| 在全球各国央行或联手降息的预期下，各国股市并没因此而产生正面回应，反而进一步担心全球经济下行的所带来萧条状况。与此同时，美联储主席伯南克发表讲话，称“经济成长前景已经恶化”，美股再次暴跌创出新低。A股市场也经历了降息预期的喜与悲：周二刺激了房地产大幅度走强，但周三又进一步打击了银行板块下行。A股投资者既期待政策能够救市，但更加担忧上市公司业绩下滑拖累股价再度下行的风险，以及外围股市的跌跌不休，A股或许从低迷阶段进入了冰川阶段！ 四大做空因素 虽然A股经历了9.19救市大反弹，但证券市场的风险仍然未能释放完毕，第一、上市公司业绩下滑风险，中国经济进入下行周期，关键看三季报的统计数据是否表明业绩增速放缓拐点由此产生。近日中国铝业第三季度业绩预减50％以上，以及第一家公布三季报的上市公司万向德农业绩同比下降96％，这些都引发市场对业绩下降可能超出预期的担忧。第二、10－12月股改限售股逐月增大。10月份股改解禁股数量合计为92亿多股，解禁市值为701亿元，与9月份比较，迅速增大4倍以上，为年内的第五个解禁股高峰。第三、不对称减息预期，市场预期政府将出台刺激经济的政策，但可能以稀释银行业利润为代价。其中9月初下调贷款利率的行为被市场再次预期，而大摩预期中国会连续5次下调贷款利率，这最终会持续挤压银行业利润，从而令银行板块再次重挫。第四、对投资者心理影响最大的是美股以及外围股市走势。毕竟从经典的美股－A股联动理论来看，美股走势通常领先A股市场1－3个月，周二晚美股创出调整新低，其中标普五百指数则以九百九十六点收盘，五年来首度跌破一千点大关。在美股创出新低的背景下，A股市场未来3个月内调整方向明显。 缺口必补理论 周三银行板块、券商板块重挫，但中国石油等指标股护盘的角度来看，9.19救市意图尚未消散，但若没有进一步政策刺激，则回补9.19跳空上行缺口的可能性大增。周三银行板块大跌源于市场预期未来不对称减息将挤压银行业利润，中金公司报告则预计，未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将被下调108-162个基点以及54-108个基点。其中贷款利率下调幅度大于存款利率下调幅度，这导致银行板块继续下跌，而房地产板块表现坚挺。值得关注的是招行、兴业银行等以及回补了9.19跳空缺口，而浦发银行更是创下调整以来的新低，同时，中兴通讯、中国平安也创出了新低，权重股的破位下行，增长了空头的气焰。 目前深圳成指已经初步回补了9.19跳空缺口，但上证指数仍然顽强支撑在9.19缺口上方，这主要和央企回购概念预期关系密切。首先，周二中行、工行、建行探底回升，市场猜测汇金回购股份；周三中国石油尾市急促拉升收复失地，市场预期其母公司回购股份。关于二次增持的案例，可参考攀钢钢钒的情况，在其股价二次创新低之后，集团公司才再出手增持。其次，市场虽然预期减息，但也预期下调存款准备金率将利好银行板块，关键看哪个消息先出台。在全球股市暴跌，A股市场摇摇欲坠的情况下，有关刺激政策出台选择好时机最关键，否则会重复美国通过7000亿救市，但美股还持续大跌两天的恶劣局面。如果9.19缺口没有回补，则说明机构对政策利好还有期待，对央企回购股份还有期待；一旦回补了跳空缺口，则再次重复4.24反弹行情后的调整走势，股指将再下一个台阶。 短期来看，本周的三中全会能否带来前瞻性刺激经济的预期，对未来股市走势非常关键。A股市场是在冰川中火山井喷还是继续在冰川中默默前行，下周，我们将看到方向！ |
