| <FONT color=#000000> <SPAN id=stock_sh600267>海正药业 <SPAN id=quote_sh600267>(<FONT style="PADDING-LEFT: 10px">10.36</FONT>,0.07,0.68%) （600267）前三季度实现主营业务收入约237599万元，同比增长12.59%；实现净利润14061万元，同比增长44.96%；其中归属上市公司股东权益约13617万元，同比增长41.99%。公司毛利率为29.02%，较上年同期提升约3个百分点；这主要是由公司的产品如抗肿瘤类药品等的销售额及毛利率上升所致。</FONT> 公司目前的实际税率为21.23%，而上年同期的实际税率为33.85%。公司已经获得国家高新技术企业认定，将享受15%税率，税负还有望降低。公司的负债率有所上升，由去年同期的56.17%上升到目前的61.43%。公司的流动比率和速动比率与去年同期基本持平，分别为0.79和0.52。同时，公司当前的存货周转率为3.66，应收帐款周转率为5.42，也与去年同期相近。 我们在前期的研究报告中指出，未来几年，重磅专利药在未来几年中面临专利失效的高峰期，通用名药物的发展面临良好的机会。这有望为原料药生产商带来良好的发展机遇。公司是国内向FDA提交DMF文件较多的公司，其中包括辛伐他汀、普伐他汀、比卡鲁胺、托特罗定、阿立哌唑等，预计公司的原料药将会有较好的增长潜力。 我们在前期的报告中，对国内主要的化学药生产商的在研产品线进行了比较，发现公司具有一定的比较优势。这预示着在未来几年，公司的增长有望获得一定的保障。公司作为重要的原料药生产商，也是国内提交DMF文件较多的企业。在我们前面的关于化学药研究的报告中，我们比较了国内主要的几家化学药上市公司。在研发投入方面，公司一直位居国内医药企业前列。从在研产品看，公司在研产品价值较高，是国内医药公司具有发展潜力的公司之一。近年来，公司在制剂药物领域取得了可喜的进展。随着销售的逐步改善，预计未来公司的业绩还有望上一个新的台阶。 预计在未来三年内，公司2008年、2009年及2010年的业绩分别为0.43元、0.48元、0.52元，对应2008、2009、2010年度的预计主营业务收入所致的动态PE分别为25.21倍、22.32倍和20.63倍。从短期看，公司目前的PE并不算低，但考虑到公司未来良好的发展潜力，我们给予公司“增持”的投资评级。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600267 --> |
