IBM创纪录暴跌，高盛警告：AI资本开支转向或坐实“软件熊市” IBM股价美股收跌25%，跌幅创纪录。IBM CEO指出，客户预算转向AI硬件，多笔大型合同未能如期签署。高盛随即警告，此次IBM事件将充分印证"软件熊市情景"，预计软件与服务板块将出现广泛抛售。 IBM周二发布令人意外的第二季度业绩预警，股价创下有记录以来最大单日跌幅，由此引发市场对企业IT预算正大规模向AI基础设施转移、传统软件与服务支出遭受挤压的深层忧虑。 IBM股价美股收跌25%，跌幅超越互联网泡沫崩溃及1987年股灾期间的单日损失。据彭博追溯至1968年的交易数据，若跌幅于收盘前维持，这将是IBM有记录以来最惨烈的一个交易日。  IBM首席执行官Arvind Krishna将业绩不及预期归咎于客户资本支出优先级的"突然转变"——在AI繁荣推高服务器、存储及内存供应紧张的背景下，企业客户将大量预算临时转向抢购硬件基础设施，导致多笔大型合同未能如期签署。 高盛随即警告，此次IBM事件将充分印证"软件熊市情景"，预计软件与服务板块将出现广泛抛售。 业绩预警核心：营收、利润双双落空，主机业务首当其冲 据IBM初步公布的二季度数据，公司总营收为172亿美元，低于市场预期的179亿美元；Non-GAAP每股收益为2.93美元，亦低于预期的3.02美元。 从分部表现来看，软件业务收入同比仅增长5%，大幅低于市场预期的11%增速；基础设施业务同比下滑7%，差于预期的下滑3%；咨询业务录得持**，不及预期的2%增幅。 据UBS分析师Robert Ruple及高盛分析师James Schneider分析： 此次业绩缺口最主要的驱动因素来自IBM大型机(zSeries)疲软，进而重创高利润率的Transaction Processing(TP)业务。 Transaction Processing收入同比降幅估计达到中双位数，而该业务约占IBM软件部门收入的近30%。 相比之下，Red Hat实现了11%的固定汇率增速，HashiCorp及Confluent等近期收购资产表现亦符合预期，但均难以抵消TP业务的大幅下滑。 IBM管理层在致股东信中坦言： "六月最后几周，我们看到客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采购，以在价格上涨预期前锁定供应紧张的基础设施。我们预料到了部分供应链影响，但未能预判到资本支出重新排序的幅度。" 高盛发出"软件熊市"警告，板块连锁反应显现 高盛在第一时间研究报告中直接点明，IBM此次事件"将充分印证软件熊市情景"，并预计软件与服务层面将出现"相当广泛"的下行压力。 巴克莱分析师Andrew Keches指出，此次更新使IBM的投资逻辑正面临考验。此前，管理层一再强调AI对软件栈具有"加法"效应而非破坏性，但此次业绩缺口集中于大型机及其关联的Transaction Processing软件，且客户正将支出转向供应紧张的服务器、存储和内存，这一现实令上述叙事难以为继。 他认为，当前市场核心争论在于：这究竟是企业采购节奏的短暂错位，还是AI基础设施投资开始系统性挤占传统软件支出的早期信号。 BNP Paribas分析师Stefan Slowinski亦指出，IBM目前尚未给出任何改善迹象。 就板块联动而言，Andrew Keches认为，最直接的潜在受益者为服务器和存储相关硬件厂商，包括戴尔、惠普，以及内存领域的美光；而ACN、KD等咨询与IT服务企业，以及软件板块整体，则面临更大的情绪压力。 分析师：IBM存在个股特定因素，行业外溢解读应保持审慎 尽管市场担忧情绪蔓延，多位分析师提示不宜将IBM的情况简单等同于行业整体信号。 Andrew Keches明确表示，IBM已承认存在公司层面的执行问题，包括多笔大型合同未能按时完成。 他还指出，IBM选择在正式财报发布日前逾一周提前披露，本身暗示此次缺口可能更多属于个案，而非行业性趋势。他写道： "我们理解这是一个'先卖出、后追问'的市场，但将IBM的结果1:1映射至每一家软件和服务公司，这样的做法需要谨慎。" 高盛分析师James Schneider亦指出，IBM的Data & Automation软件业务疲软部分源于公司内部执行问题，并表示在下周财报电话会议召开、管理层就2026年指引及应对措施提供进一步说明之前，他暂不调整估值模型。 瑞银分析师Robert Ruple则将此次IBM预警定性为一个潜在"前兆"，可能预示后续其他软件、IT服务及硬件公司在二季度财报季中陆续发出类似信号，进而对整体市场情绪形成累积性压力。 华尔街预期落差巨大，评级体系面临重估压力 在此次业绩预警之前，华尔街对IBM的预期普遍乐观，与当日市场反应形成鲜明对比。据彭博追踪的分析师数据，IBM过去12个月**均目标价为300美元，在25位覆盖分析师中，17位给予买入评级，6位持中性立场，仅2位建议卖出。 瑞银的David Vogt指出，此次结果可能促使投资者重新评估IBM的长期软件增长前景，尤其是2027年及以后的展望——基础设施成本上升与IT预算收紧的双重压力正在持续压制需求。 他认为，Red Hat等增长较快的业务或许已不足以对冲Transaction Processing业务的持续疲软，IBM将面临更大压力，需要通过较大规模并购或其他举措来维持软件增长轨迹。 巴克莱的Andrew Keches则提示，IBM上一季度财报电话会议中曾明确提及并购意愿，表示当前估值具有吸引力、收购胃口可能高于正常年份。此次业绩不及预期本身并不直接指向并购动向，但疲弱的业绩无疑将为这一议题增添更多不确定性。(.华.尔.街.见.闻.杨.宸) |
