| <SPAN class=hangju id=zoom> 推出可交换债的影响与投资机会简析——《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》解读 本文就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)解读，分析发行可交换公司债券的市场影响、投资机会，并根据《征求意见稿》中相关规定统计可能成为可交换债的交换股票的市值，梳理出部分符合《征求意见稿》规定的可交换债的交换股票。 从我们对可能成为可交换债券标的股票的统计分析来看，在09年年中以前，80%以上的解禁股可以成为可交换债券标的的股票，这表明《征求意见稿》中的相关规则在对发行人资格作出一定的限制后，依然能使大部分限售流通股股东有权力发行可交换债券，可见其对缓解大小非解禁有一定的作用。同时，我们判断，鉴于投资主体对融资方式的选择有所不同、股权投资的目的不同、对创新产品的认知度不也不相同，因此在可交换债券推出后，短期规模会较小，对市场的作用有限。 减持“公开化”和大非“小非化”—2008年9月8日策略周报 我们认为此政策对持有上市公司股票的股东而言，是增加流动性的途径，无疑是个好消息。但是对股市的影响，我们认为是负面的，它可能造成两种效应：减持“公开化”和大非“小非化”。这两种效应对相关股票的股价都是负面作用。 当然，上述两种效应是否会大面积发生取决于上市公司股东是否会大面积发行可交换债券，而这又取决于上市公司股东是否以获得流动性为首要目标。从中报情况来看，上市公司的现金流比较紧张，货币紧缩的效应在报表中有显著体现。尽管符合发行条件的股东大都属于大非，它们拥有相对比较好的信贷环境和资金运营能力，但是在整体货币供应量持续走低的情况下，资金紧张也在所难免。所以我们不排除会有部分大非股东为了流动性去发行可交换债，如果这个现象普遍，则“减持公开化”和“大非小非化”将对相关公司股价形成较大压力。 <!--AdForward Begin:--> |
