| 兴业证券10月9日发布投资报告，短期看银行业未在本次调控中有明显受益，维持银行业"中性"评级。中国人民银行决定：从2008年10月15 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点；从2008 年10月9日起下调一年期及一年以上人民币存贷款利率各0.27 个百分点，活期存款利率不变。 兴业证券表示，对宏观经济影响： （1）下调法定准备金率：继上月下调存款准备金率1个百分点之后，本月继续下调法定存款准备金率，显示了央行执行放松货币政策的决心。自中期以来，货币供应量增速呈现下降趋势，贷款增速低位徘徊，存款出现回流，宏观层面流动性持续流入银行体系，宏观金融活跃度降低，经济出现紧缩态势。此时持续下调存款准备金率，主要是释放银行体系流动性，提高货币乘数来刺激货币供给。 （2）降息：本次降息将一年及一年以上存贷款利率等幅下降27bps，保持活期存款利率不变，下调短期存贷款利率幅度小于中长期。直接作用是降低长期收益率曲线，刺激长期投资，以促进经济恢复。此次降息方式验证了之前关于自发信贷需求下降的判断。 对银行盈利影响： （1）下调法定准备金率。增加银行自由资金，用以贷款投放或者债券投资，替代收益率分别上升约5%和2%，对银行息差有小幅推升作用。 （2）降息：由于活期存款利率不变，短期贷款利率下降幅度较小，按照行业整体活期存款占比50%，短期贷款占比40%，贷存比65%的基本假设估算，在假定其他生息资产和付息负债利率不变的情况下，本次降息降低存款成本幅度与降低贷款收益率幅度基本持平，银行业整体利差影响不大，各家银行由于存贷款结构差异而有所不同。 兴业证券认为，宏观经济正在面临通缩考验，银行是经济先行指标，短期看未在本次调控中有明显受益，长期效果要看宏观经济恢复情况，而判断宏观经济趋势和行业衰盛的关键变量是自主性信贷需求，目前自主性信贷需求萎缩尚未见底，维持行业"中性"评级。 |
