| 科德视点：“三架马车”拉动经济的动力是否依然强劲？ 周三我国A股市场总体呈冲高回落之势。受美国股市昨日收盘下跌的影响，今日我国沪深两市大盘指数双双低开，但随着两市股指的逐步震荡上移，多数板块开始翻红，而午后风云突变，指数开始大幅跳水，深成指瞬间翻绿，而上证指数再次跌破1900点大关，两市成交量较昨日也出现一定萎缩。上证指数今日早盘低开于1932.68点，随后开始震荡拉升，并在11点过后达到了今日最高点1950.79点，然而此后沪指开始大幅持续回落，并在收盘前跌至今日最低点1894.31点，随后又有微幅上扬。总的来看，昨日对沪指构成支撑的5日均线今日却对其构成了压力。截止今日最终收盘，上证指数报1895.82点，较上一交易日收盘价下跌62.71点，跌幅为3.20%，成交331.02亿。今日深成指振幅较上证指数更大。深成指今日低开于6293.04点，并在开盘之后下挫至今日最低点6265.39点，不过此后深成指开始大幅拉升，先后收复了6300和6400点两大关口并翻红，直至今日早盘最高点6457.05点，但同样，中午休市过后深成指开始大幅回落，不久便翻绿，而6400和6300两大心理关口也得而复失。截止今日最终收盘，深证成指报6278.04点，较上一交易日收盘价下跌111.15点，跌幅为1.74%，成交137.22亿。 截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票311家，涨停个股21只；两市共计下跌股票1164只，跌停股票也是21只。就板块来看，受益于两部委发出的《关于提高部分商品出口退税率的通知》中关于纺织品等劳动密集型商品出口退税率的政策利好刺激，纺织服装今日表现亮丽，成为两市护盘主力；此外，酿酒食品板块也出现活跃；然而石化双“熊”的低迷态势给大盘的上扬造成了较大的压力，而以中国中铁、中国铁建为代表的铁路建材股也成为拖累大盘的主要力量；另外，电力、有色、地产、煤炭石油等板块跌幅靠前。就权重股来看，除去长江电力今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股中收红股票仅有7只，而下跌股票有42只。可见今日权重股中空方力量依然强烈，虽然国内刺激经济方案正逐步落实，但在目前国际金融危机不断蔓延的背景下，大盘现阶段仍处于弱势宽幅震荡的格局中，而市场做空动能仍有待释放，建议投资者继续谨慎观望。 当前越来越多的迹象表明，中国可能会遭受幅度较大的经济增长放缓，具体表现是出口下滑、房地产价格暴跌、内需疲软等拉动经济增长的“三驾马车”——出口、投资和消费目前全部面临着严峻的挑战，不过所幸的是，目前我国的政府无论是在货币政策还是在财政政策上都拥有比大多数其它国家更大的调控空间。 出口 先就出口来看，作为我国近年来经济增长的主要推动因素之一，出口部门将不可避免地会受到发达国家金融危机的冲击。但令人吃惊的是，尽管发达国家经济放缓，但今年我国出口已增加了逾20%。这在一定程度上是因为，我国出口商在繁荣的新兴经济体中(如巴西、俄罗斯以及中东)，成功为其产品找到了新市场。 然而，我国出口商目前面临的问题在于，除上述国家和美国以外的两大市场——欧盟和日本——也正遭遇实体经济问题，这将会使中国企业更加难以不断扩大出口。事实上，有迹象显示，部分出口部门已面临困境。据我国发改委表示，今年迄今为止，已有6.7万家小企业倒闭，其中大部分可能都属于出口部门。 正是在这种背景下，我国财政部周二宣布，将提高部分商品的出口退税率，涉及商品数占海关税收中全部商品总数的四分之一。其中纺织品、服装和玩具等商品的出口退税率将从13%提高至14%，而塑料制品、家具和药物的出口商也将受益于退税率的提高。财政部认为，若不采取措施，预计今后出口还将下滑，出口企业困难进一步增加，这会对我国整体经济发展产生不利影响。 受此消息的影响，今日纺织业类股领涨沪深两市，但我们认为此次政策出台的利好就纺织行业而言仍然相对有限。虽然此次退税的范围比前一次——8月1日的调整进一步扩大，然而本次上调的幅度较上次却有所减少，且从影响程度上看无论对行业和公司都低于上次的调整，所以我们认为本次出口退税率的上调无法根本改变目前的行业困境。 不过尽管短期利好有限，但也不排除未来有进一步的利好发布的可能性。所以此次调整更重要意义在于，它意味着国家正在进一步放松财政政策以促进经济的发展，而这对我国A股市场的回暖将会起到积极的作用。 投资 政府现在已开始密切关注房地产行业，因为房地产是总体投资当中最重要的组成部分，有些人更将其誉为“国民经济的支柱”。去年，房屋销售量增加了26%，但由于房地产业存在着炒作过度的现象，因此从去年年底开始，我国政府开始积极设法为房地产市场降温，并为此出台了一系列措施，以限制向房地产开发商提供贷款，并使人们获得抵押贷款的难度加大。 但目前来看楼市放缓或许已经超出控制：今年上半年房屋销售量下跌11%。8月份，房屋施工面积有所下降——疲软的钢铁和水泥生产数据为此提供了进一步证明。但如果过多房地产开发商宣告破产，将会增加失业率；地方政府依赖出售土地来支付大量财政开支；而考虑到银行全部放贷中约30%都流向了开发商或抵押贷款，这会给银行业带来相当严重的问题。 因此，为了防止投资下降给我国带来的经济滑坡，我国政府在昨日宣布提高出口退税率之后，进一步表示将加大对基础设施建设的投资，最有可能的是投资于公路、机场、核工厂、水力发电等。我们认为，与出口退税的政策相比，虽然加大基础设施建设投资不会像出口退税那样在市场上起到立杆见影的效果，但其将更有助于我国经济的长远发展，从而对稳定市场有着重要的意义。 消费 与出口和投资相比，我国消费情况却呈现出另外一番景象，有数据显示，过去2个月内，零售销售增长了23%，接近过去9年来的最高水平。但在今年接下来的时间内我国城市消费很有可能会出现放缓，这是因为今年前6个月，城市居民收入增速下降50%。 在这种情况下，为了进一步刺激国内需求，我国将扩大“家电下乡”试点范围，调动农民购买家电积极性。根据方案内容，国家财政将按产品销售价格的13%给予农村消费者补贴。与去年末只在三个省份试行的方案不同的是，在推广的家电品种中，新的方案在彩电、电冰箱（含冷柜）、手机的基础上增加了洗衣机，并将试点范围扩大至12个地区。 无疑，农村已经成了我国经济增长的新引擎。昨日召开的国务院常务会议审议并原则通过中国农业银行股份制改革实施总体方案，要求农行不断增加对"三农"(农业、农村、农民)的信贷支持，改进金融服务。我们认为，在农村经济的支持下，我国内需依然会保持稳定的增长速度，而A股市场中的农业板块也会因此而受到利好。 综上所述，虽然我国出口和投资面临的形势严峻。但就货币政策来看，由于消费者价格通胀在近几个月有所回落，尽管生产层面的通胀仍持续高企，但政府仍有一定降息空间。而就财政政策来看，由于我国近年来一直奉行保守的预算政策，因此政府有充足的余地来加大对铁路、公路和地铁方面的支出，以推动总体投资。所以我们有理由相信，在政策面的推动下，我国A股市场将会进一步企稳。 |
