| 建议关注——西飞国际（000768）、航天动力（600343）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316） 这是一个充满风险的时候，也是一个充满机遇的时候，来自美国华尔街的金融海啸席卷全球。而作为世界中新崛起的大国，我国将有足够的能力保持经济的稳定发展，国务院将出台系列措施应对经济下行；央行表态将出政策刺激内需，我们坚定看好我国经济未来发展。我国将有机会在这场金融海啸中，抓住机遇提升，国际地位。 从价值投资的长远目标出发，我们认为，当前市场已经具备相当大的投资机会，其中作为我国最大工程之一的大飞机项目，最为值得重视。对该题材的足够重视，正是考验投资者战略投资眼光的时候。 据了解，远10 离开天空的21 年后，大飞机项目再次进入了中国最高决策层的核心议事日程。2006 年2 月国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，大型飞机研制被确定为中国未来15 年内重点实施的16 个重大专项之一。2006 年3 月，全国人大通过了“十一五”规划纲要，大型飞机项目在高技术产业工程重大专项中占据显著位置。2008 年5 月，中国商用飞机有限公司在上海挂牌成立，中央委员张庆伟任董事长。大飞机项目受到国家如此高规格的待遇，原因在于大型民用飞机制造业的发展在我国国防建设、经济发展，制造业升级中具有不可替代的作用，是国家级的战略工程。 有研究表明，向航空工业每投入1万美元，10年后就可以产生50万美元至80万美元的收益，大型飞机技术的突破将会带动一批新产业的发展。中国大飞机项目初步测算投资研制经费约500亿至600亿元人民币，大飞机研制采用与新的投融资体系结合，引进多元化资本和公司化运营机制，因此对于相关上市公司来说都有较大机会。 中国航空工业的整合将带来三个阶段的投资机会：短期（1～2 年）是大飞机项目加快一二航整合进度，带给相关上市公司的外延式增长；中期（5年）是大飞机项目提升了中国航空工业的整体能力带来的内涵式增长；远期（10 年）是随着国产大飞机的产业化，大型民用飞机对中国航空工业的直接带动。建议关注相关直接受益于大飞机项目的个股，西飞国际（000768）、航天动力（600343）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316） 西飞国际： 企业于2008年2月完成了定向增发后，在机翼制造（包括垂直尾翼、翼盒部件等）、地板梁组件制造、机身段制造和复合材料空气导管制造领域具有一定优势的基础上。通过大股东-西飞集团将民用飞机研发、技术服务、生产制造、用户支援、改装维修等业务以及相关辅助生产系统的注入，完成了由飞机零部件制造为主向飞机整机制造和国外转包零部件并举的跨越。形成以大型机翼制造为特色，提升现有飞机关键部件和转包生产的能力为目标的转变。 改革开放以来，以西飞为代表的中国飞机制造企业通过为美国波音公司和欧洲空客公司提供相关飞机零部件产品，锻炼了队伍，培养了人才。目前西飞国际拥有大型超临界机翼整体数控喷丸成型技术，大型壁板、梁框、接头类零件数控加工技术。 在新舟-60涡桨支线飞机的基础上，进一步依托ARJ21新支线飞机的研制平台，掌握了复杂截面长绗成型、钛合金滑轨加工和喷涂碳化物涂层等关键技术，基本掌握先进的无图纸传递数控加工技术，初步具备大中型飞机零件综合加工生产能力，特别是在复合材料、特种工艺、大型钣金零件成型加工方面并已开始着手大直径薄壁导管数控弯曲成型技术的研发。 公司希望通过进一步做大做强航空零部件转包业务，同时加快自主产品开发，以200吨级大型飞机零部件为发展方向，全面突破相关生产技术瓶颈，使核心制造能力达到业内领先，成为世界级航空零部件供应厂商。为此，西飞国际通过进行定向增发，大股东以资产认购股份的方式将飞机制造业务注入上市公司。同时完善现有飞机装备设施配套，引进机翼、机身数控钻铆技术，带动飞机装配技术的发展，提高飞机装配生产能力；通过补充现有飞机零部件制造的关键设备，形成系统配套；发展飞机内饰，提高复合材料转包生产能力。最终提高公司的飞机开发能力，使之成为飞机整机和飞机零部件的制造厂商。 哈飞股份： 在军用和民用直升机、轻型飞机制造领域具有一定的优势。同时公司参股天津中天航空工业投资公司欧洲空客A320系列飞机天津总装项目，持股比例为4.9%；参股空客（北京）工程技术中心有限公司项目，持股比例为18%。但是无论是H425民用直升机还是动力三角翼飞行器，目前依然主要受制于发动机，需要依赖进口解决。而进口航空发动机又经常受到政治因素的困扰而使得企业的生产经营存在一定的风险。此外由于历史的原因，南方证券所持14047.32万股股份在公司破产清算时被划分到了包括中国建银投资有限责任公司等不同的单位名下，而且由于其是抵债性质的股份，因此不排除相关单位抛售变现的可能。虽然这些股份不属于股改或配售禁售之列，但是出售时还是受证监会最新出台的相关政策的约束。也正是因为如此，因此可能存在一定的市场机会。 航天动力： 航空航天技术中动力是最核心的部件之一。动力的发展必定是航天工业中的重头戏。也是最具投资价值的重要一环。公司大股东是航天科技集团下属主要研究院——航天六院。而航天六院是我国液体火箭发动机主要研制单位，凭借航天流体研发，技术，试验和人才优势，公司开发出三大产品特种泵，液力变矩器，智能燃气表。并在高端产品的基础上，通过收购兼并细分行业里的龙头公司拓展产品链，扩大规模。新成立江苏航天动力机电为公司泵产品生产配套高压直流电机.合资方江苏大钟高压直流电机厂在行业排名前十，新成立子公司预计收入贡献在1.2-1.5亿之间。在加油泵上，公司还参予了空军油料研究所的武器系统的通用燃料研究。 公司还是两市为数不多的大股东延长锁定流通股权而且还从二级市场增持股票的公司，公告称截至08年6月30日，通过上交所系统增持公司股份9197588股(占公司总股本的4.97%)并自愿锁定两年；同时，公司解除限售股份总数1850万股(占公司总股本10%)也将延长锁定两年至2010年6月30日止。反映出公司对未来发展十分有信心。 洪都航空： 在教练机、通用飞机制造领域具有一定的优势。同时公司参股天津中天航空工业投资公司欧洲空客A320系列飞机天津总装项目，持股比例为4.9%；参股空客（北京）工程技术中心有限公司项目，持股比例为16%。 随着全球新一代军用和民用飞机的大量使用，要求教练机和飞行训练体系要同步跟上，因此新型教练机的需求大大增加，市场前景广阔。此外，随着经济的发展，通用飞机也将逐步扩大，市场潜力巨大，虽然目前通用飞机在国内的前景仍不十分清晰，但总体上正面临着难得的发展机遇。 作为我国教练机和通用飞机的专业生产企业，洪都航空新开发的L-15高级教练机的技术性能、技术创新和综合性能要优于国际同类产品，因此在国际市场上具有很强的竞争能力。而N5A通用飞机具有极佳的超低空飞行性能，操纵灵活，作业效率高，维护方便、经济性好，改进型N5A更是克服了老机型升限低，作业运输量小的弊端，同样具有较强的市场竞争能力。 目前洪都航空订单饱满，业务量充足，且未来亮点之一的L-15高级教练机03架已经进入首飞状态，预计可以按原先计划的于2009年开始小批量制造，2010年实现量产。 按照大股东的总体设想和安排，公司拟于2008年实施定向增发，将洪都集团的相关飞机制造资产纳入到上市公司层面。按目前公司所披露的信息可知，如果能够成功完成本次定向增发，各募集资金项目顺利实施后，可新增销售收入超过22亿元，新增税后利润25110万元，综合税后利润率达到11.38%。在总股本扩张27.78%的情况下，盈利增幅超过4倍，应该说是极具吸引力的。 |
