| 周五我国A股市场总体呈低开低走，震荡盘整之势。受第三季度上市公司净利润环比下降19.89%消息的影响，沪深两市今日双双低开，虽然在开盘之后和下午盘中均出现过拉升态势，但由于力度欠缺，在拉升之后沪深两指均大幅回落，两市成交量也再度萎缩。上证指数今日早盘低开于1754.21点，随后沪指开始震荡拉升，收复昨日收盘价之后至今日最高点1765.68点，不过在到达这一点位后，沪指开始震荡回落，直至今日下午收盘前达到最低点1721.59点，随后有微幅上扬。总的来看，指数依然在1700-1800点区间之内寻找方向。截止今日最终收盘，上证指数报1728.79点，较上一交易日收盘价下跌34.82点，跌幅为1.97%，成交259.11亿。与上证指数今日一度翻红相比，深证成指曾于盘中三度翻红，走势略强于上证指数。深成指今日低开于5887.90点，但在开盘之后大幅拉升并翻红，直至今日最高点5930.78点，不过此后深成指开始回落，虽然随后深成指两度翻红，但均在6000点的压力之下跌破5900点心理关口，直至今日最低点5810.61点。不过5日均线对深成指形成了暂时的支撑，其支撑力度还有待后市检验。截止今日最终收盘，深证成指报5839.33点，较上一交易日收盘价下跌70.33点，跌幅为1.19%，成交103.07亿。 截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票333家，涨停个股18只；两市共计下跌股票1150只，跌停股票近40只。就板块来看，今天几乎没有任何亮点可言，交通运输板块大幅下跌，重庆港九、现代投资和深圳机场跌停，钢铁、造纸、券商、有色金属等板块也跌幅靠前；不过值得一提的是打响A股公司回购第一枪天音控股，该股开盘后即牢牢封住涨停。就权重股来看，除去长江电力今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股中收红股票11只，下跌股票38只。可见今日大盘蓝筹股中空头力量再度占优，目前整个市场信心缺乏，抛压较大，市场成交再现地量。午后可能收窄跌幅，但短期难破震荡整理格局。 从消息面来看，1、温家宝表示降息有利于资本市场和房地产市场，将刺激内需，他预测中国通胀后三个月会继续下降；2、第三季度上市公司净利润环比下降19.89%；3、一份由财政部牵头起草的有关加强地方政府债务管理的方案，已多方征求过意见，并提交到国务院等待批复；4、保监会已向国务院申请2000亿元股权投资额度，即将开展保险资金股权投资试点；5、昨日美股再次强劲攀升，三大股指涨幅达2%，道指重返9000点大关；6、国际油价先涨后跌，纽约商业交易所十二月份交割的原油期货下跌了1.54美元，报收每桶65.96美元，跌幅为2.3%，该合约盘中一度突破70美元；7、黄金期货也同样巨幅振荡，最终报收每盎司738.5美元，下跌了15.5%。 在昨日中国央行宣布降息的同时，许多中国大公司发布了下滑或令人失望的第三季度业绩，从上游的煤炭到中游的钢铁、电力、运输，再到下游的地产，各行各业都已经出现了疲软迹象。其中作为中间环节——钢铁行业上市公司的情况更是令人担忧。 煤炭行业面临拐点 截至目前一共有23家煤炭企业发布了三季度报告，季报显示，这23家煤企中有19家公司保持高速增长，其中行业龙头中国神华和中美能源净利分别增长了47%和35%，此外有7家公司净利润增长在100%-200%之间，有5家公司净利润增长在200%-300%之间，另外，煤气化和金牛能源增长超过300%，而盘江股份增长更是高达768.82%！ 然而中国神华周二发布业绩时称，2008年第四季度与集团业务环境相关的不确定因素可能对集团的经营业绩造成影响。中国神华的担心不无道理，有关数据显示，亚洲煤炭价格目前位于10个月低点，亚洲出口煤炭基准价格澳大利亚纽卡斯尔港燃煤价格下降至7月初的一半左右。按照目前的趋势来看，不久我国国内市场就会受到周边市场煤价下跌的影响，煤炭企业的业绩也将很可能因此而受到冲击。 总的来看，煤炭价格下降周期很有可能在不久就会到来，而三季度也很有可能是煤炭公司的业绩增速的高点，由于国内需求疲软，未来行业的业绩增速很可能将会放缓，依靠煤价上涨增加盈利的公司也将面临挑战。建议投资者应当留意煤炭行业所面临的潜在风险。 钢铁行业短期内难改低迷态势 中国最大炼钢企业的上市子公司宝钢股份发布业绩报告称其第三季度净利润增长19.2%，低于此前预期；公司警告称今年最后几个月可能会在一些产品上出现亏损。钢材出口量下降，来自国内住宅建设的需求也出现下滑，拖累宝钢股份产品价格下跌。宝钢称，公司在今年第四季度和明年第一季度将面临更为严峻的挑战。 宝钢的业绩下滑折射出了目前整个钢铁行业所面临的困境。昨日，中国钢协常务副会长罗冰生透露，今年上半年大中型企业钢铁产品销售利润率为7.61%，9月份降至1.4%，下降6.21个百分点，企业盈利水平降低81.6%；9月份大中型钢铁企业有23户亏损，亏损面达32.4%。进入10月份以来，钢厂的亏损面还在继续发展。 就目前趋势来看，我国钢铁行业的下滑趋势至少在近期几个月内还将持续，那么本轮钢铁行业调整时间到底会有多长？如果以对照我国2005年钢铁行业曾经出现过的一轮调整来看，钢铁行业的调整会持续将近1年的时间。当时钢铁价格从2005年初开始下滑，直到2006年1月才再度复苏。但是我们只能将2005年的情况作为一个参考，因为每个行业发展的不同阶段会具有不同的特点，钢铁行业也不例外。 这两轮调整的不同特点首先体现在导致这两轮调整的根本原因不同：2005年的行业调整主要是因供给过剩所导致的，而此次调整的根本原因却是国内需求的大幅回落。另外上游煤炭和铁矿石价格的居高不下也对钢铁行业造成了极大的成本压力。铁矿石价格在过去5年大涨逾300%，而在今年更是创纪录暴涨85%，在这种情况下，钢铁企业将压力转化到汽车、机械和建筑材料等行业的空间已经微乎其微。 不过虽然前景并不乐观，对于投资者而言，目前却也许恰恰是介入钢铁板块的良机，这是因为该行业目前有以下几大潜在价值： 首先，成本压力的减缓。除了煤炭价格面临着下行的趋势之外，铁矿石企业也可能面临7年来的首次降价。上周在中国青岛一次讨论会期间举行非正式会议后，交易商和银行家表示，正式年度合约谈判的结果可能是降价10%至20%，正式谈判将从11月开始。我们认为，此次谈判将很有可能达成降价协议，这是因为，第一，由于铁矿石价格在过去5年上涨逾300%，降价只会略微减少矿业集团的营业收入；第二，在各央行大幅降息之际实现原材料的降价有助于降低通胀压力。 其次，国家已经连续出台政策以扩大内需，并在昨日再次下调利率。我们认为，虽然下调利率难以起到立竿见影的效果，但其累积效应必然会使经济出现方向性的改变，另外刺激经济增长的财政政策预计会在后市继续推出，而这一系列国家积极采取的扩大内需的措施有助于钢铁行业的回暖。 第三，钢铁行业目前估值较低。有统计表明，目前钢铁行业的平均市盈率仅14倍左右，而国外市场（美国）达34倍，从行业成长性预期来看，钢铁行业的合理市盈率水平应在20倍左右。排除钢铁行业所面临的风险因素来考虑，钢铁行业目前确处于低估状态。 总而言之，钢铁行业目前整体态势较为低迷，而这一态势仍将持续数月；但从另一方面来看，该行业也具有一些潜在的价值点，因此一旦走出低谷，钢铁公司的投资价值仍有大幅增长空间。 下游行业面临继续压力 就下游行业来看，房地产业目前所面临的困境不言而喻，行业内大多数公司不仅存货压力巨大，现金流状况也普遍堪忧，不过在政府的降息等政策刚出台的情况下，房地产公司的业绩应当会有一定的改观。但如果没有后续政策出台，估计房地产业今明两年盈利数据仍然有恶化的趋势，因此未来一段地产股将面临方向性的选择。 此外，基础设施运营商也将感受到煤炭和其它散货发货量的减少。中国港口投资者中远太平洋周三公布第三季度收益出现下降，并称已推迟了扩张计划，决定提高现金余额。中国贸易额的增幅基本只有去年的一半，预计今后几个月中还将继续减速。 综上所述，我国经济的增长放缓的迹象日趋明显，此次降息尚不足全面再次提升我国的经济增速，若要推动经济增长，我国还需要采取大规模财政举措，加大基础设施建设和社会服务方面的政府开支，增加建设道路、桥梁、机场和发电站等基建支出，这才会给原材料市场带来更加实际的提振，从而稳定投资者的期望。 |
