| 公司公布三季度业绩。2008 年1-9 月，银轮股份营业收入和净利润分别同比增长27.66%和44.81 %，实现每股收益0.29 元。且预告归属于母公司所有者的净利润比上年增长30%以上。公司营业收入和净利润高速增长的主要原因是产品市场需求增长和原材料成本的下降。 􀁺 营业收入增速稳定。2008 年1-9 月，公司实现营业收入7.99 亿元，同比增长27.66%，主要是由于公司是国内散热器等发动机零部件的龙头企业， 已经和国内外主要发动机厂商建立合作关系，油冷器的国内市场占有率为45%，中冷器的国内市场占有率为30%，因此产品的销售情况较好。7-9 月销售收入同比增长为9.91%，和1-6 月的增速33.36%相比下降明显，主要原因是去年三季度淡季不淡，今年较为正常。 􀁺 利润增速高位稳定。2008 年1-9 月，公司实现归属于母公司所有者的净利润为0.29 亿，同比增长44.81%。由于公司于2008 年7 月完成收购湖北银轮机械有限公司股权事项，形成同一控制下企业合并，根据新会计准则的相关规定，调整减少2007 年1-9 月份归属于母公司所有者的净利润64 万元。去除这一因素后，净利同比增长40.38%，维持了较高位的增长，主要原因在于原材料成本的下降和公司新产品的不断市场化，尤其是EGR 产品毛利率约为40%，上量后对公司利润的贡献度不断上升。 􀁺 原材料成本下降。公司主要产品的原材料是不锈钢，其次是铜和铝。材料成本约占产品总成本的80%。目前原材料成本下降，对于公司面临的成本压力有所减轻。 产品链不断完善。产品公司一直致力于产品的转型战略，开发新产品冷却模块、铝油冷器、EGR 冷却器、封条式冷却器等新产品来抵消或部分抵消老产品降价因素。其中公司EGR 产品的市场需求量显著增长。同时公司一直致力于加强轿车、工程机械市场的开发和进入。 􀁺 产品链扩展、产品结构调整和产能扩张是公司高增长的主要驱动因素，预计未来三年净利润复合增长率为29.94%。 􀁺 催化剂： 􀂾 国III 排放标准的大力推行与公司产品链的拓展； 􀁺 风险因素： 􀂾 下游市场需求与原材料价格波动的不确定性； 􀁺 我们预测公司08-10 年EPS 分别为0.48 元，0.63 元和0.79 元，给予公司0.5 倍PEG 和14.97 倍PE 的估值水平，对应08 年预测EPS 的股价为7.25 元，对应09 年预测EPS 的股价为9.42 元，目前股价低估，给予增持评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
