| 中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议，于2008年10月9日至12日在北京举行。全会全面分析了形势和任务特别是经济形势，强调中国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，中国经济发展的基本态势没有改变。会议公报说，当前，国际金融市场动荡加剧，全球经济增长明显放缓，国际经济环境中不确定不稳定因素明显增多，国内经济运行中也存在一些突出矛盾和问题，我们必须增强忧患意识、积极应对挑战。最重要的是要把我国自己的事情办好。要更加自觉、更加坚定地抓好发展这个党执政兴国的第一要务，更加自觉、更加坚定地推动科学发展，坚定信心、冷静观察，多管齐下、有效应对，采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，保持社会大局稳定，做好保障和改善民生工作，继续推动经济社会又好又快发展。 上周来自美国的次贷危机正在以美股快速下跌的方式向全球传导，全球跌声一片。上周五欧洲股市急跌以及媒体对韩国等亚太股市前景不佳预期的报道，从而使得市场的做多激情得到极大的抑制。周一两市股指小幅低开探底,下午在限制做空、修改跌幅限制、平准基金设定，在银行、保险板块整体崛起，沪市下午绝地反击，2000失而复得。上综指以2073.57点收盘，涨73点，成交437.2亿元，深市报6571.59点收盘，涨186.23点。大部分个股由跌转升，两市有30家个股涨停，银行、券商领涨，电力股、航空股整体表现强于大势,其中，其中，威远生化(600803)、羚锐股份(600285)、中国国航(601111)、北矿磁材(600980)和国电电力(600795)涨幅居前。另外部分重组股和上海本地股锦江投资(600650)、隧道股份(600820)和东方明珠(600832)有所活跃。从盘面上看,煤炭、新能源、酿酒、机械和中小板等跌幅居前，成为做空大盘的主力。近期原油期货暴跌，国内煤价的接连走低,特别是焦煤价格的惨跌,，煤炭股走势疲软。盘中前期抗跌的指标股中国石油(601857)、中国石化(600028)等权重股大幅下挫，补跌意味明显。在海外股市没有企稳前,在外围的金融危机没有明朗前，呈现振荡下行走势，深成指已经创出新低。投资者操作仍需保持谨慎和耐心。在距离6124一周年之际，A股市场上的最后的百元股贵州茅台(600519)在秋风中摇摇欲坠，最低102元，即将跌破百元。在经济景气周期结束后,酒类的奢侈品销售自然下滑,近期机构资金有从一线奢侈消费品撤退迹象。 总体看，由于工商银行、中国石油、中国石化等指标股相对抗跌，使得短期指数的跌幅要远小于外围市场，从盘面来看，两地市场缺口被完全回补。缺口的回补意味着利好政策的失效，沪指前期政策底1800点一线存在重新考验的可能，在2001年6月2245高点之后，2004年4月份的1783阶段性高点具有一定的支撑作用，大盘短期内将考验1800—1757区域的支撑。在短短的12个交易日之内出现三个跳空缺口，且不同向，表明当前市场处于指数的急涨急跌的极端不稳定状态。由于连续下跌，目前指数的运行对均线出现一定偏离，再加上美国道指连续暴跌，本周也有阶段修复的可能，因此本周继续大幅杀跌到1900以下，下探终点应该就在1802点附近，不会偏离太多，指数会出现修复性反抽可能。由于下周经济数据公布在即，其中对部分数据得担忧降影响机构得操作，内外的不确定使得投资者应波段操作， 导致A股市场本轮大调整的最根本原因之一是国际国内经济形势和市场对此的预期发生了转变，美国次贷危机不断扩散，而国内宏观经济下滑态势明显。A股后市走向乃至何时探明中长期底部将在很大程度上受到美国、香港股市的影响并与后者保持基本一致。加之大小非问题的存在，使得A股中短期前景变得更加迷茫。日本、韩国股市而言，在亚洲股市陷入全面恐慌之际。近段时间A股政策层面上“暖风”频吹，监管层接连推出了一系列的“六大利好”措施，利好的累计效应应该加以重视。A股市场作为相对封闭的体系，与其他经济体的市场比较，其受此次次贷危机的负面影响相对稍好，而管理层救市政策的推出更是力度坚决，目前世界经济动荡的态势下，要相信政府，我们坚信中国政府会渡过难关，虽然经济宏观政策银行放松明显，利率和存款准备金都将进入下降通道，但是，宏观经济放松传导到实体经济有6个月的滞后期，为此，2008年三季度业绩和年报将是2007年以来紧缩政策业绩的低谷，尤其是年报业绩将是2007年以来的调控业绩增长低谷（因为年报的审计很严）。在熊市的下半场股价，三季报尤其年报将是投资者要经受的最后考验，我们认为，从三季度业绩来看，全年，医药、零售、水务、工程建设和部分农业板块年报业绩稳定。 应该说，上游资源产品价格上涨/成本急剧上升压力和价格管制对石化和电力行业利润的压制，上市公司2008年三季度业绩或将迎来业绩增长的低谷。政策和消息只能改变股价短期的趋势，根本阻止不了其长期的趋势。相对于个股来说，最终决定上市公司的股价的将是其公司的业绩。随着三季度业绩的预增和预减，上市公司的股价将根据业绩的增减重新排序，只有基本面逐步改善，或者说有明显的转机，业绩才可能出现转变。所以，在业绩预增个股中寻求基本面明显改善和业绩拐点的个股是投资的重点。而那些业绩增长幅度较大，未来持续盈利能力特别强，股票还没被市场大幅度炒作的品种有望得到机构投资者的挖掘。在目前的熊市心态下，业绩上升不见得会提升股价，但业绩下滑必然会让股价下跌，对于那些由预盈转为预亏的公司会更加明显。对于投资者而言，业绩差的公司是可怕的，但更可怕的是那些业绩经过修饰、戴着面具的公司。对于上市公司即将公布的三季度业绩，投资者应当仔细辨别，对那些业绩修正报忧的公司尽量避而远之；对于业绩修正报喜的公司则要分析使公司业绩出现上升的原因。 三季报显示，在宏观紧缩和成本上升的态势下，政府财政投资重点扶持的工程建设、高铁和医药板块大面积预增。国情节前三大利好出台，刺激银行、券商类股票纷纷上涨，而医药板块表现相对较弱。但是近日国际、国内宏观经济不确定因素较多，医药和工程建设板块以其确定性的增长受到机构资金的关注和回补。对于近期保险和基金底部补仓的隧道股份、复星医药(600196)、天坛生物(600161)和山东药玻(600529)可以逢低关注。在熊市的下半场，得到大股东增持的低市盈率和绝对低价的业绩增长稳定的公司未来股价可能维持箱体振荡，但是部分绩差股仍将迈入漫漫价值回归之路。从影响增持的因素来看，股价与估值水平、企业的资金状况以及控股股东的持股比例等都将影响到大股东的增持行为。而回购多发生在部分收费口和现金流充沛的企业中。一般而言，跌破发行价格、低市盈率、低市净率，以及公司现金相对充裕的央企控股公司，尤其是部分上市公司的股价已经大幅低于发行价、增发价和净资产紫金矿业(601899)、中海集运(601866)和合肥城建(002208)。将对产业资本具有吸引力。另外，集团规模大、集团有大量未上市资产，如中化国际(600500)、天坛生物和城投控股(600649)等。从中长期来看，在央企回购唤醒市场对产业资本的价值再认识以后，市场将按照新的估值体系开始运作。投资者应该重点关注相关公司大股东增持和回购的动向，因为它们将决定后续的市场走势。用产业资本的眼光来衡量企业的重置成本，拥有稀缺资源、市值低于企业重置成本的如矿产类、铁路、隐蔽资产公司（土地资源、林业资源、商业地产）等公司如西部矿业(601168)和吉林森工(600189)。未来6个月机构将逢低布局未来困境反转型公司，要记得2005年和2006年我国部分优秀基金公司在当季度业绩亏损时候以5元布局海螺水泥(600585)和6元布局中信证券(600030)。 |
