| 新安股份（600596）：行业高景气下的大“白马” ●新安股份是国内化工原料生产龙头企业，世界第二、亚洲第一的农用除草剂——草甘膦制造商。公司采用的将氯甲烷回收应用于有机硅的生产技术可以实现物料的循环利用，从而有效降低生产成本。 ●公司草甘膦业务主要核心竞争力在于出口渠道优势和规模优势。新安牌和江南牌草甘膦在欧洲、北美等国家具有一定的影响力。国外的下游制剂生产企业通常倾向于选择固定的供应商，以保证产品质量，降低因频繁更换供应商所带来的原药质量可能不一致而导致的额外增加的工艺成本。 ●公司的另外一部分业务——有机硅毛利率有望回升。2007 年有机硅价格的一路下行，主要是由于许多新进入小厂商为了获取市场，开打价格战所致。我们判断有机硅价格已接近底部区域。认为2008 年对于有机硅这一部分的预期会高于市场目前的表现。 ●公司的股权分置已经实施完毕，管理层的利益与股东的利益一致。这对于公司长期稳定增长，拥有良好业绩表现的贡献不可忽视。 ●保守预计公司2007年、2008年、2009 年EPS 分别为1.80元、2.44元、3.17 元。我们认为公司业绩表现很可能会超出预期，稍微乐观估计的每股盈利分别为1.80元、3.97元、4.68 元。给予6-12 个月内目标价格120.00 元，相当于2008 年30 倍PE，给予“强烈推荐”评级。 |
