置香港本地银行与地产股，远离美国与欧洲业务比重大的公司，例如汇丰控股（00005.HK）与和记黄埔（00013.HK）。无论何时汇丰股价达到100港元之后投资者都应当获利回吐。相对而言，明年中资股表现将优于香港本地蓝筹股，在众多中资股中，本行首选中石化（00386.HK）、中国联通（00762.HK）、中国神华（01088.HK）、中国海外发展（00688.HK）与中交建（01800.HK）。<!--/newstext--> |
