| **台化战略积极推进，订单景气增长。公司主要产品为工业视觉装备，近年来公司积极推进**台化战略，提供高端视觉量检测装备、视觉制程装备及具身智能方案等产品。2025 年公司布局的多数业务板块都取得了显著增长。根据公告，2025 年公司新签订单24.45 亿元（含税），同比增长33.96%，2026 一季度公司新签订单8.41 亿元（含税），同比增长52.85%；在手订单18.04 亿元，同比增长40.24%，延续高增长态势。 电子板块孕育新增长点，公司竞争优势持续强化。消费电子领域出现折叠玻璃、铰链、散热等新需求，后续有望迎来量产订单。PCB 领域公司聚焦视觉制程设备，提供LDI 激光直写设备、激光钻孔设备、AVI/AOI 设备等，覆盖众多头部客户，受益AI 驱动的高端PCB 行业景气。光通讯行业公司布局了精密量检测装备等，覆盖了该领域大部分客户，紧密跟踪客户需求。**台化战略之下，公司的核心底层技术泛化开来，在AOI 检测领域的综合竞争力进一步加强，2025 年公司在电子领域的AOI 检测设备订单同比增长74%。 矽行半导体获得突破，公司进行增资。公司参股的矽行半导体业务在2025 年获得不错进展，面向40nm 工艺节点的TB1500 明场检测设备正式交付客户，服务于其量产线的量产质量保障；面向14-28nm 工艺节点的TB2000 明场检测设备交付给头部晶圆厂试用。今年6 月公司公告拟对矽行半导体进行增资，增资完成后公司对矽行半导体的持股比例将由12.10%上升到17.03%。 具身智能行业景气发展，公司布局域控制器及软件等。机器人领域公司基于英伟达Jetson 芯片研发大脑域控制器，提供多种规格的算力计算**台，广泛应用于人形机器人、机器狗等产品。商用车领域，公司推出高阶智驾域控制器，应用于无人物流车、Robotaxi、重卡、清扫车等L4 智驾的车辆前装量产。2025 年公司收到无人物流车领域两家重要客户的量产定点，其他客户也在陆续导入中。 盈利预测与投资建议。预计2026 年-2028 年公司营业收入分别为23.26 亿元、29.28 亿元、37.94 亿元，归母净利润分别为1.62 亿元、2.47亿元、3.56 亿元，对应EPS 分别为0.83 元、1.27 元、1.83 元，维持“买入”评级。 风险提示。下游消费电子/半导体/汽车等资本开支波动风险，研发投入效果不及预期风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。 |
