| 提要： 1、短线机会和风险：交易者现况指数为110，周四大市下跌的可能性较大，由于中期市场投机情绪继续回落，大市暂不具备探明底部的基础，短线投机者应逢高出局，等待再创新低后的下一个交易性机会。 2、中线(1个月)机会和风险：交易者预期指数(1个月)为106，大市调整还需时日。然而，政策面仍有利好引而不发，且大市至今的累计跌幅超过70%，阶段性下跌后，3个月内产生一段力度较大的行情的机会甚大。 3、长线(1-2)机会和风险：局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价吸引场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局， 09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。 正文(预期和行为分析部份)： 大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手： 一、重要信息解读： A、最新信息 1、市场普遍预计美联储将降息50个基点，道.琼斯指数周二暴涨10.88%。 信息点睛：美股反应过度，周三应有回落，A股周四走势可能受影响。 2、A股新增开户数小幅回落至16.11万户，环比减少约3000户，连续三周出现下降。 信息点睛：数据表明市场投机情绪继续下行，还不具备中期见底的基础。 3、香港南华早报周三报导称，中国已决定暂缓推出证券公司融资融券业务试点，因担忧此举将引发市场进一步动荡。 信息点睛：受传闻影响券商股下跌，但这并不是大市冲高回落的原因，大市昨天的走势就决定了今天会冲高回落。 B、决定中长期预期的信息 1、三季度业绩相比中期下滑，三季报显示307只股票动态市盈率19.6倍，动态市盈率上升。 2、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市; GDP连续5个季度下降跌破10%，1个月内两次减息后，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。 3、未来两年是大非解禁高峰期，已解禁的存量小非超过50%，大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。 4、中信泰富外汇合约帐面巨亏155亿港元，董事局主席荣智健称事前毫不知情，相关信息没有第一时间向公众披露。 5、大市13个月内跌幅70%，仍处长期下跌趋势之中。 综合信息点睛：股市的宏观背景不乐观，上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织，大小非减持压力将持续至2010年，基本面信息显示市场中长期走势不容乐观。短期内，三季报信息引起交易者对基本面的关注，业绩下滑成为影响预期的主要因素，影响预期的另一主要因素是中信泰富事件诱发的信心危机，预期下跌导至沽售行为。累计70%的下跌幅度是交易者期待阶段性反弹的理由，这一因素对预期的影响暂时被淡化。 二、市场反应(预期和行为变化) 大小非：钱钟书先生的《围城》中写道：“城里的人想出去，城外的人想进来”，股市之事也不过如此，解禁的大小非们仍在择机出逃，而场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。 基金：公募基金仓位偏低，但在基本面预期不乐观的情况下，基金经理们普遍持观望态度，短期内无意增减仓。 QFII和国际热钱：受大幅降息预期影响美股周二暴涨，但这并不会改变美股的下跌趋势，未来相当长时间内，美欧市场的流动性危机难以缓解，国际热钱只能不断地从新兴市场回流。 投机机构和散户：上周A股新增开户数小幅回落至16.11万户，环比减少约3000户，连续三周出现下降。上周末的持仓A股账户数有所回升，从前一周的4723.02万户升至4733.24万户。数据说明了两个问题：1、市场投机情绪继续回落，暂不具备中期见底的基础;2、持仓帐户数上升说明破1800点之前散户多空基本平衡甚至多头略占优势，机构做空是大市阴跌的原因;本周一破1800点才引起散户中的投机多头恐慌抛售，多翻空的沽售压力还将推动大市下行。 三、机会和风险揭示 短线机会和风险：交易者现况指数为110,周四大市下跌的可能性较大。 新增开户数据表明中期市场投机情绪继续回落，而周三晚上的媒体调查数据显示超过50%的交易者看涨，显然投机者对周二上涨的图表信息反应过度，周三冲高回落是对过度反应的修正，这一点在我们万隆证券网本栏昨天文章的预料之中。中期市场投机情绪继续回落，大市暂不具备探明底部的基础，短线投机者应逢高出局，等待再创新低后的下一个交易性机会。 中线机会和风险：交易者预期指数(1个月)为106 指数大于100，1个月内风险大于机会，真金白银的救市政策出台前，大市调整还需时日。然而，政策面仍有利好引而不发，且大市至今的累计跌幅超过70%，阶段性下跌后，3个月内产生一段力度较大的行情的机会甚大，农业、基建、节能环保和新能源、银行等行业板块以及大股东增持回购类概念股是中线机会所在。农业股中的北大荒(600598)、新赛股份(600540)、新农开发(600359);基建板块中的中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、国恒铁路(000594)、路桥建设(600263)等有机会成为阶段强势股。 长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为107 全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。 备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数： 1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 |
