| 评级机构：中信建投 公司在宁夏地区的零售市场占有率超过25%，其百货零售业务占银川市零售市场的份额超过50%，在银川市乃至整个宁夏地区具有绝对的区域竞争优势。 经过数次的股权变更，公司将实现由“儿子”到“父亲”的蜕变，并有望通过定向增发控股物美商业，并成为物美控股旗下唯一的商业整合平台，突破区域发展所面临的瓶颈。虽然从目前来看，物美对公司的业务整合和协同效应并不明显，但我们预期增发顺利完成后，物美控股将继续进行一系列的资产整合及业务拓展举措。未来物美商业的超市业务和公司的百货业务在华北地区进行联合拓展将进一步提高公司及整个物美系的盈利能力以及在中国商业零售领域的市场份额。 根据我们调整后的盈利预测，不考虑定向增发，公司在2008－2010年的EPS将分别达到0.59元、0.72元和0.84元，其目前股价对应2008年的动态PE仅为13.48倍，处于低估状态。我们对公司继续维持前期给予的“买入”评级，合理目标价为14.4元。 <SPAN id=stock_sz000729>燕京<FONT color=#000000>啤酒</FONT> <FONT color=#000000><SPAN id=quote_sz000729>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">10.23</FONT>,0.03,0.29%) （000729） </FONT> <FONT color=#000000> 评级：增持-A </FONT> 评级机构：安信证券 公司依靠强大的品牌知名度，通过大范围调整产品价格，应对2007年-2008年上半年因通胀造成的原材料价格上涨对成本的压力。市场接受了此次调价之后，2009年将继续受益于此次价格调整。今年澳麦丰收，到岸价降至300美元/吨，另外，国产新疆和甘肃大麦今年价格也降至2000元/吨，加上运费，每吨的价格在2300-2400元/吨。目前大麦价格的回落不仅是对公司的实质性利好，也是对整个啤酒行业的利好，毛利率将进一步提高。 根据我们的测算，公司2008、2009和2010年的摊薄后的EPS分别为0.45元、0.59元和0.68元。作为我国啤酒品牌的“三强之一”，即使考虑到经济增速趋缓，也能在今后3年保持23% 的复合增长率。鉴于其稳健而果敢的经营策略以及可明确预期的未来成长趋势，参考A股部分酒类公司的估值，我们给予22倍PE，12个月的目标价为13元，并维持增持-A的投资评级。 <!-- news_keyword_pub,stock,sz000729 --> |
