| <SPAN class=hangju id=zoom> 大势研判：市场重心下移寻支撑 上周沪深市场大幅调整，其中上证指数跌破了2001年6月14日创出的上一轮牛市高点2245点，个股出现普跌迹象，成交量继续萎缩。 我们认为，国际经济形势、企业赢利及扩容节奏的动态变化继续成为引发市场出现调整的主要因素。 首先，因担心经济下滑趋势在全球范围内蔓延，美国股市周四大幅下跌，道琼斯指数11000点的支撑作用面临考验。全球股市的不断走软将对A股市场产生持续的负面影响。 其次，企业赢利增长下滑成为市场调整的重要动因。虽然市场预期8月CPI同比增幅可能将继续下降，但中国经济目前仍面临严重困难，通货膨胀是经济面临的首要问题，从紧货币政策短期仍难以改变。 统计显示，在原材料成本上涨、价格管制等多重因素影响下，上半年上市公司净利润增速回落至15%，而剔除银行等金融类板块后，净利润增速下降2.79%，银监会主席刘明康要防范房地产大面积资金链断裂给银行带来的冲击的讲话，更加大了市场对未来企业特别是银行业盈利前景的担忧。 我们认为，在经营环境没有较大改观的情况下，企业盈利增长下滑的趋势将进一步延续，这将对目前部分行业看似“合理”的估值水平提出挑战。 从供求关系的角度看，修改首次IPO的股份流通限制，对已上市或将要上市公司中有减持动力的大股东，特别是风险投资来说是“特大利好”，但却对全流通背景下市场价格体系的形成及二级市场投资者的心理预期则产生较大的压力。扩容节奏的动态变化成为影响近期市场走势的关键因素。 总体看，我们认为，由于影响市场调整的基本面因素没有出现明显的改观，大盘在跌破2245点后，市场仍将继续震荡下移寻支撑。 今日要闻 商业银行加大贷款投放力度 中国银监会新闻发言人昨日表示，下半年以来各家商业银行根据宏观经济增长和市场需求，加大了贷款投放力度，重点支持三农、小企业和“节能减排”项目的有效需求和科学发展。 可交换债有利于缓解“大小非”抛售压力 针对证监会拟推出的可交换公司债券，业内人士认为，这有利于缓解“大小非”的抛售压力。他们建议，可交换公司债券在正式推出时，需充分考虑到发行人能否到期偿债，从而防范发债风险。 政府和企业要积极应对经济变局 以“变局与应对：当前经济形势的研判”为主题的“中证高层圆桌对话”，9月5日在上海举行。与会专家、企业负责人认为，当前我国经济发展面临外部不确定性增大、经济初现减速隐忧等问题，政府和企业应在调控和经营中积极应对。 数据揭示三大机构上周出现分歧 与8月底连续携手做多不同，机构在9月初指数加速下跌过程中显露分歧，基金整体反手做空，险资逆势继续在金融股上谨慎建仓，QFII积极抄底蓝筹股和行业龙头股。 券商：可交换债有利缓解大小非压力 继大宗交易、券商市值管理等创新举措之后，发行可交换债券成为大小非退出的新渠道。上周五上市公司股东发行可交换债相关规定发布，引起了市场各界的广泛关注，券商人士接受记者采访时认为，发行可交换债有利于缓解大小非压力，券商产业链也借此得到延展。 <!--AdForward Begin:--> |
