| 顺鑫农业（000860）今天逆势上涨2.28%，换手率2.93%。公司被认定为国家农业产业化龙头企业，享受国家农业优惠政策。未来白酒有望成为公司开拓全国市场的品牌，肉制品随着猪价回落和低温肉占比提高09年毛利有望回升，房地产开发进度有加快趋势，市场物流成为公司新的利润增长点。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.55元、0.74元和0.98元，对应动态市盈率为17.9、13.3和10.1倍；当前共有9位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，1位分析师建议“观望”，综合评级系数1. 78。 9月26日，顺鑫农业发布三季度业绩预增公告，预计1-9月净利润同比增长50-100%。其中，一季度公司出售持有空港股份的全部股权1671984股，获得投资收益2825万元，该投资收益使公司前三季度净利润增长20%左右；另外，主业种猪、白酒、房地产等业务的利润增长使公司前三季度净利润增长50%左右。 受益于白酒行业的高度景气，公司08年上半年白酒销售呈现出量价齐升的态势。品牌升级、京外市场开拓以及产品结构的不断改善为未来增长提供了有力支撑。新时代证券分析师认为，产品结构的不断优化和高档酒比重的持续提升需要有坚强的品牌作依撑，“牛栏山”二锅头品牌目前仍处于市场积累期，在京外市场知名度还有很大的提升空间，未来需要持续投入。品牌升级与产品结构的不断优化将会相互促进、同步发展。在公司优质白酒的品质保证下，公司确立的高档白酒路线顺应了目前消费升级的发展趋势，未来成长空间较大。 尽管宏观经济下滑造成部分高档消费品需求放缓，但对于顺鑫农业旗下的牛栏山白酒却没有造成什么影响。3季度，公司白酒业绩继续上半年的利润高速增长态势。国金证券分析师预计08年公司白酒业务利润增长迅猛，高中低三档白酒08年利润增速分别为76%、59%、21%。 上半年种猪业务主要受益于生猪养殖行情的逐渐回暖，从07年下半年以来能繁母猪的快速补栏带来对种猪的旺盛需求。此外，供不应求导致价格和毛利水平的大幅提高也是种猪业绩大幅攀升的主要动力。新时代证券指出，在猪肉价格高位运行、国家政策持续扶持的大背景下，下半年种猪市场可继续保持活跃。不过，由于猪肉价格继续大幅上涨的空间已经不大，再加上肉猪供应偏紧的局面逐渐缓和，下半年种猪的高毛利率将会从高位开始回落。 08年，佳宇房地产公司的业绩增长点主要是山东曲阜商贸城项目，其他项目增长应该不多，主要包括：顺鑫澜庭2期尚有2万平方米的商铺待销售，顺鑫澜庭估计要到09年进入销售期，而高丽营项目要到年底乃至09年进入销售结算高峰。如果高丽营项目在4季度结算适量面积的话，则4季度房地产业务可能成为全年业绩高增长的另一来源。 天相投顾分析师预计公司08-10年每股收益为0.58元、0.79元、1.18元，08-10年动态市盈率分别为28倍、21倍、14倍，基于公司具有良好竞争优势和高成长性，维持“买入”的投资评级。 风险因素：1、宏观经济走势面临较大不确定性，如果持续大幅度下滑将会带来居民消费的大幅削减，白酒类消费也将受到比较大的压制；2、猪肉价格继续大幅攀升的风险：尽管今年下半年猪肉价格的走势将是稳重有降，但由于病疫、饲料和人工成本的上涨等因素的影响，猪价走势仍然存在着较大的不确定性；3、公司是典型的多业务发展模式，尤其是花卉物流港项目正处于投资阶段，投资大、回收期长，未来经营面临较多不确定性。 |
