| 9月18日晚政府推出三大与股市相关的政策，包括：1、财政部宣布从9月19日起印花税从双边征收改为单边征收，税率维持千分之一不变；2、汇金宣布在二级市场购入工行、中行、建行三大行股票；3、国资委支持央企增持或央企控股的上市公司回购股份。 本次政府三大政策同时出台，从市场等全方面上进行强力政策干预，证明了政府维稳决心明显，不排除仍有后续政策利好推出。结合政府前期出台的下调贷款利率和存款准备金的政策，政策已从经济层面开始向市场层面迈进，且分别针对财政、货币、税收、证券市场等多方面推出，说明政府已全面进行政策干预。在这样的全面干预下，政府的决心和政策的连续性将是不容忽视的，不排除未来仍有可能根据经济发展形势和市场情况，再推出后续的政策利好。这使得市场发展具有较好的政策支持基础。 此次政府推出的三大政策，象征意义较大，目的主要在于恢复证券市场信心。由于A股市场经过连续11个月大跌后，泡沫已基本上挤出，累计下跌幅度已达到惊人的70%左右，证券市场投资者的信心已基本上丧失。在虚拟经济泡沫大部分挤出后，已开始影响到实体经济，如果不及时恢复市场投资者投资股票的信心，未来的后果将可能影响深远。在国外政府不断推出救市措施的情况下，如果政府再不进行政策干预和支持，那投资者的信心将更受打击。因此，目前的政策组合拳推出，将使得市场信心有效恢复，使证券市场未来仍能保持活力。 A股市场阶段性底部有望形成。由于A股指数已连续下跌了11个月，跌幅也高达70%，创下了我国证券市场第二大下跌幅度的纪录。对于市场的止跌回稳，及未来的反弹持续，在历次熊市大跌后重新开始，大都需要政策层面上的支持，然后才是经济层面上转好的实质利好驱动上涨。目前，在经过如此大幅下跌后，在估值水平已开始低估的情况下，我们相信除非对未来经济增长和公司业绩增长有较明确的下滑预期影响外，市场其实已没有太大的下跌空间。当然，目前虽有政策利好支持，但反转趋势仍言之过早，未来宏观经济和外围因素仍有较大的不确定性因素，公司业绩的下滑幅度仍难以估计，经济不利的传导效应仍有滞后反应的可能，在多种不确定性的影响下，中长期仍暂时难以确定市场转好的趋势。但中短期内，在政府政策的支持下，在美股强劲反弹及外围市场止跌带动下，在市场股价超跌后估值具较大安全边际下，在市场资金有望重新介入下，短期市场有较大可能会形成一定的持续反弹，且反弹的空间也有望达到15-20%以上的幅度，因此中短期来看，A股市场阶段性底部形成的可能性仍然相当大 当然，对于市场反弹我们仍将抱有一定的期望，但也需要考虑现实中一些不利的因素影响。首先，10月份将公布的上市公司第三季度季报。由于从已公布的经济运行数据来看，经济数据可能会延续下滑趋势，公司业绩增长速度将有明显放缓，这可能在一定程度上使得投资者忧虑未来业绩下滑较大，制约了市场反弹的空间和幅度。其次，外围市场仍具有许多不确定性的因素，次贷的影响仍未结束，在宏观层面上仍难以支持中长期的上涨趋势形成。再有就是接近年底，大部分资金有可能在年底结算，使得反弹的周期有可能受到制约。 我们认为，反弹在开始时是由政策推动，指数与股价全面上涨。但当反弹深入后，上市公司的表现将逐步分化，形成指数滞涨、热点突出的局面。因此，在交易层面上，需要把握阶段性的交易机会，波段操作，控制风险，毕竟市场仍未形成真正的长期上涨趋势。 在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块： 步步高（002251）： 公司作为一家快速成长连锁超市区域龙头，通过快速布店实现规模迅速扩张是必由之路。财务数据实现规模与盈利共同快增。预测08-10年EPS1.44、2.29和3.39元，07～10年复合增长率55%。未来3～5年可保较快盈利增长，如江西地区成功减亏，盈利扩大对跨区扩张具意义，可中期重点关注。 张江高科（600895）： 公司大股东持续资产注入是发展动力。配股后将获14.8万成熟物业和38.2万平米土地储备。产业投资是亮点,将带来额外惊喜。目前已有6家高科技公司将近两年上市。按15.7亿股本算，摊薄EPS未来三年复合增长率约45%以上，予公司0.4倍PEG，2009年公司内在价值测算约为13元。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。 雅戈尔（600177）： 公司收购新马初显成效，未来整合空间大。新马集团是香港衬衫三巨头之一，具3100万件衬衫产能，收购后衬衫产能扩大2倍。预计未来三年EPS0.45、0.60、0.75元，其对应PE33、25、20倍。考虑具大量优质股权投资，且整合新马迈出品牌国际化第一步，看好未来长期发展趋势，未来公司仍存在较大机会，建议中期关注。 青岛双星（000599）： 公司目前轮胎业务收入占90%，增发通过使年产130万套高性能全钢载重子午胎项目进展顺利。东风轮胎已具半钢子午胎300万套及全钢子午胎30万套产能，形成全钢子午胎、半钢子午胎、内胎和农用轻卡胎三大轮胎基地。目前对应动态市盈约12-18倍，价值有所低估，公司未来增长前景乐观，建议中期关注。 重庆百货（600729）：推荐 公司全年净利增幅可能超预测。在没资产整合和注入发生下，预测08-2010年EPS0.80、0.90和1.05元。目前对应08年PE25倍，处合理或偏低，对应股价20-25元。大跌因新世纪百货资产注入暂停，需时间等待解决。目前估值不贵，有超额收益潜在可能。关注资产注入进程，可中期重点关注。 中国远洋（601919）： 公司前期虽受到基金减持，但股价已出现超跌。在国资委鼓励央企增持或回购公司股权下，公司前期也增持了728万股，未来仍需要增持。假定中远集团继续增持公司2%股份，预计需资金30亿，中远集团拥数百亿现金，增持有足够能力。港股9月12日收盘9.76港元，集团选择增持A股，显示对股价信心；近期BDI连续下跌15天，拖累航运企业股价暴跌。在第四季传统旺季将临前，目前低价是合适买入时机，建议中期关注。 福耀玻璃（600660）： 公司09年即使亏损也仅微亏，不会带来较大拖累。估值已到历史底部，股价安全性较高，具中长期投资价值。预计08-2010年EPS0.49、0.613和0.722元，目前PE为08-2010年10、8和7倍，将成本、收入等影响做敏感性分析，即使考虑最悲观情景，未来业绩增长确定性仍较强，可中期重点关注。 中信证券（600030）： 公司驱动上半年业绩增长主要因素下半年不复存在，市场趋势难根本逆转，全年业绩下滑难以避免。但经纪业务换手率已近底部、债券承销爆发增长，都缓解业绩下滑压力。预测08-09年每股收益约1.30元和1.65元。估值已逐步接近安全边际，未来公司存在较大机会，建议中期关注。 上海莱士（002252）： 公司目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一，公司的血浆综合利用率较高，吨血浆创造的收入在国内名列第一。公司也是少数能从血浆中提取5种以上产品的血制品企业。公司产品质量和安全性高于国家法定的质量控制标准，是国内血浆综合利用率高、产品种类齐全、结构合理的领先血液制品企业。本次募资项目解决产能瓶颈，提高血浆处理能力，扩大白蛋白、静丙和小制品等产品产能。预计08-2010年摊薄后每股收益每年大幅增长，参考华兰生物(002007)08年45倍PE，给予08年40-45倍PE估值，未来公司存在较大机会，建议中期关注。 盘江股份（600395）： 公司若顺利实施基本面将发生重大变化：资源储量和产能增2倍和4倍多，毛利率大幅提高至40%多。不考虑整体上市，按现股本5.94亿计，08-2010年EPS1.20、1.30和1.00元。若考虑整体上市，按除权及增发后股本11.029亿算，08-2010年预测EPS为0.85、1.90和1.50元，可中期重点关注。 |
