| 今天沪指没有承接前日的震荡反弹局面，尾盘出现了戏剧性的回落的举动，但没有量能进一步杀出，但农业股的连续反弹也为市场进一步震荡买下了伏笔，考虑到地产股和券商股反复的不稳定也是体现市场信心依然不能合力对外，势必会影响反弹的周期和力度，但目前在周边确实逐渐展开了超跌后的反弹格局，所以考虑到个股的风险得以进一步释放和周边的略微启稳都使得国内反弹不会轻易的消失，更加关键的是政策方面依然在很积极的想写我们愿意看到的办法和思路，但市场丝毫没有过激的举动和量能的涌现，也体现目前市场为自己救助自己的行情在逐渐的上演，这也是行情的不长久性的真实写照，故而，我们认为，市场短线反弹仍然没有结束，但中线进一步的盘整考验1800点的格局目前是必可改变的。 焦点一：反弹不会因为尾盘回落而结束。 由于能源公司财报好于市场预期以及美联储主席伯南克支持美国政府采取新一轮激励计划鼓舞了投资者的信心，20日纽约股市三大股指大幅攀升，道琼斯指数上涨超过400点，但市场的成交量十分有限。 另外，伯南克在众议院预算委员会表示，鉴于经济可能连续几个季度疲软，而且存在长期成长放缓的风险，他支持美国国会在此时考虑采取新一轮的财政刺激措施。同时，信贷市场的紧缩状况有进一步缓解的迹象，三个月美元伦敦银行隔夜拆借利率继续下滑，降至4.06%。受这些利好消息推动，标普500十大行业板块全线上扬。 到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨413.21点，收于9265.43点，涨幅为4.67%。标准普尔500种股票指数涨44.85点，收于985.40点，涨幅为4.77%。纳斯达克综合指数涨58.74点，收于1770.03点，涨幅为3.43%。所以我们认为，周边市场的进一步反弹毕竟带动我国市场的反复走稳，所以反弹不会因为今日尾盘回落而结束了，可能是把时间变得更加长一些，把反弹的形式变得很复杂，考虑到近期对于农业股，地产股政策预期下的提前反应，我们都是有理由相信近期政策还是会发生正向的积极变化，所以目前来分析政策底的1800点支撑能力还是很强大，短线来分析是很难出现迅速破掉的迹象，所以精选超跌个股来运作是目前的主流，相信市场会反复中度过应该出现的反弹周期。 焦点二：基金扎堆股是下一轮最大的风险群体。 基金一贯喜欢“报团取暖”,不过,抱团可能一起取暖,也可能“惹火上身”。资料显示,基金重仓股茅台、大商股份(600694)和烟台万华(600309)都让基金三季度受损不小。上周五,A股最后的一只百元股贵州茅台在盘中跌破百元大关。自二季报以来该股的股价已经跌去38元,而持有该股的175只基金则在三个月左右的时间内浮亏近百亿元。与此同时，我们也发现大商股份近日发布了三季报。前三季度,第三季度该公司实现营业总收入47.14亿元,同比上升了23.72%;净利润0.20亿元,同比下降了27.25% 作为一直以来的基金宠儿,大商股份去年8月股价最高曾达到了68.80元,但到6月30日,股价只剩下34.3元。据Wind数据统计,截至今年6月30日,共10家主力机构持有大商股份,持仓量总计6863.04万股。而三季报显示,截至9月30日,该公司前十大无限售条件流通股股东中有9名全部为基金和保险公司,共计持有7420.51万股,占流通股股本的29.33%。比6月30日增加了557.47万股。按16日收盘的17.40元计算,基金三季度在大商股份上又损失了12.5亿元。 据悉,从今年6月30日到目前,化工板块平均跌幅已逾6成。WIND数据显示,在基金重仓的烟台万华、沧州大化(600230)、兴发集团(600141)、华鲁恒升(600426)等25只化工股中,基金共重仓持股高达20.319亿股。以6月30日到10月15日计算,基金持有的这20.319亿化工股共蒸发掉185.29亿元。 其中,持有烟台万华5.1509亿股的基金蒸发掉52.13亿元,占整个25只化工股基金持股亏损的28.1%;另外,中报显示有53家基金云集(共持1.944亿股)的华鲁恒升,也因占流通盘高达69.4%,居蒸发排名第二,达到28.81亿元;另外,兴发集团、蓝星新材(600299)和云维股份(600725)中的基金持股也蒸发掉15.18亿、11.91亿元和9.9亿元。 所以我们分析认为,基金持股高度集中,使得部分重仓品种价格出现了过高的涨幅和泡沫,蕴涵了大量风险。另外,基金重仓也将导致其股票流动性不足。一旦哪只基金不看好或者出于赎回压力卖出股票,都很有可能造成其股价的大幅下挫。而受损失的首当其冲就是当初扎堆此股的基金，故而，大盘短线反弹的基础是不具备良好的基础的，也仅此是超跌后的自身救助的心态起了作用，依然建议在反弹后，等待大盘真实的市场机会，不要着急，估计市场的运作和动荡会维持在整个四季度的区间内，个股机会可以加大力度研究，至于大盘的方向问题，目前是很难出现改变的迹象。 焦点三：宏观数据指明反弹格局后方向 前瞻的看，出口将遭遇国际实体经济恶化与信贷萎缩的双重打击，房地产投资也将进一步放缓，我们下调今年GDP增速至9.7%，CPI至6.2%，并维持明年经济增长7.3%的判断。我们预计政府将出台保经济增长的措施，包括： 1)财政政策扩张：增值税在全国范围由生产型转向消费型(相当于使得税收减少1500-2000亿);继续调整个人所得税起征点(从2000元调整到3000-4000元);降低房地产流通环节税负;支出方面，加大发债力度以加强对基础建设的投资力度，特别是铁路和城市公共交通(地铁);加大农业补贴，促进农村基础设施建设。 2)货币政策放松：未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将下调81-135个基点以及27-81个基点;存款准备金率将下调350-550个基点;人民币对一篮子货币汇率升值将放缓至2-3%。 但我们重申，货币政策的反周期作用较为有限，源于经济处于下降周期时货币流通速度通常下降，且银行面对风险放贷更为谨慎，贷款需求也会明显萎缩，因此降低利率难以鼓励贷款。在财政收入日益放缓的局面下，财政政策的作用也要视发债的力度，而这可能要到明年两会才能揭晓;而且尽管GDP软着陆，在重工业产能过剩的局面下，企业利润、出口、投资、电力需求、原材料需求等都将出现硬着陆。我们预计电力需求增速将由今年的8.5%降至明年的4.1%。所以，我们再次重申一下我们国元的看法，短线反弹仍可在进一步震荡中酝酿，但中线格局没有任何扭转的迹象，长线看来仍要进一步耐心的等待，所以在操作中，短线波段运作使我们嫩一致强调的原则，而对于政策反复利好的刺激可能导致减缓股指在区间整理的迹象和加大调整的时间，但不可能彻底改变趋势的问题，目前的心态是十分复杂和哪一收紧的，所以，短线的市场望投资者做好2件事情，第一，管好自己的手，该卖出时刻不要犹豫，做好波段计划，止损和止盈一样重要，第二，就是把自己的账户的个股，麽认真的分析一下，把垃圾和业绩十分恶劣的个股，必须要忘记成本价的卖出，才是更加客观。 |
