| 平安证券：维持民生银行"中性"评级 平安证券10月27日发布投资报告，针对民生银行（600016)公布2008年三季报，维持该股"中性"评级。 公告显示，公司2008年1－9月实现净利润86．73亿元，同比增长100％；总资产达到1．06万亿元，较年初增长15．7％；贷款余额达到6314亿元，较年初增长13．8％；存款达到7892亿元，较年初增长17．6％；不良贷款余额77．34亿元，不良率1．22％，拨备覆盖率151．61％。 根据公告，公司2008年前三季度净利润同比增长100％，三季度净利润环比下降27％，影响因素包括中间业务收入降低、汇兑损失增加、营业费用上升和加大资产减值准备计提。截至2008年中期，民生银行资本充足率和核心资本充足率下降至9．21％和6．57％。如果年内不进行150亿可分离债融资，资本充足率将低于监管线并限制公司的新分支机构设立和信贷资产扩张。 公告显示资产质量开始变化，前三季度公司不良贷款增加9．6亿元，逾期贷款增加16．8亿元，贷款损之准备增加19．1亿元，计提资产减值损失30．3亿元，同比增长37％，预计资产质量风险对业绩影响将会更加明显。 平安证券预计2008年公司每股收益0．56元，以前日收盘价计算的2008年的动态市盈率和动态市净率分别7．4倍和1．3倍。两次降息对四季度和明年的净利差有负面影响，新的住房贷款政策将降低按揭贷款收益率，宏观经济波动仍将给资产质量带来压力，考虑到以上因素，平安证券维持"中性"投资评级。 平安证券：下调西宁特钢评级至"中性" 平安证券10月27日发布投资报告，针对西宁特钢（600117)公布三季报，下调该股评级至"中性"。 公告显示，公司08年三季度实现营业总收入19．92亿元，同比增长39．72％，实现利润总额1．17亿元，同比下滑5．83％；实现净利润0．36亿元，同比下滑55．57％，实现EPS0．05元，前三季度实现EPS0．39元。 根据公告，第三季度公司经营表现出较大的波动性，净利润同比下滑55．6％，环比下滑76．3％，其主要原因是三季度，钢材、铁矿石和焦炭的市场价格均呈下跌态势，公司的特钢业务和资源业务盈利均受损，公司的综合毛利率18．9％，同比提高0．3个百分点，环比下滑7．4个百分点。 利润总额和去年同期相差不大，而净利润同比大幅下滑的主要原因是，盈利构成的变化，公司没有披露各项业务的盈利情况，但平安证券预计，半年报中毛利占比65％的特钢板块在三季度盈利很差，三季度少数股东权益占净利润的70．7％，去年同期仅占29．0％，说明三季度总利润主要是由铁矿石和煤炭等合营公司贡献，特钢的盈利情况不容乐观。 四季度，钢材价格仍在下降中，而资源类价格也没有回暖迹象，平安证券预计公司2008年、2009年EPS分别为0．45元、0．42元，对应PE9．1、9．8倍，下调评级至"中性"。 平安证券：维持工商银行"推荐"评级 平安证券10月27日发布投资报告，针对工商银行（601398)发布2008年三季报，维持该股行"推荐"评级。 公司2008年前三个季度实现净利润927．3亿元，同比增长46．5％；贷款余额达到4．42万亿，较年初增长8．52％；存款余额达到7．89万亿，较年初增长14．5％。不良率2．37％，较年初下降37BP；拨备覆盖率121．16％，较年初增加17．66％。 根据公告，三季度业绩同比上升31．87％，环比下降46．48％。生息资产收益率略有下降，承息负债成本率受负债结构影响继续上升，费用水平得到控制，实际税率下降提高净利润增速。 三季度市场流动性趋紧下同业存放减少，工行调整生息资产结构稳定净利差。在行业整体惜贷情绪上升的环境下，三季度工行新增贷款647亿，境内贷款新增640．5亿，信贷增速放缓。三季度不良贷款额和不良率持续双降，拨备覆盖率较中期提升5．08％至121．16％。 外币投资减值损失计提是本次净利润环比下降的直接原因。工行对两房、雷曼、次按相关债券三季度计提资产减值损失约47亿元，对税后利润影响36．5亿元。剔出该项因素后，工行税前利润和净利润环比分别上升0．36％和0．85％。 平安证券预计2008年公司每股收益0．35元，每股净资产1．82元。以前一交易日计算2008年动态PE和PB分别为10．6倍和2．0倍。考虑到公司的规模、客户、渠道优势具有长期投资价值，维持"推荐"的投资评级。 平安证券：维持华泰股份"推荐"评级 平安证券10月27日发布投资报告，针对华泰股份（600308)公布08 年三季报，维持该股"推荐"评级。 2008年前三季度收入和净利润分别为49．98亿元和3．85亿元，同比分别增长了10．94％和1．05％，每股收益仅0．7元，毛利率20．91％。而单季度的数据更差，收入仅增长4．67％，净利润更是大幅下滑了25．06％，单季度每股收益仅0．15元，毛利率下滑到19．01％。由于三季报并没有披露详细的内容，平安证券认为市场的需求并不理想是公司收入增速减缓的重要因素；而废纸价格的高企是公司毛利率下滑的直接因素，直接抵消了新闻纸价格上升所带来的利好效应，也抵消了公司化工业务所带来的业绩增长；部分生产线间歇停产检修折旧计入费用、工资增长等因素则导致了公司管理费用同比增长了50．64％；前三季度投资收益亏损1821万元，主要是参股公司山东斯道拉恩索华泰公司亏损所致。平安证券认为这是外资企业在计提费用方面的因素。 平安证券认为公司2008年业绩难以达到市场预期，加上未来新闻纸行业依然是供过于求的局面，预期的需求增速下滑，所以平安证券将2008－2009年的每股收益从1．14和1．51元下调到0．92和1．21元，暂时维持"推荐"评级。 |
