| 导读： <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_1.htm"> 救市时机已成熟 政府有可能成立股市稳定基金 </A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_2.htm"> 向美国学"救市"？ </A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_3.htm"> 美国史上最大救市行动对中国的两点启示！ </A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_4.htm"> 中国的救市政策必须是多方面的 </A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_5.htm"> 切莫轻视股民的心理预期 </A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/34740_6.htm"> 专家:拿全民纳税钱救市对非股民不公平 基金解套益非散户 </A> 救市时机已成熟 政府有可能成立股市稳定基金 专家认为，我国救市时机成熟，最可能的方案是成立"股市稳定基金" 上周末，美国政府宣布将接管房地美与房利美，此举为我国购买"两美"债券的投资者带去利好消息。周一，A股市场上购买"两美"债券的几大银行股价均现小幅回升，市场对中资机构持有"两美"债券的动向表示不一。 此外，对于同美国房市一样低迷的中国股市而言，美国政府的救市措施又将中国政府推上风口浪尖，专家认为，目前我国救市条件已经成熟，政府有可能建股市稳定基金救市。 政府接管"两美" 美国政府7日宣布接管两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。 美国财政部长保尔森当天说，之所以采取这一历史性的措施，是因为房利美和房地美规模如此庞大，与金融系统关系又如此密切，以至于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。政府接管两家机构需要投入巨额资金，但保尔森强调，放手让它们倒闭对金融市场的冲击将比这个代价要严重得多。 被接管之后，房利美和房地美将由美国国会今年夏天创建的负责管理这两家机构的新机构--联邦住房金融署来管理，两家机构原首席执行官已被限令离职，新领导人已被任命。保尔森说，"两美"的最终结构将由国会以及下一届政府来决定。 虽然美国市场分析人士认为，即将伴随布什一起卸任的美国财政部长保尔森此举，实则用这种办法巧妙地绕开了"两美"发展难题，但是值得肯定的是，美政府此举，无疑表明了政府的救市意愿。对于持有5万亿美元住房抵押贷款的"两美"巨无霸而言，政府担保将为美国乃至全球金融市场注入一针稳定剂。 "绝对利好消息" 中国央行行长周小川周一在巴塞尔国际清算银行会议的间隙表示，相信美国政府对"两美"的救助是一项积极的措施，此举对中国投资者而言，也是一则有利消息。 据报道，包括中国银行、工商银行、交通银行、招商银行、中信银行、民生银行等几大银行均持有"两美"债券。据统计，截至6月末，中资银行的持有总额约240亿美元。其中，中国银行持有172.86亿美元，工商银行持有27.16亿美元，建设银行持有32.5亿美元。另外，持有"两美"发行的机构债余额分别为15.93亿元和11.70亿元在亚洲金融机构中，中国银行的次级抵押贷款投资规模居于首位。 中国工商银行新闻部门负责人谢泰峰表示，对美国政府此举表示欢迎。他同时指出，由于工行对"两美"债券的持有量相对较小，因此工行的措施不会导致市场波动。 目前，市场分析人士普遍反映，美国政府此举，对于中国各大投资者而言，是一个绝对的利好消息。"因为这件事终于有了买单者。"光大证券研究所分析师蔡荣向记者表示。"此前，市场一直担心"两美"危机会导致债券偿付出现问题，但是现在政府作出了实质性的担保举措，"两美"的资本金无疑会进一步充实，其债券的可信程度自然也会相应提高。" 中国银行、建设银行、民生银行、交通银行、工商银行、中信银行在周一的A股市场均出现小幅反弹，而利好消息在港股上则出现了更为明显的效果。建行、工行、招行、中信银行的涨幅均超过3％，交通银行则上涨5.31％，中国银行涨幅最大，为5.45％。 对于各个机构持有"两美"债券的动向，蔡荣表示，由于美政府此举只是救市意愿的一种表示，但并不能明确其效果，因此处于谨慎考虑，中资机构有可能将会在未来的一段时间里择机减持。 然而，中央财经大学中国银行业研究中心郭田勇则表示："现在美国政府出台这样的救市措施，无疑提高了这些债券的信用程度，因此，中资机构在未来一段时间，应该不会出现减持的情况。持有量可能会在现有水平上保持稳定。" 美救市 我国何去何从？ 在中国股市弱不禁风的当口，美国政府的这一"力举"，很可能会让敏感的A股投资者们再一次掀起一场中国政府何时救市的大讨论。对此，联讯证券公司首席分析师文国庆表示："在这种崩溃式下跌的局面下，可以说，政府救市的时机已经成熟。" 文国庆认为，目前市场的信心已被摧毁，就像美国政府接管 "两美"将会提高其债券信誉度，中国政府的救市，可以避免投资者彻底怀疑市场"游戏规则"，从而完全丧失投资信心。 而北大中国经济研究中心教授霍德明表示，没有一个经济学家赞成政府干预市场的行为，"单从经济角度考虑，并没有到政府非救不可的局面，不过现在的很多问题已经超出经济层面。"考虑到社会稳定等诸多因素，他认为在未来一段时间，政府很有可能将出台某些"托市"措施。 霍德明指出，最有可能的救市方案之一是成立"股市稳定基金"。"我国政府也很有可能动用财政盈余，通过购买股权、向市场大量注资的办法，将股指托起来。"霍德明表示。 "两美"接管方案主要内容 --由美国国会今年夏天批准创建的联邦住房金融署从7日起接管"两美"的日常业务，并任命两公司的新领导人。 --美国政府将收购10亿美元的相关优先股。如有需要，财政部将向"两美"分别注入1000亿美元资金。 --财政部将通过美国联邦储备委员会为"两美"提供新的信贷额度作为流动性支撑。 --财政部准备启动临时项目收购由 "两美"发行的房屋贷款抵押证券。 --至2009年底，"两美"可以"适度地"增加其证券投资债务。 专家点评 我国房地产不会出现十分严重危机 昨日，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心秘书长张明认为，美国次贷危机还远远没有结束，还未见底，美国政府此次救市本身也表明了形势之严峻，而救市的实际效果还有待于时间检验。 美国政府接管"两房"的非常举措提醒我们：要密切关注世界经济形势的走势和变化，努力应对次贷危机风险和负面效应，关键还在于及时应对，主动解危，化弊为利。 有关专家指出，要认真厘清次贷危机对我国经济的直接和间接影响。从直接影响看，中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等6家金融机构购买了部分次级按揭贷款。专家们认为，美国政府救市对包括中国在内的"两美"债券持有者是一个利好消息。国务院发展研究中心宏观部研究员张立群说，此举提高了这两家公司债券的信用等级，从准国家信用变成了国家信用。以此为保证，尽管这些债券不可能在短期内偿还，但不用再担心它们变成烂账。 从间接影响看，最主要的是出口萎缩导致增长放缓。赵振华说，由于次贷危机造成美国信用紧缩和美国国内需求萎缩，特别是日用消费品的交易萎缩。张立群认为，对我国外部经济环境必须做更为严峻的估计，这有利于我们比较主动、充分地做好应对外部变化的准备。在世界经济长时间持续走低的形势下，中国经济继续保持"一枝独秀"难度很大。 "基于这种判断，'保增长'是从今年下半年到明年宏观调控最重要的任务。"张立群认为，下一步，在继续保持总需求稳定增长的态势下，应该出台一些更积极的措施，支持国内消费增长，通过内需增长弥补外需不足，以保证总需求有一个平稳较快的发展。 在谈及中国房地产市场今后走势时，专家们认为，我国房地产业总体规模还相对较小，即使出现一些问题，也不会造成十分严重的危机。更重要的是，我国没有巨额的财政赤字，也没有由于银行大量不良资产导致的信任危机。 "美国房地产市场变化对其经济的影响也提醒我们，从稳定经济出发，必须注意保持房地产市场平稳健康发展，既不要过快升温，也不能过快降温和深度下调。"张立群说。 (每日经济新闻) 々 向美国学"救市"？ 美国联邦政府于9月7日宣布接管两大饱受经济问题困扰的住房抵押贷款机构--房利美和房地美公司，以此避免发生更大规模的金融危机。 美国财政部此举被普遍认为是美国政府救市。有观点认为，中国目前的股市与房市也不景气，充满了风险，尽管未到美国次贷危机的地步，但也岌岌可危，所以中国政府不妨未雨绸缪，先行救市。这一观点实际上似是而非。 美国的政府救市有两个特殊条件：首先，美国财政部并不是简单"救市"，而是很有技巧。与中国之前在国有银行改制过程中直接剥离银行不良资产，以及诸如财政直接注资等手段不同的是，美国财政部是购买了"两房"的股票，并且引入新的管理层。也就是说，美国财政部是通过市场化的手段来对"两房"进行救治，而不单纯给钱了事。这是因为，就房产而言，在普遍经济不景气和信心导致预期下调的情况下，没有接手的买家才导致美国住房市场低迷。但市场并非一成不变，当市场回暖的时候，这个市场将会有利可图，美国财政部通过"入股"的方式进行"救市"将会获得收益。这与中国一次性给予补助式的"救市"有天壤之别。 其次，美国的"救市"在本质上不同于中国的救市。美国财长鲍尔森7月份向国会陈词提出援助计划，计划之一，是为房利美和房地美延长信贷期限，也包括在必要时购买这两家政府资助企业的股票，结果遭到诸多质疑。而Wrightson ICAP的经济学家楼宽道（Lou Crandall）则提供意见认为，美国财政部目前应该入股两家公司。最后实施的也恰是这一方案。此举说明在美国财政部"救市"之前，必须经过国会讨论，而且也广泛吸收各界的意见。反观中国的情形，"救市"方案往往是拍脑袋的结果，并且也不公开透明，难以令人信服。 那么美国应该救市吗？一个质疑是号称实行自由市场经济的美国何以也会动用政府干预的手段进行"救市"？这其实是一个误解，因为房利美和房地美规模庞大，与金融系统关系又极其密切，以至于其中任何一家垮掉，都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。虽然美国政府注资两家机构需要投入巨额资金，但正如美国财长鲍尔森强调的那样，放手让它们倒闭对金融市场的冲击所造成的损失将比这个代价要严重得多。也就是说，不"救市"的机会成本太大。在全球化的今天，美国住房市场的恶化，不仅会对美国的经济造成损失，同时也会让整个世界背上包袱。 另外，美国的政治市场与商业市场一样发达。美国政府可以"不救市"，但这意味着失去民心，也就意味着丧失选票。尽管在次贷危机中有人倾家荡产身无分文，但显然其依旧在政治选举中握有一票。因此如果政府在经济不景气之时无所作为，其政治信用将会受损。尽管美国总统大选还没有开始，但目前掌管白宫的共和党显然不希望看到麦凯恩在"两房"问题上丢分。 截至6月末，中资银行持"两房"债券总额约240亿美元。美国财政部通过法律程序决定对"两房"进行"市场化"的救助，对这些银行而言算是利好消息了，昨日银行股逆势上涨也印证了这一点。但美国财政部此举的意义对中国而言不止如此，其所谓"救市"，依靠的是以民主和法治为基础的"市场化"手段，这恐怕更值得中国政府学习。（东方早报 李华芳）々 美国史上最大救市行动对中国的两点启示！ 美国政府前天宣布接管两大住房贷款融资机构房利美和房地美，以避免更大范围和更深层次的金融危机爆发。正如美国总统布什所言，这一史无前例的举措是防止这两家机构倒闭的"应急必需之举"，因为倒闭风险是正经历住房和信贷市场危机的美国经济所"不能接受的"。 这可能最终成为全球规模最大的金融纾困行动之一。美国政府表示，已同意对这两家公司分别注资最多1000亿美元，以确保它们能够偿还其债务。而对于这次接管，尽管美国政府没有使用"国有化"这个字眼，但即便不是全面拥有，也相当于事实上的政府控制。 房利美和房地美作为美国抵押贷款的主要金融机构，其业务量占全美12万多亿美元的一半左右，而且"两房"用于集资所发行的债券举足轻重，全球各国央行都大量持有"两房"发行的债券。如此，美国不可能对"两房"处境置之不理，这既关系到美国本身的经济战略和金融安全，更是关联到世界金融体系安危的大事。 从市场化角度来说，美国大手笔"救市"可以视为对市场的行政干预，这对一向奉市场为圭臬的美国人来说，不亚于一次思想地震。但事实上，从来不存在完全独立的市场，否则也就不会有"看得见的手"之说。更何况"两房"自成立之初，就带上了浓重的"国企"身份，它可以免交联邦和地方政府的各类税收，可以发行信用等级和美国国债差不多的债券，可以享受来自美国财政部分别为22.5亿美元的信贷支持。 因而，与其说美国"救市"是一种干预市场的行为的话，倒不如说它是对市场经济活动的纠错。在经济体制创新过程中，市场暴露出金融安全方面的问题，然后美国政府又用自身的行动去纠错，去解决出现的问题。 以"两房"来说，问题的根源就在于信用的中断。本来"两房"是直接发放贷款的金融机构，其作用类似于银行，然而在房价不断高升、市场景气之际，"两房"干脆直接发行债券来融资。这样就等于变身成了中介。当高房价的泡沫被挤破之后，信用链条出现了断裂，购房者放弃还贷，"两房"市值大幅缩水。又由于"两房"在美国住房市场牵一发而动全身，最终导致这两个"大到不能倒"的"准国企"面临着破产境地，要靠美国政府出手相救。 市场在不断创新，但政府一旦疏于监管，追逐无限利润的市场必将出现泡沫。而由于市场的全球化进程，为"两房"买单的就不只是美国的纳税人，还包括全球的投资者。对我们来说，美国接管"两房"或许还能带给我们一些启示。 首先，要弄清楚美国的"救市"与我们房地产市场上目前所流行的"救市"说有着本质的区别，而不能随意混淆，甚至受此左右；其次，更应从中吸取教训。虽然说我们的市场和国情不会出现类似"两房"的情况，但市场过程中金融安全、信用评估的风险都是同样存在的。如何尽量避免这种风险，当未雨绸缪。(广州日报 李龙)々 中国的救市政策必须是多方面的 近期管理层针对"大小非"的问题不断提出新的解决方案，这使我们看到，面对股市的全面暴跌，管理层的确是在做事，但可惜这些措施都仅是触及了"肉体"，并未深入"灵魂"。 股市的暴跌难道都是大小非惹的祸？我看未必。如果真是大小非的原因，那为什么那些提出延迟解禁，承诺减持价格甚至在二级市场上增持的公司一样照跌不误？所以，管理层出手是对的，但还是没有医对地方、或者是说还有地方没有医到。 从一轮熊市到牛市的进程是：资金进场、情绪高涨、再看基本面；而熊市则是基本面看淡、资金出逃、投资人信心全线崩溃。现在资金不进场甚至出逃，一方面来自对经济、大小非的担忧，另一方面则体现了市场信心的崩溃。但即便是在这么恶劣的情况下，管理层依然没有放弃股票的上市融资。中小板几乎每周都有新股上市，而沪市在刚迎来了中国南车的情况下，又将迎来招商证券。每只新股上市都将从市场圈走几十、上百亿，但管理层竟说对股市影响不大，也许管理层仅看到了场外聚集的上万亿申购资金。据统计平均新股上市的当天换手都在75%以上，这就意味着申购了新股的投资人都在上市当日兑现了利润，将摊子仍给了还在二级市场作战的股民。混一级市场的绝不会涉水二级市场，这是大家公认的，那么这卖出的75%股份不就是赤裸裸地从二级市场拿走了吗？这边没有水进来，那边却在不断放水，又怎么能说新股发行没有影响？更何况现有的大小非问题都还没解决好，却又有了新增的大小非问题，所谓"旧恨末泯又添新仇"，又怎么是没有影响？ 如果将管理层对近期大小非的新政看是"节流"的话，那么还少了"开源"这个环节。但我们目前是看到只有出去的，并未看到进来的，所以管理层要诚心想救市，必须是多方面、多渠道的。 面对全球性的股灾，各国、地区的政府都做着工作。美国政府已宣布将"两房"接管；台湾除了宣布新制劳动退休基金可望于9月底、10月初投资股市外，还有可能降低股票交易的印花税率；巴基斯坦更是宣布了只涨不准跌的新规；而早期已进行了全面救市的越南股市已从6月的底点反弹了50%。所以，当股灾成了影响经济的重要因素的时候，各国、地区的政府都不会坐视不理，关键是看采用什么样的方式方法，而由于中国股市暴跌成因的多重型，也就注定中国政府的救市措施必须是多方面的。 （银华投资）々 切莫轻视股民的心理预期 我国股市正经历着持续的深幅的调整，人们对股市以及股价的心理预期也正在由去年的狂热逐步走向理性。而政府对股市的调控政策不仅是对已经出现的问题做出的决策，更是对将要发生的问题和事件做出的反应。所以，政府要确保对股市调控政策的有效性，就应当高度重视广大股民对股市的心理预期。 心理预期影响股市走势 20世纪六七十年代西方国家经济普遍陷入"滞胀"之后，政府行为处于一种两难境地。这时，理性预期学派由此兴起，其关于政策分析的结论认为，经济活动当事者是以理性预期进行经济活动的，不管政府或货币当局采取何种稳定经济的政策措施，经济活动当事人总能预期到政府的政策行为及其后果，从而采取相应的对策，使之归于无效。 同时，理性预期理论还认为，政策行为是可以预测的。即使政府的某些货币和财政活动现在是不可预测的，但并非以后永远不可预测。政府欲使其政策有效，必须顾及私人经济部门的预期。 在影响股市的主要因素中，心理预期的作用不容忽视，因为，心理预期实质上也是通过影响供求关系来影响股价的。从需求角度来看，投资者对股票投资的需求意愿和需求能力影响需求者对股价的认可程度。事实上，需求者除了考虑自己的股票投资需求和投资能力外，还要对未来股价的走向做出判断，形成对未来的心理预期。也就是说，在需求意愿不变的情况下，如果当前投资比未来投资更有利，需求者就会倾向于选择当前投资。少数投资需求者的选择不会影响到股价，但是如果公众投资者对未来股价走势的预期大致相同，则会使得选择也趋同。当大部分人做出买或暂时不买的投资行为时，就会对股票市场价格起到很大影响。 就我国股市而言，2006至2007年，股市行情看涨，大家对股市的预期普遍较高，于是众多中小投资者纷纷入市，不断把股市推向新高。而目前股市持续处于低迷状态，面对市值已跌去60%，投资者却望而却步，这也和投资者的心理预期有关。据9月2日投资在线分析师统计数据显示，目前A股市场的2008年预测市盈率为17.23倍，2009年预测市盈率更是只有13.33倍，考虑到2008年上市公司业绩增长20%左右、2009年业绩增长15%，整个市场的PEG远小于1，说明A股市场被低估。从A股市场的历史估值比较看，目前全市场的静态市盈率（TTM）是1996年以来的最低值。而且与10年前相比，无论我国在全球经济中的地位、竞争能力还是国家管理经济的水平都有了很大提高，经济运行的波动性也大大减小。因此，从我国股市的历史PE估值比较看，目前的A股市场也是被相对低估的。在大盘出现大调整背景下，投资者陷入了极度悲观的境地。目前，甚至有人继续下看2000点、1800点甚至1500点，这种预期将对市场产生不利影响。 心理预期还需政策引导 首先，我们应该正确解读今年中国经济的发展趋势。8月27日，国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告中提出，今年下半年要保持经济平稳较快发展。可以说，政府已从政策、制度、机制上描绘了中国经济发展的美好前景。上半年遭受如此众多的灾难，我国经济仍继续在高位运行，再加上夏粮丰收、人民币持续升值，政府加强宏观调控等都是为了更好地发展，资产重组、资产注入等，又给一大批上市公司企业带来发展的新机遇。因此，没有理由不看好中国经济发展和股市发展的前景。对此，广大投资者一定要有信心。 其次，政策的制定要科学合理有效。货币政策应充分考虑资本市场对调节流动性的积极作用，政策调控思路应考虑适度分流储蓄资金进入股市；财政政策在保证内需增长方面可以发挥更积极的作用，当前应抓紧推进增值税全面转型以刺激经济，从而弥补出口增长放缓对GDP增长所带来的负面影响；股市调控政策必须坚持"远近结合、标本兼治、内外并重"的原则。结合近期的股票市场形势，可以侧重考虑短线应急政策措施。比如，可以采取包括印花税单边收取在内的降低交易成本的措施，鼓励更多的机构和个人投资者入市；进一步做好有序调节融资节奏工作；出台包括对"大小非"开征暴利税在内的更加严厉的政策措施规范大小非减持；推出股市平准基金，促进股市早日稳定。 其三，多项措施并举维护市场稳定繁荣。在市场建设方面，应继续加强市场基础性制度建设，完善市场发行制度，严厉打击操纵股价、内幕交易与过度投机等违法违规行为；多层次资本市场建设、创业板以及股指期货、融资融券等金融创新应加快推出的步伐；要继续加强对资本市场的监管和制度建设，尤其要加强对市场融资需求的调控。 其四，加强对广大股民投资的心理调适。当前A股市场就是典型的市场失灵，估值标准迷失、机构投资者行为紊乱、恐慌性的杀跌、基金流动性的危机等状况，这些都不是市场本身能够解决的，必须由政府出面。那么，决策层、管理层要从股市发展的大局出发，在对股民提醒风险和加强风险教育的同时，也要实事求是地从股市的发展上给予肯定，避免一边倒。证券机构，专业人士要客观公正评价股市行情，避免夸大其词、危言耸听。媒体报道证券信息，不要捕风捉影，更不要雪上加霜。要注意正确引导股民心理预期，以重树其股票投资的信心。（王勇 作者系中国人民银行郑州培训学院教授，高级培训师） (证券时报)々 专家:拿全民纳税钱救市对非股民不公平 基金解套益非散户 凤凰卫视《金石财经》播出节目"专家:拿全民纳税钱救市对非股民不公平 基金解套益非散户"，以下为文字实录： 曾瀞漪：股市在2200多点这个价位，政府到底应不应该救市？呼声不断，但是政府动作并没有出来，如果政府没有动作的时候我们如何靠自己？我们今天请到了一个专家，在这方面特别有研究，他是长宏全球资讯的总裁陈吾，陈总你好。 陈吾：你好。 料股市将继续下跌 政府是否应该救市？ 曾瀞漪：内地现在有很多这种探讨说政府应该要救市，你的看法呢？因为现在从我们的了解看起来内地2200多点的这个股市，是会再往下跌的？ 股市反映经济 持续下跌影响生产与储蓄 陈吾：我们一般都认为股市是一个国家经济的橱窗，如果股市持续下跌的话，的确会影响到很多行业、很多生产或是这些投资人的储蓄。 政府不应该出资救市 否则股市陷恶性循环 陈吾：可是这个股市要不要救呢？我认为应该分看从哪个角度出发，用什么方法去救？因为如果你不救，那么当然会造成一些我们刚刚讲的这些不好的影响。 但是如果说你救的方法是拿一笔钱出来，比如拿1000亿、2000亿然后直接投入股市，然后直接投入股市，然后企图把股市往上拉。我觉得这个做法是不正确的，为什么，因为它事实上会造成恶性循环。 就是说这些人，有一些人解套了，可是另外一些人又会跳进去了，所以你永远会陷入这个泥淖里面。我们可以看得很清楚，在海峡对岸台湾就永远做这种，我个人认为是不应该做的事情。 拿全民纳税钱救市对非股民不公平 陈吾：就是重复拿政府的钱或是拿全民的钱，可是这个来讲事实上对这些不投资股票的人，不玩儿股票的人是一个很不公平的待遇。因为什么，他们拿着我们大家的钱去替一部分人解套，而且解套以后又有另外一批新的人又进去了，那这个岂不是永远没完没了。 政府出钱救股 基金解套而益非散户 曾瀞漪：因而且解套的受益者它不一定是那些散户，可能是大户，可能是基金。 国外基金投资技巧高明成政府救市赢家 陈吾：没错，大部分我们可以讲说是国外的基金，因为他们在市场的熟悉度要远比一般的投资大众要来得高明得多，他们资讯也比较透明。 而且，他们会用很多心理上的技巧。但是我们就是知道金融市场就是一事实上是一个弱弱强食的市场。 应知：买股为投资企业不能只为赚价差 陈吾：所以一般投资人如果没有这样子的观念认为说我进去买股票，只是为了赚取价差这个观点真的是不正确。 因为投资股事是因为股市是提供给企业界从大众里面取得资金的管道，那你愿意投这个股市呢？当然你是希望说这个企业有足够的生产力有足够的销售，可以每给你年带来一定的收益，这个收益就是我们所谓的股利，所以你应该在乎的是你的报酬率够不够，而不是在乎你买的价钱多少。 投资者须调整心态不应盼政府出钱救市 陈吾：比方说你也许买一支股票50块钱，它报酬率每一年有10%，就是说你赚5块钱，事实上这是一个很好、的很合理的报酬率。因为它原比你的银行储蓄所得高，但是你不能因为股价跌了30块钱的时候你说我损失了20块钱，不错，但是你不是因为想去赚取这个股价的价差投资股市的话，你就不应该会有这个的感觉。 曾瀞漪：就一个是心态的调整？ 陈吾：就一个是心态必须要有一个调整，也必须要有这样的认识。那假如说所有的投资人和大部分的投资都认为说赔了出来，我希望政府可能会拿一大批钱进去，来替我解套，那事实上解套的还不见得是他。 因为人的心理这样，说我买了5块等价钱回到50块的时候他反而也不会卖。他还更希望来个70块，所以这些是一个恶性循环。所以是如果政府采取这样子，拿直接的钱去解套这是不对的。 政府不应出钱救市 如何让股市健全 曾瀞漪：您不赞同政府用全民的钱进入股市来帮助股市解套，那么现在除了投资者在这个时候应该尽快去调整心态，你还有什么方法可以让中国的股市更加的健全呢？ 1：股市无作空避险管道 市场制度不完整 陈吾：我认为中国的股市在制度方面上它并不是很完全，整因它他没有提供一个避险的管道。 那换而言之就是说股市事实上是一个多角度的市场，什么叫多角的市场？就是你永远没有办法用单角期望这个股市一直往上涨。那在这个价格的运作里面，它不应该是这样子的，一个自由化的市场不应该是这样子的。 政府可调整投资损益的税率 陈吾：那当然另外一方面就，是我觉得政府这方面应该可以在投资的损益方面不管所得或是损失方面，可以在税率方面可以做一个递减。 是说就比方说你投资股市受损失了，你可允许他有一部分钱可以作为它投资损失，当然相对的也就是赚钱你可以就要付税了，这个没办法。但是最重要的是我们要回头想想看，我们一般投资到股市里面损失的钱是哪里了？ 曾瀞漪：是，去哪里了？ 现况：企业印股票换钞票 大众持股零散累计下推力 陈吾：事实，这里面最主要是很多企业印股票换钞票。 曾瀞漪：说的很好，是。 陈吾：可是就股票，故它是50块钱的股价，它的今天赚了5块钱，它不给你5块，它给你5块钱的股，或者来说话是你的筹码越来越多。 那当这些人拿着原始股，这些大股东他就会在市场抛售，因为他要把它套换成现金，可是一般投资大户、大众他不会这样做。而且他拿的这个也许零零碎碎散散的又卖卖不出去。 他也许拿了几张股票，但是你一个在买卖上大部分以100股，他如果拿了20股、30股对来他讲是没有用的，可是这个累计起来的时候就造成了一个往下推的力量。 政府应要求企业发股息限制"印股票" 陈吾：所以政府应该要求企业在每一年发股息，而不应该让它无限制的去印股票。 曾瀞漪还是它应该强迫企业在这个时候分红？ 陈吾：对，它一定有一个管理的机制。 2.允许散户有避险方法完整措施有必要 陈吾：第二个就，是我们刚刚讲的允许散户也及一个保护自己的避险的方法，当然我讲是这个税率上，可以在市场上面是一个避险的一个指数。 （凤凰） |
