| 顺络电子前三季度实现营业收入1.99亿元，净利润3856.6万元，同比分别增长75.08%和5.03%，每股收益0.41元。从单季来看，收入增速明显加快，而盈利增长也呈现恢复态势，三季度收入和净利润同比增速分别为85.23%和11.05%，较上半年分别提高了17.6和9.1个百分点。三季度公司毛利率较二季度提升了1.7个百分点，扭转了毛利率快速下滑的态势。公司毛利率和增长出现回升态势的主要原因是三季度人民币升值速度放缓，且公司对南玻电子收购后的整合开始见效，从而使生产效率有所提升。 􀂾 从运营指标来看，公司存货周转率有所提升，应收账款周转率变化不大。三项费用除管理费用增速超过收入增速外，其他两项费用增长均低于收入增速，三项费用率略有下降，但公司计提的资产减值损失较上年同期大幅增长，主要是报告期内公司大幅提高了计提的应收账款的减值准备。 􀂾 我们认为，但受全球经济增长放缓，特别是欧美实体经济面临衰退影响，全球手机、PC等终端消费电子产品销量增速呈现放缓态势，未来需求仍然存在很多不确定性，尽管公司三季度盈利能力有所恢复，并且随着对南玻电子和南方汇通电子资产等相关收购的整合完成，盈利会有所释放，但09年增长仍然难言乐观。我们下调了对公司09年的盈利预测，预测公司08、09年EPS分别为0.64和0.75元。我们认为，由于公司定位于高端的被动元器件产品，始终保持了高于国内企业较多的毛利水平，并且高端的片式电感和电阻产品在终端消费电子产品中的用量正逐步增加，因此公司未来的增长仍会好于整个行业的增长，长期我们仍然看好公司因技术优势带来的发展前景，给予公司09年15倍的PE，12个月目标价格11元，维持增持-A的投资评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
