| 事件：2026 年7 月13 日，公司发布1H2026 业绩预告，预计1H2026 公司归母净利润37.0-39.2 亿元，同比增长96%-108%。 面板盈利释放：TCL 华星持续提升核心竞争力，上半年实现净利润超38 亿元，归属母公司股东净利润超32 亿元。分尺寸来看，大尺寸显示领域，供给侧格局持续优化，高端化及大尺寸化趋势拉动面积需求稳步增长，盈利保持在较高水**。中尺寸领域，T9 产线产能持续释放，带动IT 产品销量与收入稳步增长，业务盈利水**持续提高。 TCL 中环减亏： TCL 中环1H2026 归母净利润-33.0~-30.0 亿元，比上年同期改善22.2%~29.3% 。2Q2026 归母净利润-16.5~-13.5 亿元， 同比改善29%~42%。公司持股TCL 中环股权29.91%，对公司归母净利润影响约-4.9~-4.0 亿元。新能源光伏领域，TCL 中环组件业务海外出货同比提升4 倍，在行业周期性波动下实现了经营业绩的同比和环比改善。半导体材料领域，TCL 中环高毛利率的12 英寸产品布局稳步推进，带动盈利改善。 投资建议：公司半导体显示业务大、中尺寸已进入业绩释放期，供需格局改善有望持续带动盈利向好。T9 产线的少数股权收购将进一步提升公司综合竞争力以及半导体显示业务归母利润水**。此外，AI、半导体等新兴领域布局支持公司业绩增长。我们预计，公司2026-2028 年实现归母净利润74.6/106.1/143.6 亿元，对应PE 分别为13.4/9.4/7.0x，维持“买入”评级。 风险提示：显示业务周期性波动、光伏业务持续亏损风险、半导体材料业务增长不及预期风险、玻璃基板研发推进不及预期风险。 |
