| 导读： 中央经济工作会议或月底开 聚焦拉动内需 保证GDP增长8% 明年财政或赤字4000亿救市 摩根士丹利称中国可能采取5500亿财政刺激计划 财政部综合司司长戴柏华:积极推进增值税转型改革 黄小鹏：一揽子财政刺激方案应尽早出台 德意志银行：财政刺激应有足够力度 中央经济工作会议或月底开 聚焦拉动内需 据消息人士透露，中央经济工作会议将在本月中G20金融峰会后，月底至下月初召开，为明年宏观调控定调。中央经济工作会议主要针对中国经济增速下行压力加大，重点讨论拉动内地需求，以及与金融安全、金融创新相关的议题，亦涉及部分财金部委人事新工作安排。消息指，中央经济工作会议将在国家主席胡锦涛本月中出席20国集团领导人金融峰会后，11月底或者12月初召开。据悉，中央对目前内地经济情况评估为：总的形势是好的，经济的突出问题在于增速下行压力加大。（香港经济日报） 々 保证GDP增长8% 明年财政或赤字4000亿救市 机构认为，明年政府将全力保证GDP增长8%，财政赤字、国债发行将再次增加 昨日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏在研究报告中表示，明年经济面临的下行风险已经远远大于几个月前的预期，中国明年财政政策必须要有足够的力度才可能达到保证国内生产总值增长8%的目标，建议2009年中央财政预算定在4000亿元人民币赤字左右。 而国内老牌券商申银万国也在研究报告中指出，在经历了近几年的压缩之后，明年财政赤字和建设国债的发行规模将再次增加。预计明年财政赤字将增加到3000亿元。 4000亿赤字预算救经济 德意志银行大中华区首席经济学家马骏在其撰写的报告中称，中国明年出口和固定资产投资的增长速度都会明显下降，明年的出口前景非常不乐观。 他表示，即使考虑到中国出口退税率继续提高的因素，中国出口实物量的增长率也可能从今年的11%左右下降到明年的0%，按美元计算的出口值的增长率可能从今年的20%左右下滑到明年的4%至5%。 马骏认为，如果没有财政刺激，固定资产投资的名义增速会从今年的27%左右大幅下降到明年的15%左右，而明年财政收入增长率则可能从今年的23%左右大幅减速到明年的10%左右，政府支出的增长率可能比今年减速十几个百分点。 马骏建议，中国政府可考虑将明年中央财政预算赤字定在4000亿元左右。"由于今年中央财政的实际执行结果可能有1000亿元以上的盈余，明年的赤字融资结构可以是3000亿元的净债务增加 (国债的净发行量)和使用1000亿的财政盈余(财政存款)。" 明年GDP最低降至6% 上周末，国家统计局还公布了最近12个月预警信号图，9月份财政收入预警信号历经18个月的红、黄灯后，又延续了7、8两个月的绿灯后，首次点亮像征"偏冷"的浅蓝色灯。而据财政部日前公布的数据显示，9月份全国财政收入4217.22亿元，仅比去年同期增长3.1%。 马骏认为，由于财政收入的增长可能下降得比预期还要快，经济前景可能比想象的更糟，出口可能因此负增长等几个因素影响，即便4000亿元赤字的财政政策，达到保8%的GDP的预期，也还面临着经济下行的风险。"如果明年没有更加积极的财政政策，中国的GDP增速可能会从今年的9.8%左右下降到明年的6%左右。" 国家信息中心宏观经济处处长张永军也表示，财政收入增幅大幅下降，要达到明年9%的GDP增长目标，"仍然需要进一步放松财政政策和改变从紧货币政策等一系列努力才能实现。" 明年政府全力保8 无独有偶。国内老牌券商申银万国昨天发布的一份报告也认为，2009年中国经济增长率为8.1％左右，增速比今年回落1.8个百分点。 报告认为，2009年将是全面调整的一年，目前开始显现的因素例如居民收入下降、企业效益恶化、金融危机影响对经济的影响会有深入的体现。根据预测，2009年出口增长11％，增速比今年回落9个百分点；固定资产投资增速增长11％，增速比今年回落15个百分点。 报告认为，在经济硬着陆风险增加的情况下，保增长成为国家宏观调控的首要任务。"可以预期，国家将重启10年前曾经实施过的积极的财政政策和货币政策来维持8％以上的经济增长。"申银万国宏观策略部首席宏观分析师李慧勇说。 李慧勇认为，预计未来12个月降息135个基点，年内降息一次，明年平均每个季度降息一次。与降息和减税相比，增加财政支出对于保增长的效果更为直接和明显，这也将成为保增长的重要手段。 另外，他还认为，在经历了近几年的压缩之后，明年财政赤字和建设国债的发行规模将再次增加。预计明年财政赤字将增加到3000亿元，比今年增加1200亿元。建设性国债的发行规模将增加到1000亿～2000亿元。 链接 瑞信数据"雷人"：中国第四季GDP或仅5.8% 昨日，瑞士信贷发布"雷人"数据，预测我国第四季度GDP将同比增长5.8%，远低于第三季度9.0%的GDP增长率。同时，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬表示，中国2008年的GDP将因此下调至8.7%，此前瑞士信贷对这一数字的预测为9.3%。而2009年的预期则更为悲观，陶冬表示，瑞士信贷也将对2009年全年的估值已从8.8%下调至7.2%。 瑞信对第四季度GDP仅为5.8%的预期，是目前国内各机构中最为悲观的数据。瑞信发布的报告表示，之所以会将第四季度GDP增长率调低至5.8%，主要源于前日发布的采购经理人指数大幅下跌。报告指出，我国制造业的最新生产订单与最新出口订单正在经历"锐降"的阵痛。而进口订单也面临非常惨淡的局面，国际大宗商品价格正在大幅度下跌。 报告还表示，私人投资同样值得忧虑。瑞士信贷表示，央行采取的资本管制政策，虽然将欧美金融危机关在了国门外，但是过紧的管制政策也令国内投资者的悲观情绪蔓延。 瑞士信贷报告认为，我国最近5年靠房地产投资以及外贸出口支撑的高增长周期将结束，我国很可能将进入低增长周期，并徘徊3~5年的时间。直到我国经济出现新的"巨大推动因素"，例如农村消费能力的释放，我国经济才可能重新进入上升通道。 对于未来经济政策，瑞士信贷预测，我国将在未来一年半的时间内，降息243个基点。按照央行近来每次降息27个基点计算，即将在未来一年半连续降息9次。此外，瑞士信贷报告指出，我国会在明年，将信贷配额扩大15%到20%。（每日经济新闻） 々 摩根士丹利称中国可能采取5500亿财政刺激计划 摩根士丹利称,如果参照应对亚洲金融危机和2001-2002年全球经济下滑所采取的政策,中国政府可能发行价值3500亿-5500亿元(相当于GDP的1.2-2.0%)的国债,为一项旨在刺激经济的财政支出计划提供资金。鉴于中国当前的财政状况比前几次经济低迷时期要强大得多,而且经济面临的潜在下滑风险要严重得多,此次财政支出计划的实际规模可能会比上述预测的数字更大。估计还有可能采取税收刺激措施,例如,将生产型增值税转型为消费型增值税,调高个人所得税的起征点,这可能为企业节约1500亿-2000亿元的税款。 还认为,中国政府可以在未来数年内每年承担相当规模的财政赤字,而不会遭遇债务的可持续性问题。（财华社） 々 财政部综合司司长戴柏华:积极推进增值税转型改革 财政部综合司司长戴柏华日前在"2009年中国行业发展报告会"上表示,下一步财政政策将着力扩大内需,保障民生,严控一般性行政开支,重点向新农村建设、社会事业发展以及困难地区和群众倾斜。 完善财税体制改革 戴柏华表示,具体措施包括继续健全农业补贴制度,扩大补贴范围,提高补贴标准;完善与农业生产资料价格上涨挂钩的农资补贴动态调整机制;加大农村基础设施投资。 戴柏华说，国家将加大财政力度支持中小企业参与国际竞争,改善中小企业投融资环境,完善担保体系支持中小企业融资。 此外,国家将完善财税体系改革,理顺中央与地方财政分配关系,积极推进增值税转型改革,促进企业扩大投资和技术进步,继续完善消费税制度,将容易产生环境污染和浪费资源的产品以及部分高档消费品纳入消费税征收范围,完善资源税征收制度。 财政收入增幅或继续下滑 7月份开始,我国财政收入增幅回落幅度逐月加大：上半年财政收入增幅33.3%,7月份增幅是16.5%,8月份增幅是10.1%,9月份增幅是3.1%,其中中央财政收入增幅下降了2.1%。 戴柏华解释说,主要是政策调整以及税收征管技术原因。例如证券交易印花税,上半年翘尾增收因素较多,下半年由于降低税率以及证券市场变化等,对税收有一定影响。他预计,第四季度财政收入增幅可能继续下滑。 商务部：服务业将成开放重点 商务部部长助理鲁建华周一表示,美国金融危机、全球经济减速对中国经济的负面影响逐渐显现,中国未来将把服务业作为新的开放重点,促进中国产业国际竞争力的提升。鲁建华是在出席第五届中国产业国际竞争力论坛时做上述表示的。 他表示,服务业,特别是生产型服务业发展滞后是中国产业发展中比较突出的问题。鲁建华指出,过去那种来料加工、两头在外的"世界工厂"模式在提高了中国GDP总量和解决大量就业的同时,也给环境造成很大压力。现在应通过扩大开放,承接国际高端制造业转移,迅速提升中国产业结构,消除结构性短缺或结构性过剩。 财政部支持扩大内需的部分举措 --继续健全农业补贴制度;完善农资补贴动态调整机制;加大农村基础设施投资。 --加大财政力度支持中小企业参与国际竞争,改善中小企业投融资环境。 --完善财税体系改革,理顺中央与地方财政分配关系,积极推进增值税转型改革。 --继续完善消费税制度,将容易产生环境污染和浪费资源的产品以及部分高档消费品纳入征收范围,完善资源税征收制度。(广州日报) 々 黄小鹏：一揽子财政刺激方案应尽早出台 从历史上看,在金融危机期间,民间投资和消费意愿低落不可避免,采取扩张的财政政策是一种标准做法。10月19日国务院常务会议就提出要尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施,继续保持经济平稳较快增长。随后政府对房地产交易、进出口等方面的税收作出了一些调整,并且批准了一批大型公共工程项目。但随着内外部形势的不断变化,上述政策力度仍然显得不够,出台一揽子财政刺激计划已显得很迫切。 首先,国内投资需求可能比预料的更差。投资行不行就看房地产,但最近各方面传递出的信息让人无法乐观。目前,房地产市场的基本情况是价格缓降、成交量硬着陆,这是房地产泡沫破裂初始阶段的基本特征。房地产市场具有非常强的价格黏性,如果不用外力加速挤压房价泡沫,仅凭其自身力量进行调节,甚至人为拉慢价格下降的速度,住房成交量和房地产投资将会持续低迷,很可能是两年甚至更长。 从"救市"政策出台后的市场反应看,上述判断很可能成为现实。因此,把宏观经济较快走出低迷建立在房地产投资能够较快启动的基础上,很可能会陷入被动。 其次,国际需求比预料的更加严峻。国际金融动荡超出了事先的预期,与一个月前相比,外部形势又出现了两个不利的因素:一是人民币兑非美货币的升值加速,一是新兴市场经济体受到金融危机的影响超预期。这两大新增不利因素的负面影响才刚刚显露。 因此,如果政府需求不及时果断地介入,宏观经济在第四季度和明年上半年出现比较严重的失速将难以避免。目前应该加快制定包括增值税转型、个税减免、低保补贴、大型基建等在内的一揽子刺激方案,其年度总额应该达到GDP的2-3个百分点（6000亿元-9000亿元）,否则难以见到有效抵御经济大幅下滑的效果。由于财政预算案涉及到人大的立法程序,而距年底还有两个月左右的时间,应该及时推出那些在政府权限内即可运作的措施,以免在等待中形势出现恶化。（北京晨报） 々 德意志银行：财政刺激应有足够力度 明年经济面临下行风险已远大于此前预期 德意志银行大中华区经济学家马骏日前撰文表示：明年经济面临的下行风险已经远远大于几个月以前的预期。如果明年没有更加积极的财政政策，中国的ＧＤＰ增速可能会从今年的９．８％左右下降到明年的６％左右。因此，明年财政政策必须要有足够的力度才可能达到保证ＧＤＰ增长８％的目标，建议０９年中央财政预算定在４０００亿赤字左右；同时应加大地方基建项目发债的规模，并准备中央补充预算的预案，以备明年下半年应急之需。 明年ＧＤＰ增长可能下滑到６％ 马骏预计，在全球工业国进入严重衰退和我国国内企业盈利增速和房地产需求明显下滑的背景下，明年出口和固定资产投资的增长速度都会明显下降。 他认为，明年的出口前景非常不乐观。即使考虑到中国出口退税率继续提高的因素，中国出口实物量的增长率也可能从今年的１１％左右下降到明年的零，按美元计算的出口值的增长率可能从今年的２０％左右下滑到明年的４％－５％。 据马骏分析，投资明显减速的具体原因一是房地产固定资产投资可能出现明显下降。二是制造业由于盈利增速下滑，导致其投资的积极性明显下降。三是由于固定资产投资的主要资金来源是自有资金，而企业盈利增长已经从去年的３７％下降到今年前八个月的１９％。四是银行的惜贷和股市融资功能的大幅弱化。综合这些原因，马骏估计，如果没有财政刺激，固定资产投资的名义增速会从今年的２７％左右大幅下降到明年的１５％左右。 "当然，明年经济也有相对较为正面的一些因素。比如，我们预计消费增长不会大幅减速，同时进口的减速可以部分抵消出口放缓带来的对ＧＤＰ的冲击。但是，综合正面和负面因素，如果没有更加积极的财政政策，中国的ＧＤＰ的增速可能会从今年的９．８％左右下降到明年的６％左右。换句话说，下行风险大于目前普遍预期。"马骏说。 建议赤字预算定在４０００亿 马骏同时建议政府将２００９年中央财政预算赤字定在４０００亿左右。 "由于今年中央财政的实际执行结果可能有１０００亿以上的盈余，明年的赤字融资结构可以是３０００亿的净债务增加（国债的净发行量）和使用１０００亿的财政盈余（财政存款）。" 但是，马骏还判断：用４０００亿赤字的财政政策来达到保８％的ＧＤＰ的预期仍然面临着下行风险。第一，财政收入的增长可能下降得比预期还要块，使得即使有４０００亿赤字，财政支出增长仍然可能明显减速。第二，国际经济的前景可能会比我们目前想象得更糟糕，出口可能因此负增长。第三，历史上使用的１．３的财政乘数可能由于近十年来中国对原材料和能源的进口依赖度不断上升而已经下降。另外，由于减税将占财政刺激政策的很大一部分，而历史上减税的乘数效应低于资本性支出的乘数效应，也可能使总体乘数比我们想象得低。 加大地方基建项目发债规模 针对上述的下行风险，马骏建议考虑两项额外措施。一是迅速提高地方政府基础设施企业发债的规模。从更长期的制度创新来看，应该修改预算法，开始允许有条件的地方政府直接发债，使得今后地方政府的债务状况更加透明，也从法律上创造地方政府可以利用其财政政策进行经济周期管理的空间。 二是由于国际国内经济趋势面临的不确定性很大，明年下半年经济情况可能继续恶化，应准备在明年下半年推出中央补充预算的预案，在必要的情况下再度增加国债发行的规模。在具体内容上，马骏表示，可以开始考虑２００９年正式预算（可能已经包括了增值税转型、个税起征点上调、对农业和基建等增加支出等内容）以外，进一步增加支出和减税。比如，可以考虑进一步增加对基建、社保和对失业职工教育培训的支出；此外，还可在全国范围内允许个人购房按揭支出抵扣个人所得税税基。（中华工商时报） |
