| <SPAN class=hangju id=zoom> 当前投资评级排名最高的是盘江股份,已连续数周高居榜首。当前投资评级排名前20名的股票主要集中在医药、化工、煤炭和家庭耐用消费品等行业。美国原油期货价跌至90美元/桶附近时出现反弹,煤炭板块受此影响逆转之前的跌势转身上扬。那么,让我们深入煤炭行业的基本面,以此探寻煤炭股“甩卖高潮”后的投资选择,现就此做简要分析。 煤炭股自5月以来出现连续大跌,原因在于市场对需求的担忧;以石油为代表的全球性大宗商品价格回落,引发了市场对国内煤炭价格趋势的担忧;2008年6-7月份,政府限制电煤价格,对价格上涨预期造成了担忧,其中最核心的原因在于市场对需求的担忧。 国金证券认为,不必过度担忧,现有经济增长模式下,能源消耗仍旧是支撑经济增长的源泉。从短期趋势看,下游主要耗煤行业出现了一定程度的减速,但经济增长依赖高能耗的模式短期难以彻底改变。他们判断,煤炭行业下游的短期困难,并不意味着煤炭将进入“让利”时代。2010年之前全国煤炭行业景气仍将保持高位运行态势,运力“瓶颈”仍将支撑煤炭行业景气,国内煤炭价格仍会上涨。 从煤炭行业本身来看,中观层面、微观层面都没有市场担忧的那么悲观。煤炭企业劳动生产率与产业结构调整后的效率提升,刚进入加速期;上市公司盈余管理的传统对业绩平滑的正面作用,行业景气向好是支撑估值的前提;部分企业资本性支出高峰之后的收获期,ROE有望进一步提升。 国金证券指出,未来5年的煤炭行业,以技术升级、产业结构调整为支撑的劳动生产率提高,仍将呈现加速趋势,行业的实体经济运行质量仍会大幅改善、提升。首先,产业集中度进一步提升的规模经济性会更加显著。其次,现有大型煤炭企业内生性增长所导致的劳动生产率仍会显著提高。预计在过去3-5年当中提取的“安全基金”作为资本化投入所增加的基础设施发挥的效能,将加速体现出来。 如果考虑采矿权价值的重估,目前煤炭股估值水平已经接近历史最低水平。那么,下一步,什么公司值得投资呢？国金证券认为,从景气讲,电煤确定性高于炼焦用煤;从抵消资源税上升能力讲,电煤不如炼焦煤。总的来看,政策成本不改变景气趋势,煤炭企业的业绩增长动力仍旧强劲。 <!--AdForward Begin:--> |
