| <SPAN class=hangju id=zoom> 奥运因素对车市影响削弱，但抑制汽车消费的诸多不利因素依然存在，9月汽车销量同比下降2.7%，“金9”预期基本落空。在全球金融动荡愈演愈烈，实体经济将受到影响，宏观经济基本面预期不断恶化下，继续维持对汽车行业“中性”的投资评级。 宏观经济预期恶化，9月销量继续呈负增长。9月汽车销量75.15万辆，环比增长19.48%，同比下降2.74%。虽然奥运已过，北京地区的市场有所恢复，但制约汽车消费需求的因素依然存在，汽车销售形势保持低迷。 中高端份额持续减少。受居民财富效应减少显著影响，中高端汽车消费受到冲击较大，我们统计的18款中高级车9月销量同比下降14.35%，远远高于轿车行业2.32%的下降幅度，购买力明显不足。 小排量份额短期提升。7月14日公布的汽车消费税调整方案已于9月1日开始实施，9月份小排量汽车（小于等于1升）的份额为11.3%，相对于7、8月有所提高，原因在于部分消费者将7、8月的购买计划推迟到9月所致，而比亚迪F0上市热销过万辆也促进了小排量汽车份额提高。 四季度行业毛利率有提升空间。3季度钢材价格已出现明显的回落，为汽车行业毛利率反弹提供了可能性，考虑到汽车行业3个月的成本传导期，4季度汽车行业毛利率有望出现温和回暖趋势，特别是对钢铁价格敏感的商用车领域，毛利率提升空间更大。 乘用车销售形势仍不客观。虽然消费者自选车牌的措施有利于刺激乘用车消费，而各厂商纷纷采取了降价促销策略，但影响汽车消费的不利因素仍然不能得到缓解，且同期销量基数较大，预计同比增速难以恢复到正常水平。 投资策略。在宏观基本面预期恶化、居民收入下降预期情况下，短期内继续维持对行业“中性”投资评级；一汽轿车（000800）1-9月净利润预计增长超过50%，符合我们预期，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
