| <SPAN class=hangju id=zoom> 中金：三中全会后宏观政策或大幅放松 中金公司认为，中共十七届三中全会将于10月9日至12日召开。历届三中全会的重点在于讨论中长期的结构性改革措施，而非短期宏观调控政策，我们预计本次会议议题将以农村改革为主，农村土地使用权的流转有望更为市场化。此外三中全会可能在宏观调控方向上作出进一步阐述，基调更倾向于经济和金融稳定，但不会提出细节措施。 三中全会后的政策预期 货币政策：预计未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将被下调108-162个基点以及54-108个基点;存款准备金率将被下调400-600个基点;人民币对一篮子货币汇率升值幅度将放缓至2%～3%，对美元的汇率取决于美元自身走势。 财政政策：预计明年起增值税转型将全面铺开，个人所得税起征点可能被提高至3000-4000元，政府发债大幅增加以加强基础设施建设。但货币政策放松不会对整体经济产生较大效果，因为经济下行时银行面对风险放贷更为谨慎。 9月份经济数据前瞻 通货膨胀：预计9月份CPI受翘尾因素下降和食品价格回落影响，降至4.5%～4.8%;PPI则受国际大宗商品价格回调的影响，回落至9.7%～10.0%。 贸易形势：出口继续受外需不振拖累，预计同比增19%;进口则受原材料价格回落影响回落至同比增22%，贸易顺差同比增7.9%。 工业值：奥运结束后，工业增加值预计有所回弹至同比增长13.8%。社会消费品零售和固定资产投资名义增速预计将继续保持稳健，分别达23.0%和27.0%。 美国救市计划点评 美国政府的7000亿美元的救援计划终获众议院通过，但是市场仍普遍担心该救援计划无法阻止美国经济进入衰退。 从目前美国失业率上升、消费下降等因素看，在美国房地产价格见底之前，美国经济有陷入深度衰退的可能。因此在方案最终通过后的上周最后一个交易日中，美国股市依然再次大跌。另外，7000亿美元资金来源的不确定性亦是市场担心的问题，如果确定通过发行债券的方式来筹集，那么美元债券的大量发行，恐引发未来新的通胀风险。 |
