| 安徽合力前三季度实现营业收入30.0亿元，同比增长14.3%，基本符合我们的预期。归属于母公司所有者净08年下半年叉车增速将继续放缓。公司叉车08年下半年的销售增速明显放缓，预计这一放缓趋势在08年最后一个季度不会得到扭转。 09年叉车行业全年依然会保持正增长，增长速度可能前低后高。从保有量和销售量看，中国的叉车依然具备增长动力。预计09年叉车的销售会呈现明显的前低后高的趋势。而全年叉车销售依然会保持正增长。 估值在工程机械行业最低。安徽合力预计08年、09年每股收益0.70元、0.91元。目前对应PE为9.8倍及7.5倍。市净率处于1倍附近，估值处于机械行业低端。 股价低点可能在09年1季报之前出现。我们预计随着钢材价格下跌的趋势持续，安徽合力的毛利率水平在08年底会逐步上升。考虑到09年1季度可能是市场对该行业最悲观的时候，所以我们预测公司股价的低点可能在09年1季报之前出现。 3季度收入增速符合预期，净利润略低于预期 安徽合力前三季度实现营业收入30.0亿元，同比增长14.3%，基本符合我们的预期。归属于母公司所有者净利润1.8亿元，同比下降28.8%，下降的主要原因在于第三季度产品毛利率大幅降低。 08年下半年叉车增速将继续放缓 公司叉车08年下半年的销售增速明显放缓，预计这一放缓趋势在08年最后一个季度不会得到扭转。 09年叉车行业依然会保持增长，趋势可能上半年慢，后半年快 对比欧美国家的叉车销售，我国叉车的销量及保有量仍然较少，我们对中国叉车行业未来的增长仍然有信心。由于我国未来物流需求扩大的趋势不会改变，人工成本及土地成本的上升的趋势也将持续下去，因此市场对叉车较强的需求也将继续。 从行业趋势判断，我们预计09年的行业趋势很有可能呈现上半年增速慢，下半年增速快的局面。 钢材价格回落，将提升公司盈利能力 从08年6月开始，国内钢材价格开始回落。 我们预计09年市场对于安徽合力叉车的需求不会大幅放缓，因此，如果钢材价格下跌的趋势持续下去，毛利率上升对公司净利润的提升将会较为显著。考虑到09年1季度可能是市场对该行业最悲观的时候，所以我们预测公司股价的低点可能在09年1季报之前出现，因此投资者需要继续等待投资机会的到来。 |
