| <SPAN class=hangju id=zoom> 事项： 1、全国电力工业生产简况公布，前9月份发用电增速继续大幅下降 2、三季报披露在即，火电公司将迎来史上最差的季报评论： 9月份单月发电量同比增长3%、火电发电量同比增长2.75%1、1-9月份累计：全国规模以上电厂发电量26072.18亿千瓦时，比去年同期增长9.9%，其中水电同比增长17.0%；火电同比增长8.2%。全国全社会用电量26269.99亿千瓦时，同比增长9.67%，其中第一产业用电量680.88亿千瓦时，同比增长2.56%；第二产业用电量19889.14亿千瓦时，同比增长9.31%；第三产业用电量2638.98亿千瓦时，同比增长10.76%；城乡居民生活用电量3060.99亿千瓦时，同比增长12.93%。1-9月份，全国工业用电量为19634.03亿千瓦时，同比增长9.28%；轻、重工业用电量同比增长分别为4.52%和10.36%。 2、9月份单月：发电量环比8月份下降10%，且单月发电量同比增长仅3%，继6、7、8月大幅下降后再次下降，由于电力消费与GDP的高相关性引发市场对经济下降程度超预期的担心。 9月单月投产装机470万千瓦，同比环比均下降，单月火电设备利用小时继续同比下降4% 08年前9月投产5647.89万千瓦，低于07年前9月6544万千瓦的投产量，预计08年全年的投产量在我们此前预测的8000-8500万千瓦的下限。 08年前9月份水电受益于来水利用小时上升2.2%，火电机组发电小时数继续下降166小时，9月单月火电发电小时数下降约4%（但我们也注意到中电联每月公布当期数和去年同期数，但其去年同期数与其07年披露的有很大差异）。 动力煤现货价全面松动，料冬储煤难以带来煤价回升在正常年份 动力煤4月到9月这段时间价格有所回落，但10月底11月开始又开始走高，原因在于：1、用电具有前低后高的特征，即下半年各月的用电往往高于上半年，其中又以8月和12月为高点；2、二、三季是水电的丰水期，水电多发，火电占比下降，10月份开始水电发电量下降。因此火电发电量的规律就是每年4月份火电的发电量往往低于3月份，5、6月份回升直至8月份夏季用电高峰，8月份高点之后9、10两月火电发电量回落，直到11月份开始再度环比回升，到12月是全年用电的最高点。对应煤价往往4月份是低点，11月份到第二年2月维持高位或者上涨。 但2008年的情况有很大不同：1、4月份煤价不但没有向下调整反而大幅飙升；2、三季度开始用电需求明显不济。 我们认为动力煤的淡旺季规模只能作用于供需比较平稳的年份，08年则是大起大落的1年，3季度表现出来的用电需求大幅下降意味着供需的平衡已打破，季节性反弹难以再现。 行业最困难时期即将过去 火电行业08年1-8月收入5895亿元，同比增长14.4%，利润总额-216亿，利润总额同比下降147%。其中6-8月份三个月收入2304.5亿，同比增长11%，成本2305.1亿，同比增长34%，毛利率为负，利润总额为-193亿，3-5月份利润总额为-48亿，1-2月利润总额为25亿。可见6-8月份行业极端恶化。 我们以9月份与6月份做比较，煤价涨幅约10%-15%（以秦皇岛煤价均价的涨幅为准），电价涨幅约10%，按照煤价与电价的弹性关系测算，9月份火电行业的一般经营状况将好于6月份，因此预计火电行业3季度单季的亏损将小于6-8月。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
