| 从刚刚披露完毕的上市公司三季报数据看，企业盈利下滑超出预期。根据本报信息数据中心统计， 有可比数据的1624家上市公司今年前三季度实现净利润7820.2亿元，同比增长7.11%;有可比数 据的1608家上市公司今年第三季度实现净利润2271.89亿元，环比下降19.89%。企业盈利增速放 缓趋势十分显著。 参照历史上国内外股票市场最大跌幅，结合当前国内资本市场的估值数据及经济运行背景，目前市 场已经逐步进入估值底线区域。事实上，本轮熊市最高跌幅已经超过70%，第一阶段“无股不跌”的 坍塌式下跌走势已经基本结束，以1802点为标志，熊市开始进入第二阶段，部分个股走势开始与大 盘分化，再创新低的概率偏小。 今年以来的形势确实格外特殊，对于国内A股市场而言，步入周期性调整的国内外经济使此前支撑 其上涨的根本因素发生了扭转。另外除了依然悬而未决的“大小非解禁”这个中国特有的股市问题外 ，国际资本市场的持续恶化对于国内市场而言无疑也是雪上加霜。11月份，A股市场正在重重险阻 中寻求着新的均衡点。 全流通和全球化引发中国股市估值体系全面调整，在旧体系被打破而新的均衡体系尚未建立之前， 股市的系统风险难以把握，调整的总体格局也就难以改变。未来的均衡将是金融资本和产业资本、 境内资本和境外资本共同参与、互相博弈的结果。 从目前的市场情况来看，成交量持续萎缩，大盘受制于短期均线难以突破。在投资思路上，在市场 底部没有明确前，总体仍应保持谨慎的操作态度。特别是对于在后期扩容压力较大、估值较高的公 司，投资者应回避以防范风险。操作上保持适中仓位，规避风险的策略，行业配置上以产业结构升 级、内需作为中长期投资主题，精选业绩具备持续成长性、管理团队优秀的企业进行长期投资。 |
