| <SPAN class=hangju id=zoom> 两周时间,三季度报表陆续公布,中小房地产公司业绩暴增者比比皆是, 与其依旧低迷的股价以及不那么景气的楼市行情相去很远。其中,香江控股的三季度净利润大幅度增长了27倍之多,达到了1.1亿元;莱茵置业的净利润由去年的负数增加到了目前的6123万元;绿景地产的三季度净利润由之前的360万元猛增到了目前的8002万元;广宇发展的该数据由之前的1123万元猛增为现在的3462万元;冠城大通的三季度净利润同比增长37%,达到了1.8亿元。 毛利率多有明显下降 然而,观察代表公司盈利能力的利润率指标,即使业绩暴增公司也多有下降,增业绩不增效率的弊病十分显著。香江控股虽然净利润暴增,但其毛利润率却不增反降,由去年的37%降低到了目前的35.66%;莱茵置业如出一辙,业绩暴增,但其毛利润率却由之前的25%减少至今年三季度的23.6%;广宇发展的毛利率由19%减少为现在的16%,而净利率则由之前的12.36%减少为现在的5.66%;人福科技的当期净利率由之前的8.3%大幅度减少为目前的7%。 是什么原因导致了公司业绩增长而能力不增? 我们以香江控股为例分析,发现公司主营业务增长幅度与速度均小于公司主业成本增长幅度。香江控股主业务增长仅为原来的5.8倍,由之前的1.5亿元增长到了目前的10亿元以上,而其同期主业成本却增长了6倍以上,导致其相减之后的主业利润增长幅度仅为去年该指标的5.3倍,最后得到的毛利率(主业利润除以主业收入)减少。在这背后,说明公司的主业盈利难度加大。 费用增长而主业外收入减少 而公司其余费用的增加、主业外收入的减少也是导致其盈利能力减少的又一重要原因。例如广宇发展,其主业收入增长了6倍,但其净利润却只增长了2倍,究其原因,其管理费用大幅度增长到了1542万元,而其同期投资收益却由去年的2310万元减少为目前的110万元。 "报表是人做出来的。一家上市公司可以通过对数据的分配与调整,将当期净利润做大,但对于代表经营能力的指标却很难自圆其说"。中投证券天河营业部的黄经理如是说。为此,对于中小地产公司的业绩暴增,建议投资者谨慎看待,就如同预备买楼的投资者,不要轻易被开发商"楼市触底"的宣传所迷惑一样。 |
