| 上周攀钢公布第二次现金选择权价格，同时宣布追送的第二次现金选择权权利与股票分离且权利不准交易,股票可无限交易,这与我们的预期完全一致，也印证了我们关于首次现金选择权完毕之后，市场上流通的攀钢钢钒股票将不享有现金选择权权利的判断。 上周钢钒GFC1暴跌33％，最近10个交易日钢钒GFC1暴跌近50％，关于这种风险我们已多次提前提示。目前钢钒GFC1价格为3.042元，溢价率为-39％，创我国权证溢价率历史新低。我们也一再指出，钢钒GFC1深度折价反映了权证投资者对行权后正股的悲观预期，并不意味着钢钒GFC1被低估。 按3.042元买入钢钒GFC1后未来再行权，相当于按5.78元买入正股。结合目前市场情况和行业分析师给出的公司合理估值，整体上市后攀钢站稳5.78元还是有较大难度。如行权期内正股只有4元、5元，权证内在价值仅0.89元、2.10元。整体上市如在钢钒GFC1行权后完成，意味着钢钒GFC1行权后所得正股将自动获得现金选择权，钢钒GFC1价值将高达7.65元（对应于正股9.59元）。对钢钒GFC1投资者来说，简直是天壤之别。 据一些媒体披露，关于攀钢整体上市在钢钒GFC1行权后还是在行权前，钢钒GFC1投资者和攀钢有一些不同看法。我们认为，不同市场参与者对一个问题有不同看法是正常的，如协商不能达成一致意见，让我们尊重法律。 11月28日以后，钢钒GFC1将再度进入行权期。攀钢要想在钢钒GFC1行权前完成整体上市，必须拿到环保审核通过正式批文和证监会审核通过正式批文。目前攀钢尚未拿到环保批文，留给攀钢的时间已经不多了。 我们建议投资者密切关注攀钢整体上市进程，密切关注钢钒GFC1走势，如果攀钢整体上市在钢钒GFC1行权后完成，钢钒GFC1将出现爆发性上涨。 目前攀钢系运行于现金选择价之下，按当前现金选择价参与攀钢系，年化收益率6％以上且上不封顶。建议低风险投资者积极参与,买攀钢钢钒不如买长城股份或攀渝汰业，这是因为原攀钢钢钒投资者获得的第二次现金选择权价格为10.55元，原攀渝钛业和长城股份投资者换股后所得的攀钢钢钒的第二次现金选择权价格为8.73元。 我们多次指出，在马钢股份接近马钢权证行权价3.26元的时候，具有交易型机会，这种机会已连续出现了2周。这种交易型机会的背后逻辑是简单的，马钢想配股成功，行权期内股价必须明显高于行权价。 提示：马钢CWB1和日照CWB1最后交易日分别是11月14日和11月18日。 |
