| 9月发电量月度增速创下近7年来的新低，而当月火电发电量因水电出力减少略有反弹。近期，钢厂、铝厂纷纷采取“限产保价”的措施，因此四季度主要耗能产品的用电需求仍不乐观。 需求放缓对煤炭价格的影响越来越明显，国内中转地煤价普遍回落，国际煤价大幅下跌。但是国内煤炭主产区的坑口价格依较坚挺。 随着全球经济增速的放缓，大宗原材料商品的价格已经开始回落。我国煤炭行业的景气周期相对滞后（尤其坑口是煤炭供需的最上面一个环节），但是我国经济调整使煤炭供需关系显著改善。现阶段表现为电厂和中转地煤炭库存的持续增加，随后这种变化将逐渐传导至坑口，煤矿库存将增加。一旦煤矿库存达到临界点，坑口价格也将随之松动。 从区域煤价变化看电力投资机会。我国存在煤炭储量分布不均和铁路运输瓶颈的问题，煤炭供需关系和煤价的区域差别十分明显。我们可以遵循这一特点，短期内选择煤价最先下降和下降幅度最大区域的电力公司进行投资。建议重点关注深圳能源（000027）、粤电力A（000539）、广州控股（600098）等电厂集中在广东区域的电力上市公司。 |
