| <SPAN class=hangju id=zoom> 招商证券认为，下行业增速的大幅下滑使煤炭需求十分疲软，煤价下行趋势明显，而冬储煤需求或能使四季度煤价止跌企稳。煤价下跌周期中建议观望为主，同时寻找超跌反弹的短期投资机会。维持煤炭行业中性的投资评级。 需求疲软导致煤价全面下调。前9月煤炭主要下行业电力、钢铁、化工等增速大幅下滑，9月份生铁、粗钢、化肥等产量均为负增长。在此影响下国内各煤种价格全面下调，低热值煤种降幅相对较大。 主要前瞻指标持续走弱。BPI最近半年下跌90%，国内航运价格近5个月下跌50%，秦皇岛库存持续处于800万吨以上的历史高位，钢铁价格指数近期下跌。前瞻指标持续走弱反映了对未来经济及煤炭需求走势的悲观预期。 四季度煤价或将企稳。一方面，每年11月到次年2月是我国传统煤炭消费旺季，此时需求旺盛;另一方面，近期国家关停小煤矿力度加大，中小煤矿产能释放有限，供给难有大幅增长。因此，预计两因素支撑下四季度煤价会止跌企稳。 投资策略 煤价下跌预期中观望为主。煤炭作为周期性大宗商品，行业的投资机会来源于价格上涨。因此，应该在煤价上涨过程中买入并坚定持有，预期煤价下降时卖出;在煤价下跌过程中回避，预期煤价跌至谷底时择机买入。 利用重置成本寻找超跌反弹机会。建议关注煤炭企业的两个成本：重置企业成本和重置建矿成本。下跌周期中股价在重置企业成本和重置建矿成本处会有支撑，走出超跌反弹行情。 投资建议：参考重置成本法，近期重点推荐股价接近重置建矿成本的上市公司，主要包括：国阳新能、潞安环能、平煤天安、大同煤业和恒源煤电。 |
