| 业绩简评 8 月24 日，公司披露半年报， 2026 年上半年实现营业收入111.74亿元，同比增长12.11%；实现归母净利润6.72 亿元，同比下降17.80%；扣非归母净利润6.17 亿元，同比下降15.09%。 经营分析 电动化持续，海外高增长。上半年公司整机销量25.80 万台，同比+22%，市占率稳居第一。结构上亮点集中：电动产品销量+33%，电动化率约74%、同比提升超6 个百分点。上半年，公司国内市场实现整机销量16.45 万台，同比增长约22%；整机出口9.35 万台（+24%），海外收入占比提升至约45%，在30 多个国家和地区市占率保持行业领先；零部件收入+28%、后市场+23%，AGV 销量大幅增长。 盈利能力承压，财务费用是主要拖累。2026H1 毛利率22.86%，较上年同期（23.35%）下降约0.5 个百分点，降幅温和且收敛；单二季度毛利率22.80%，同比虽降约1.6pct，但环比一季度（22.93%）仅微降0.12pct，剔除2025 年Q2-Q3 的高基数后，毛利率实际已连续两个季度在22.8%-22.9%区间走**，呈现企稳态势。利润下滑主因在费用端：财务费用由上年同期-0.86 亿元转为+1.28 亿元，一项负向摆动约2.1 亿元，主因汇兑损失所致；期间费用率14.81%、+1.76pct。经营现金流净额6.22 亿元、同比+6%，经营底盘稳固。 盈利预测、估值与评级 预计公司2026-28 年归母净利润13.8/16/19 亿元，公司股票现价对应PE 估值为11/9/8 倍，维持“买入”评级。 风险提示 人民币汇率波动；海外需求不及预期；国际贸易摩擦风险。 |
