| 总理温家宝在纽约说，美国金融危机引发全球经济动荡，中国也会根据经济形势变化，及时调整宏调政策。他的发言使得处于"内忧外患"的中国证券市场出现一线生机。大家预期管理层将可能继续放松货币政策，将保经济增长作为重点，使下一步宏调的压力减少。 我们认为，短期内管理层所推出的一系列政策虽有"救市"之意，短期内也对股市起到了极大的推动作用。然而这难以成为最终的市场推动力，这要落实到挽救经济层面上，市场的演化最终回到经济基本面。从近期的宏观经济情况来看，十月将可能是一个非常关键的时期。由于近期政府的工作重点将转移到经济，宏观政策将有望出现由紧转松的变化。另外，十月将召开十七届三中全会，会后政府对经济的政策可能会发生重大变化，在保增长的前提下三大领域政策都有可能在十月松绑，其中可能会调整的政策包括：货币政策(取消信贷额度、不对称降息等、不对称下调存款准备金率)、财政策(增加财政支出、加大财政补贴、扩大出口退税等)、产业政策(调整石油等资源品价格、上调电价等)、加快重大项目投资建设等。 在此影响下，A股市场阶段性底部有望形成，反弹在节后仍有可能延续。短期内，在政府政策的支持下，在美股止跌稳定下，在市场股价超跌后估值具较大安全边际下，在市场资金重新介入下，市场持续反弹的空间也相对乐观，目前反弹的幅度已达29%，未来反弹的空间也有望达到30-40%左右的幅度。我们认为，反弹在开始时是由政策推动，指数与股价全面上涨。但当反弹深入后，上市公司的表现将逐步分化，形成指数滞涨、热点突出的局面。因此，在交易层面上，需要把握阶段性的交易机会，波段操作，控制风险，毕竟市场仍未形成真正的长期上涨趋势。 在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块： 柳工(000528)： 近期钢价出现回落，成本压力的放缓有望使公司盈利回升。一般公司的钢材采购周期约在1个月至2个月之间，一旦钢价在9-10月份维持下跌的趋势，预计公司盈利能力将出现复苏。从公司近年来的发展看，产品结构多元化将成为公司的长期发展战略，已扩展的行业包括装载机、挖掘机、叉车及起重机等。我们认为，9-10月份钢价趋势性回落有望带来盈利水平在四季度的复苏，目前估值偏低，有较高安全边际，中期关注。 张江高科(600895)： 公司大股东持续资产注入是发展动力。配股后将获14.8万成熟物业和38.2万平米土地储备。产业投资是亮点,将带来额外惊喜。目前已有6家高科技公司将近两年上市。按15.7亿股本算，摊薄EPS未来三年复合增长率约45%以上，予公司0.4倍PEG，2009年公司内在价值测算约为13元。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。 科力远(600478)： 公司大举进军汽车用动力电池，与香港超霸合资成立的国内首家汽车电池生产企业-湖南科霸，公司占股75%。首期建设生产线设计产能为月产供1500台、年产供18000台，预计新增年营业收入为6-7亿元，产品毛利率不低于40%。这将成为公司业绩的一个新的爆发性增长点。公司主营业务中泡沫镍的毛利率最低，但受益于镍价持续下跌及公司的分行业龙头地位，未来存在行业整合的机会，看好公司未来长期发展趋势，仍存在较大机会，建议中期关注。 中海海盛(600896)： 公司持有的招商证券近期发行上市，是推动股价上涨的事件性因素。公司持有6907.66万股招商证券股权，每股投资成本约为1.2元，股权投资增值明显。如招商证券顺利过会，将成为刺激股价上涨的事件性因素。目前公司可供出售金融资产隐含潜在投资收益。纳入合并会计报表的孙公司持有5869064股招商银行(600036)，上述股份已于今年2月27日起可流通，以6月30日收盘价计，隐含投资收益12988.49万元。另公司年初与海南华能电厂及海南矿业联合公司签定了2008年度运输合同，增长相当大，使今年业绩增长有较高保障。由于股价超跌，目前对应动态市盈率只约10倍左右，可中期重点关注。 海印股份(000861)： 公司定向增发收购集团商业资产后，高岭土和商业地产将成业务重点，预计07-2010年高岭土营业收入复合增长率41.06%。商业模式具很强可复制性，且有集团优质资产注入预期。08-09年业绩将稳增。随09年北海项目和番禹项目开业，预计2010年净利将增37.2%，合理估值8元。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。 中信证券(600030)： 公司2008年中期每股收益0.72元，从08年中期收入构成看，传统经纪业务和自营业务仍然是公司收入的主要来源。其中，传统经纪业务和自营业务占总收入比重72.2%，同比下降近13%。原因主要是传统经纪业务收入下降21.63%。投资银行承销业务和基金管理公司收入成为平滑业绩的有利武器。半年报显示，证券承销业务净收入占比达到8.54%，较去年同期提高4.1个百分点;基金管理公司收入为17.58亿元，占比16.1%。自营业务上半年盈利24.18亿元，主要来源于兑现可供出售金融资产的浮盈。虽然公司自营业务规模较去年同期大幅增长，但是自营业务风险却相对较低。目前估值已经接近安全区域，未来关注政府出台利好政策对市场成交情况的影响以及华夏基金公司股权转让对公司业绩的影响。预计2008年和2009年每股收益分别为1.20元和1.30元，再加上近期融资融券传闻，使市场预期对公司较为有利，可中期重点关注。 招商地产(000024)： 公司如要完成100亿元销售目标，推盘项目销售率要达70%。假设定价策略按比市价略低5-10%开盘，销售率按50%保守估计，则今年可完成70亿销售额。预计08年每股收益超过1元，动态市盈率约12倍。重估每股净资产超过了20元，目前股价折价较大，绝对价值已明显低估，未来业绩增长确定性仍较强，可中期重点关注。 隧道股份(600820)： 公司充足订单和世博会前确定建设规划，确保公司施工收入增长。目前有大连路隧道、沪嘉高速、宁波常洪隧道、嘉浏高速4个BOT项目和常州城市建设1个BT项目已处于回报期。预计2008-2010年摊薄股本后每股收益分别约为0.35、0.45、0.50元。估值已逐步接近安全边际，未来公司存在较大机会，建议中期关注。 冀东水泥(000401)： 公司业绩显著低于市场预期原因在管理水平不足，体现在对原燃料价格和水泥需求变化缺乏预判及应变迟缓。预计公司下半年毛利率有所回升。目前公司正处于快速扩张阶段，预测2008-2010年每股收益约为0.40、0.55和1.10元，目前PB不足2倍，已近06年海德堡试图收购出价，投资价值已现，未来公司存在较大机会，建议中期关注。 安徽合力(600761)： 公司原企业所得税率15%，但国税总局通知在按新税法重新认定前暂按25%税率预缴。应可通过重新认定，若按15%税率调整，上半年净利将持平。预计公司仍有可能完成08年收入目标。因主营毛利率低于预期，预测2008-2010年每股收益约为0.95、1.20和1.35元。股价下跌已释放较多风险，可中期重点关注。 |
