| <SPAN class=hangju id=zoom> 企业盈利预警猝不及防，，美裁员风潮愈演愈烈，全球股市仍然风雨飘摇..各国政府持续救助措施终于缓解信贷市场压力，美元Libor下降0.9%; 从矿产资源到制造业、从零售业到金融业，大型企业陆续曝出亏损业绩或盈利预警，令投资者猝不及防,对经济衰退的担忧日益加剧。 美裁员风潮愈演愈烈，9月份大规模裁员次数增加至2,269次，创2001年9月以来之最。市场预计至明年年中美国失业率可能高达7%甚至8%。 欧洲经济面临更为严峻的形势。英国第三季度GDP下降0.5%，德国第三季度GDP与第二季度持平，欧元区10月份PMI由46.9降至44.6。 美股在悲观盈利预期中震荡下挫，欧洲股市亦大幅波动; 国际投资者对新兴市场国家经济前景和汇率稳定性的担忧日益加强，资金出现快速外逃迹象，亚太股市遭遇强烈抛售，恒指跌13%，日经跌12%;韩、俄股指分别暴跌20.5%和17.7%。 A股罕见地顶住了外围市场大跌的压力，沪深300指数仅跌2.82%。 内外交困，中国经济秋凉之后恐还有冬寒..美国和欧洲陷入经济衰退的迹象不断涌现，中国出口环境不断恶化; BDI指数半年不到下跌90%、有色金属价格崩溃、原油、钢铁深幅调整，都透露出一个共同的信息，就是全球需求正在快速萎缩。 全球金融危机已经波及到汇率层面，澳元兑美元的快速贬值引发中信泰富事件，而人民币对欧元近两个月高达20%的升值幅度的影响尚未呈现。 中国第三季度GDP增速跌破10%，工业增加值低于预期，只是秋凉;而房地产投资持续低迷、资产缩水影响消费，秋凉之后看来还有冬寒。 国内经济刺激政策的力度仍需加大加快. 中央高层领导表示要“坚定信心”，“中国一定能够保持经济平稳较快发展”;我们相信一系列刺激经济增长、特别是锚定内需的政策应已成型。 近期出台的房地产新政主要目的应是“保量”，即刺激市场需求;而此前许多地方政府已经出台了大量以“保价”为目的救市措施，但看起来收效甚微;我们担心，如果保价政策无效的话，消费者的悲观预期难以改变，那么保量政策在目前房价水平上想取得成效同样困难重重。 简单估算，加大投资力度，特别是基础设施领域的重大项目建设以及灾后重建，其总体投入与出口和房地产投资放缓导致的缺口仍有较大差距。 需提防A股短期补跌..国际股市风雨飘摇、新兴市场深幅调整，使得A股市场的估值参照基准持续下降。同是1800点，目前A股14倍的静态市盈率看起来反倒不再那么令人放心，重回60%以上的A-H股价差也再成隐患。 经过这两周的顽强抵抗之后，我们担心如果上周09年盈利预测大幅下调5%的趋势得以延续，需提防A股短期补跌的风险。 |
