| <SPAN class=hangju id=zoom> 尽管美国和欧洲多数国家采取了诸多金融救援措施，试图缓和金融危机、阻止经济出现大幅滑坡，但从已经公布的三季度报告看，美国很多上市公司三季度的盈利大幅下滑，而英国官方最新数据显示，英国经济十六年来首次出现负增长，已处于衰退边缘。随着投资者担心全球经济将陷入严重衰退，美国、欧洲、日本、香港等全球主要股市上周纷纷暴跌，英国、德国、法国、日本、香港H股等股指都创出调整以来新低点位。相比之下，上周沪深A股的走势明显强于欧美股市，但10月24日，A/H股溢价达到59.86％，我们认为，下周沪深股市面临很大的调整压力，大盘或将延续6124点以来台阶式下跌的走势。 当前A股市场面临的不确定因素越来越多。 首先，2007年底至2008年上半年，国内外研究机构普遍认为美国次债危机冲击已经过去，但最后的结果是次债危机远比大家想的要严重。近期美国、欧洲纷纷出台救市措施后，美国金融危机所引发的全球金融动荡究竟是已近尾声，还是会再次暴露出新的大问题，我们不得而知。其次，美国金融危机已经开始影响美国、欧洲的实体经济，美国、欧洲经济面临零增长、甚至负增长，美国、欧洲经济是否会进入衰退期，持续时间会有多长。第三，美国金融危机蔓延必然对中国经济增长产生一定的拖累，目前管理层出台的一系列刺激经济的政策，究竟能多大程度对冲美国金融危机对中国经济的负面影响。第四，美国、欧洲是否会推出新的刺激经济的政策，力度有多大。第五，管理层是否还有新的刺激经济的举措。 为何出台了这么多政策，但A股市场就是涨不起来。我们认为，这是大家混淆了“稳定股市”和“刺激经济”这两个概念。 两次下调利率、银行免征利息税、出口退税大范围调高、房贷政策放松、国务院批复2万亿铁路投资等，都是针对美国、欧洲、日本等经济面临衰退而出台的抵御外部冲击、刺激国内经济的政策。短期内，管理层出台了这么多刺激国内经济的政策，从另一个侧面反映出，由于美国、欧盟、日本的经济面临衰退，包括中国在内的全球主要经济体2009年的经济形势很严峻。虽然管理层已经出台了一系列刺激经济的举措，但上市公司四季度的经营形势也不容乐观。2008年，全部A股的净利润可能与2007年持平、甚至负增长。 目前上市公司的分季净利润进入快速下降周期，强周期行业上市公司的业绩变动的非常剧烈。短期而言，管理层出台了一系列刺激经济的政策，国际原油、国际大宗商品价格也纷纷暴跌，我们预计，与此相关行业和公司存在一定的交易性机会。 |
