| 当AI基础设施热潮将存储芯片股推上风口，方舟投资Cathie Wood与科技分析师Ben Thompson却选择回避。前者警告：价格翻数倍是负面信号，Cerebras、Groq等推理芯片已在工程层面绕开高带宽内存；后者以伊朗封锁霍尔木兹海峡为喻——这张牌打出去，对手只会加速另寻出路。存储的高光时刻，或正是其被替代的起点。在AI基础设施投资热潮中，存储芯片股看似受益于算力需求爆发，但两位知名投资人和科技分析师却对此保持谨慎。他们的理由不约而同地指向同一个核心判断：存储的高价格和高利润，正在催生消灭自身的力量。 方舟投资(ARK Invest)创始人Cathie Wood在近期播客节目中公开解释了她不持有存储股的原因。她认为，存储是半导体产业链中商品化程度最高、周期性最强的环节，而当前价格的大幅上涨并非科技行业的正常状态，本质上是一个负面信号。 与此同时，科技战略分析师Ben Thompson则以更为犀利的比喻警告，存储厂商正在重蹈伊朗封锁霍尔木兹海峡的覆辙——短期奏效，长期却将推动整个行业绕道而行。 两人的判断对当前追捧存储股的市场情绪构成直接挑战。在AI推理需求快速扩张的背景下，高带宽内存(HBM)供应商股价持续受到追捧，但这两位投资人的逻辑提示投资者，需警惕技术路线切换和需求侧主动规避所带来的结构性风险。 Cathie Wood：高价格是警示，而非利好 Cathie Wood在近期视频中直接回应了外界对她不持有存储股的疑问。她坦言，多年的投资经验或许让她对周期性行业保持了更高的警惕。 在她看来，存储是整个半导体产业链中商品化程度最高的环节，历史上周期波动剧烈。而当前高带宽内存价格翻三倍、四倍乃至十倍的走势，在科技行业并不正常。"大多数人认为这是巨大的利好，但这实际上是一个负面信号，"她表示。 她进一步从现金流角度佐证这一判断。她提到，近期一张图表显示，芯片股的自由现金流与超大规模云计算运营商(hyperscalers)的自由现金流呈现出完全相反的走势——前者受益，后者承压。但她强调，这种状态是暂时的。 更关键的是，Cathie Wood指出，技术创新正在从需求侧主动消解对高带宽内存的依赖。她以Cerebras和Groq为例——其中ARK的风险投资基金持有Groq股份——这两家推理芯片公司的架构设计均不需要高带宽内存。 她将这一趋势类比于特斯拉将钴从电池中剔除的过程：一旦某种供应链要素价格高企或存在风险，工程师就会想办法绕开它。"在推理领域，我们正在看到对高带宽内存需求被工程技术所取代，"她说。 Ben Thompson：存储厂商正在给自己树立靶子 科技战略分析师Ben Thompson对存储行业的担忧则更侧重于竞争博弈层面。他以一个地缘政治比喻，描述了存储厂商当前所处的战略困境。 "我把存储厂商比作伊朗，"Thompson说。他的逻辑是：霍尔木兹海峡的威慑力，在于它始终是一张可以打出的牌。一旦真正动用，反而会触发对手彻底绕开它的决心。"现在他们用了这张牌，结果确实奏效了。但阿联酋和沙特**会修建输油管道、新建港口，不会让这种事情再次发生。" 他认为，存储厂商当前的高价策略正在制造同样的效应。一方面，苹果正在游说引入中国内存供应商，试图打破现有供应格局；另一方面，算法层面的首要优化方向，已经变成了"如何减少内存使用量"。 "我担心存储厂商可能做了同样的事，"Thompson表示，"没有人会让自己在内存问题上再次陷入这种被动局面。"他的结论是，从长远来看，存储厂商通过制造如此巨大的"攻击目标"，可能最终会自食其果。 两种逻辑，同一个结论 尽管Cathie Wood和Ben Thompson的分析框架不同，但两人的结论高度一致：存储股当前的强势，正在加速其自身被替代的进程。 Cathie Wood从技术演进路径出发，强调推理芯片架构的创新将系统性降低对高带宽内存的需求；Ben Thompson则从竞争博弈和供应链政治角度切入，指出高价格和高集中度将驱动买方寻求替代方案，无论是通过算法优化、引入新供应商，还是重新设计系统架构。 两人的判断共同指向一个对投资者而言值得关注的风险：在AI基础设施投资叙事中，存储股的受益逻辑可能比市场预期的更为脆弱，而当前的高景气度，或许正是促使行业加速寻找出路的最强动力。 □ .赵.颖 .华.尔.街.见.闻 |
