| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>积极的财政政策和适度宽松的货币政策陆续出台</B> 国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议表示为抵御国际经济环境对我国的不利影响，将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。我们认为大规模的基础设施建设、保障性住房投资、新农村建设等政策将可预期出台，此举将改善市场对于未来业绩增速的悲观预期。另一方面央行表示行政性的窗口贷款指导将取消，回顾历史可以发现宽松的货币政策将改变市场的流动性。基本面预期的改善和逐渐宽松的货币政策可能会改变A股市场的运行轨迹。 <B>增值税转型悄然起航</B> 09年1月起，全国所有地区、行业将全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担约1200亿元。工业机械、铁路运输、造纸等行业受益最为明显。同时，国家财政收入将受到相应影响。增值税转型有利于释放生产力，促进鼓励投资结构和产业结构调整，提高经济效率，但其实施效果往往有滞后性。作为制度性政策改革，其实施效果的显现将会是一个漫长的过程。 <B>失业人数加速增多，避险情绪支持美元暂时走强</B> 近一周，市场关注的三个焦点事件：欧英澳降息幅度、美国大选结果和美国非农就业数据，而这三者均在不同程度成为支持美元暂时走强的重要因素。但长期来看，不断上升的预算赤字和贸易保护主义风险，不利美元汇率。避险情绪过后，疲弱经济数据可能导致美元短期再度进入贬值通道。 <B>依托积极财政政策和适度宽松货币政策</B> 坚持积极防御投资策略方面，我们遵循“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”这个思路进行配置：关注受益于积极财政政策、需求确定的投资拉动行业、必需消费品中估值相对偏低的公司以及PE位于10~15倍且增长确定的中小板ETF(行情净值)块;建议重点关注潜在机会：一是大规模基建和保障性住房出台拉动的行业;二是银行板块;三是美元未来短期内贬值趋势下的农产品板块。 |
