| 楚天高速于11 月6 日公告：公司成为麻城至竹溪高速公路大悟至随州段项目建设投资人。 一、公司比我们更乐观 公司公告，预计该项目投资回报率为9.67%，高于我们深度报告《沪蓉国道贯通时间低于预期》预测的6%-8%。 我们认为原因主要为： 1、 我们的预测是基于20年的经营期，而公司预测是30年的经营期。 2、 公司对未来收益的评估比我们更乐观。 二、下调盈利预测 根据公司公告，该项目的建设工期由48个月调整至42个月。根据以往公路建设资金使用计划，预计2009-10年公司须为该项目筹措本金分别为2.7、4亿元。假设借款成本为5%，预计分别降低EPS0.03、0.06元。 三、投资建议 根据我们对沪蓉国道贯通后的盈利预测，公司2008-10年的PE分别为10.2、9.4和7.5倍，短期PE在公路公司中具有吸引力。 大悟-随州项目开通初期为断头路，考虑停止资本化后，预计每年亏损0.2元。但我们猜测公司比我们乐观。 各家公路公司新建项目公告的回报率可能都是重新评估的结果。为了保持一致，我们相信公司对大悟-随州项目9.67%的评估结果。考虑短期PE的吸引力，我们上调公司的投资评级为“推荐”。 但是，如果公司重新评估的假设过于乐观，则该项目的回报率可能不如预期。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
