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上海证券 ●前三季业绩符合预期，今明两年的收入增长问题不大 由于收入在会计上确认节点的原因，上半年公司的收入低于公司的实际完工量，前三季确认的收入则相对符合实际完工量的状况。根据订单额，预计今年公司能够完成250亿元左右的销售收入，增长19％左右。根据订单状况，预计09年公司的销售收入在320亿左右，增长25％左右。 ●前三季度平均毛利率水平略有下降 &nb sp; 虽然公司在去年就锁定了今年的钢材成本，但今年在利率上升、人工成本上涨等因素的影响下，公司前三季的平均毛利率水平同比还是略有下降，从全年同期的15.77％下降到了14.57％。截至目前，公司已采购了明年用钢量中的大部分，而09年的订单中的大部分在投标报价时已考虑了钢价快速上涨的因素，因此，09年公司的毛利率不大可能因为今年钢价的上涨而大幅下滑。 ●金融危机尚未影响到公司的销售 公司的产品大部分外销，对境外依赖较大。截至目前，金融危机尚未影响公司的接单，也未有订单撤销事件。我们预计，若金融危机严重影响实体经济，全球港口的吞吐量可能会减少，从而影响到港口经营企业的固定资产投资计划，公司的集装箱起重机产品的销售也可能因此受影响。不过，公司目前正努力做大海上重型业务，而该业务在油价高于一定水平时（如30美元）基本不会受到影响。因此即使公司的集装箱起重机的销售受到影响，公司的抗风险能力也在增强。 ●盈利预测与投资评级 我们预计公司08、09、10年能分别能实现EPS 0.78元、0.98元和1.13元（附表1），目前的动态市盈率分别为9倍、7倍和6倍。公司今明两年的增长是确定的，再综合考虑公司在行业中的地位以及较有吸引力的估值等因素，我们维持公司“超强大市”的评级。 |
